康欣新材:产能开释推进成绩高添加

事情:2016年公司完结经营收入13.08亿元,同比添加26.84%;完结归母净赢利3.84亿元,同比添加42.49%,扣非后同比添加43.63%。完结每股收益0.37元。成绩契合预期。

点评:

产能开释推进成绩高添加。公司16年营收及归母净赢利同比别离添加26.84%、42.49%,完结了成绩的高速添加。其间集装箱底板销量添加21.08%,营收同比添加18.09%。环保板销量添加50.2%,营收同比添加53.15%。2015年投产的27.5万方COSB项目在2016年的产能利用率为85%,估计2017年可满产。公司集装箱底板及环保板材产能的大幅提高,推进收入规划和盈余才能继续提高。公司16年许诺赢利3.51亿元,完结成绩许诺。

毛利水平坚持相对安稳。公司16年毛利率39.56%,较15年削减1.32%,首要是因为2016年下流航运不景气,需求量约200万TEU(正常年份的干货集装箱出货量在260-300万TEU)。公司首要产品集装箱底板价格从年头开端有必定起伏下滑,并在四季度价格企稳上升。单季度来看,公司1-4季度净赢利率别离为31.8%、29.4%、26.4%、28.9%,受集装箱底板价格影响较为显着。

期间费用占比大幅削减。陈述期内,公司期间费用占比.05%,同比较少4.8pct。其间管理费用7,549万元,同比削减14.3%,营收占比为5.77%;财务费用3,090万元,同比削减31.9%,营收占比为2.36%。财务费用的下降首要因为项目建造基本完结,归还银行借款所造成的。

盈余估值与估值:暂不考虑新华昌木业并表对公司成绩的影响,估计2017-2019年归母净赢利别离为4.75亿/6.76亿/7.97亿元,对应EPS别离为0.46元/0.65元/0.77元,PE为20X/14X/X。给于“增持”评级。