近来，昕诺飞宣告将于6月1日起调整部分照明相关产品的价格，依据不同产品类别，价格涨幅为3%-9%。从2020年末开端，在原材料本钱、运送费用添加，全球供给严重、外汇汇率压力提高级许多要素影响下，世界照明厂商首先发布提价告诉。3月以来，佛山照明（000541）、欧普照明（603515）、三雄极光（300625）等国内多家照明相关企业也纷繁跟进。昕诺飞此番再次调整价格，未来其他照明企业有或许同步跟进，本年提价潮还会继续发酵。可重视超频三（300647）、木林森（002745）等。

2021-02-04木林森(002745)职业景气量上行与财物整合顺畅迎来报答期

事情：2020年1月29日，公司发布2020年度成绩快报及2021一季度成绩预告，2020年度公司完成运营收入166.69亿元，同比下滑.14%，完成归母净赢利3.13亿元，同比下滑36.35%；2020Q1，公司估计完成归母净赢利2.3亿-2.8亿元，同比增加105.19%-149.79%。

点评：继续引荐LED照明、封装龙头木林森，看好公司未来开展。朗德万斯事务加快整合，盈余才能继续提高，将推动公司迎来赢利拐点；活跃布局MiniLED&UVC半导体等范畴，拓荒新的赢利增加点；引进小米战投，协同效应强化公司竞争力。

LED景气量回暖，盈余拐点逐渐闪现。回忆2020年度，公司2020年度对应收账款、存货等或许存在减值影响的财物进行财物减值，开端确认财物减值为4.45亿元，一起，因为集团部分子公司因为事务架构的调整，未来期间事务削减导致盈余才能产生严重改变，依据慎重准则，公司调整递延所得税财物，Q4递延所得税削减0.65亿，因而，若不考虑以上两种要素，公司2020年度完成归母净赢利8.23亿元，同比增加67.28%。总的来看，公司2020年度遭到疫情影响，封装事务受开工率及人工本钱等方面影响，盈余才能下降。此外，公司自动整理库存，提高了存货周转率与现金流。最终，公司制品事务整合顺畅，朗德万斯事务板块逐季向好。

朗德万斯方面，在公司公告的回函中可知，在大力推动各项事务的整合后，公司此前并购财物朗德万斯运营成绩获得较好提高。2020Q1-2020Q4，朗德万斯别离完成运营收入27.74、18.80、25.99和31.83亿元，完成净赢利和净赢利率别离为1.42亿元（5.%）、-0.35亿元（-1.87%）、0.69亿元（2.65%）和2.16亿元（6.80%）。依据公司公告可知，2020年度，朗德万斯受疫情影响，2020年度运营呈现动摇，但从3季度开端呈逐季好转的趋势。

职业景气量上行与财物整合顺畅，迎来报答期。2021年度，公司发布一季度成绩预告及重视函回函，公司估计完成运营收入45.50-50.70亿元，完成归母净赢利2.3-2.8亿元；其间朗德万斯估计将完成运营收入30.50-33.20亿元，同比增加9.95%-19.68%，估计完成净赢利2.07-2.32亿元，同比增加45.91%-63.50%，朗德万斯板块事务净利率明显提高，由5.%提高至6.80%-7%，公司优化和重整办法效果明显，到2020Q3，朗德万斯海外18家工厂，已封闭17家，全球装点数量由9000多人下降至3000多人。

国内事务则完成收入15.00-17.50亿元，同比增加28.70%-50.15%，净赢利由2020Q1的-0.31亿元，提高至0.3-0.53亿元，赢利率由-2.65%提高至2-3%，除2020Q1疫情原因外，2020年度LED职业景气量回暖，自2020Q4以来，公司产品求过于供，商场价格上涨，其间白光照明产品上升幅度为5-10%，一起，2021年公司各出产工厂春节假期较2020年大幅缩短，2021Q4出产本钱下降，盈余才能同比提高较大。现在，公司在手订单可见度到3月底至四月初，咱们估计跟着LED职业景气量继续回暖，公司产能利用率有望继续坚持高位。

出资主张：继续引荐LED照明、封装龙头木林森，看好公司未来开展；因为公司2020年度财物减值等方面影响，调整盈余猜测，2020-2022年度咱们估计公司完成归母净赢利由9.11/18.43/24.亿元调整为3.13/13/16亿元，目标价26.95元，给予“买入”评级

LED景气量不及预期、海外疫情加重、成绩预告为开端预算成果，详细数据以2020年度报告及2021一季报为准