近期国内环氧丙烷价格大幅上涨，现在山东区域价格现已上涨13000元/吨左右，两周时刻上涨起伏到达25%，依照4月初年内低点价格约6500元/吨核算，上涨起伏到达100%。

近期因为陶氏到船推迟、美国对越南出口垫提起高额反倾销税影响国内聚醚出口康复等利好影响，国内聚醚工厂全体开工显着上升，一起八月份以来，中海壳牌、万华、一诺威等聚醚扩能设备方案投产，据卓创资讯估计，7月份以来，国内聚醚工厂开工负荷至少提高了30-40%，受此影响，原材料环氧丙烷需求大幅增加，在今年以来国内环氧丙烷表观消费量同比下降10%的布景下，7月份环氧丙烷月度消费量增加率到达了16%。

国内现有环氧丙烷有用产330万吨，以氯醇法为主，首要集中于山东；氯醇法工艺中发生的次氯酸对设备的严峻腐蚀常常导致突然性泊车检修，而且其污染比较严峻，开工率受环保方针的影响较大，一起国家现已约束氯醇法工艺的新上项目，未来氯醇法设备将渐渐退出历史舞台。依据现有规划，未来新增产能以共氧化法、直接氧化法工艺为主，在建规划约250万吨，跟着近年万华化学（600309）、南京亨斯迈、中海壳牌、镇海炼化等共氧化法项目的成功投产，及红宝丽（002165）CHP工艺设备的安稳运转，未来国内环氧丙烷工艺将进入百家争鸣阶段。

在需求显着拉动的布景下，近期环氧丙烷价格仍然在上涨预期，要点重视，滨化股份（601678）具有28万吨/年产能；万华化学具有24万吨/年产能；红宝丽具有万吨/年产能；石大胜华（603026）具有7万吨/年产能。

[2020-08-04]滨化股份(601678):产品价格回落成绩下滑,重视公司转型开展-半年度成绩快报点评

事情:公司发布2020年半年度成绩快报,2020年上半年公司估计完成经营收入27.21亿元,同比下降11.94％,估计完成归母净利润1743万元,同比下降93.03％,因受疫情冲击影响较大,公司成绩大幅下滑,根本契合商场预期。

首要产品价格回落,销量下降。2020年上半年,受新冠肺炎疫情冲击,公司上下游企业均遭到较大影响,部分企业开工缺乏,公司首要产品产销量较去年同期下滑,其中环氧丙烷产销率缺乏85％。一起首要产品价格较去年也有较大起伏下降,其中环氧丙烷价格同比下降9.59％,烧碱价格同比下降21.50％,而部分首要原材料价格下降起伏相对较小,本钱压力增大,产品毛利遭到较大影响导致公司本钱压力增大,产品毛利下降。

活跃转型晋级,重视公司长时间开展。近年来公司活跃转型晋级开展,2019年上半年公司6000吨电子级氢氟酸设备顺畅开车,1000吨六氟磷酸锂已产出合格品,7.5万吨环氧氯丙烷设备一次开车成功,7月3日产出合格产品,7月份开端完成出售,2020年上述产品估计将奉献增量成绩。公司拟发行可转化债券募资24亿元出资"碳三碳四综合利用项目(一期)",项目估计总出资63.亿元,首要包含年产60万吨丙烷脱氢项目和年产80万吨丁烷异构化项目,投产后估计正常年份可完成年均净利润6.72亿元,项目投产后有望敞开公司开展新篇章。

出资主张:估计2020-2022年公司归母净利为2.05/4.80/9.03亿元,对应EPS为0.13/0.31/0.58元,对应现在PE40.2X/17.1X/9.1X。公司作为老牌氯碱龙头企业,近年来活跃转型开展,保持"增持"评级。