密尔克卫(603713)人舍我取，继续收买

事情：公司公告，以人民币1.388亿元的价格收买天津市东旭物流有限公司100%股权。

点评：

收买天津东旭添补天津危化品仓储稀缺资源空缺。2019年4月9日，公司与杨廷旭、杨洋签署了《股权转让协议》，公司拟以自筹资金收买各出售方算计持有的天津东旭100%股权，本次收买交易价格为138,800,000.00元，本次收买完成后，天津东旭将成为公司的全资子公司。天津东旭首要从事危化品仓储及运送服务，并具有有相关危化品运营资质和路途运送资质，危化品库面积为7887.94平方米，其间甲类库面积为2,947.37平方米，乙类库面积为4,940.57平方米；租借库房面积为,287.00平方米。仓储事务是公司未来几年开展的抓手，收买天津东旭可以添补天津危化品仓储稀缺资源空缺。

天津东旭与公司在客户、区域、事务上均有协同。1)天津东旭经过多年的合规运营取得了PPG的高度认可，现在归于PPG包仓状况。天津东旭经过供给仓配一体化的服务，与PPG坚持了长时间安稳的合作关系，客户具有高度的粘性，且事务量终年坚持安稳。2)天津东旭坐落于天津市滨海新区，其坐落天津东部沿海地区，环渤海经济圈的中心地带。经过天津东旭的并入，公司的天津集群事务将得到进一步的扩大，可以使公司现有的仓储及运送规模取得互补，合作集团现有东北及山东集群，掩盖区域加深。

监管环境趋严，并购开展取得关键。3.21响水爆破事端发生后，各地加强了化工园区监管，咱们判别未来对危化品库的监管会越来越严，因为中小型危化品库企业缺少高效安全的运营才能，以及接受较大监管压力，纷繁追求出售，这为公司这样专业的危化品库运营企业并购开展取得杰出的关键，近期公司并购了振义开展弥补危化品气体存储空白，18年并购了南京全程弥补南京危化品库资源，并购宝华物流利于化学品运送范畴的开展布局，咱们判别公司未来会继续并购。

出资战略：并购天津东旭，上调盈余猜测，咱们猜测公司2019-2021年净利润为2.02/2.67/3.56亿元，同比增加52.5%/32.4%/33.3%。咱们以为公司继续并购优质仓储资源，具有高成长性，保持“买入”评级。