西部证券：A股商场运转风格有望转化

西部证券：A股商场运转风格有望转化

遭到美股快速回落的负面冲击，上星期A股也出现震动下挫的走势，沪指接连跌破3300、3200和3100点大关，创业板指数也创出调整以来新低。盘面上看，各板块跌多涨少，热门乏善可陈，权重股更是接连重挫跌幅靠前，商场做多人气全面溃散。中短线来看，指数没有出现显着的回稳痕迹，短期做空动能仍有持续开释的进程。但后市仍有两点值得重视，一是在微观经济运转坚持安稳的布景下，A股不具备持续跌落的根本面根底；二是跟着白马股和权重类板块进入补跌和调整阶段，前期估值泡沫得到充沛揉捏的中小创种类有望开端闪现出资时机，商场运转风格有望开端转化。

根除，从近期发布的经济数据来看，尽管PMI数据有所回落，但仍运转于50%的隆替线上方，标明经济的耐性仍然存在。此外，上星期发布的CPI和PPI数据也闪现，当时经济并未有显着的通胀危险或通缩压力。遭到去年高基数的影响，CPI和PPI数据出现同比回落，并不阐明当时经济面对较大的下行压力。相反，在消费稳健、进出口修正和基建托底的预期下，未来经济运转或有动摇，但L型走势不会改动，GDP增速仍有望坚持6.8%左右水平，为A股商场供给了相对安稳和健康的微观环境，标明A股下挫空间有限，沪指在3000点至3100点区间仍有较强的支撑力度。

第二，上星期盘面上，尽管A股商场出现普跌，但跟着沪指和创业板指数运转重心全体进一步下移之后，商场内部结构型特征开端有所闪现，即金融、地产等蓝筹股持续跌落，一起部分超跌的体裁、概念种类体现出较强的抗跌性并有所反弹，这意味着持续了一年多的“白马强、体裁弱”的商场运转风格或许正在产生改变。一方面，银行、稳妥、券商等一线蓝筹板块在上星期快速回落，煤炭、钢铁等板块也冲高回落，对指数构成显着的连累效果。能够看到，本轮价值权重类板块跌落，并非来自显着的外部冲击，更多的来自于很多获利筹码的实现及本身补跌的技能性要求。伴跟着恒瑞医药、贵州茅台等价值龙头种类跌破60日均线，白马股行情或许现已根本告一段落。另一方面，通过接连跌落，中小创指数估值水平已回归到相对合理区间，并出现出必定的回稳痕迹。在上星期四和上星期五走势中，成绩预期增加清晰的中小创种类的商场体现较为抗跌，5G和环保等概念板块中的绩优龙头种类走势相对较强，人工智能、互联等板块也有所体现，闪现出资金正逐渐挨近中小创的商场信号。

全体来看，当时商场仍是存量资金重复博弈的局势，这就决议了大中小市值种类之间的走势仍将以跷跷板的格式出现。所以，板块本身估值水平凹凸，将是其能否得到资金喜爱的要害。从前史数据来看，现在权重股、白马板块估值水平现已进入本身的高估区域，而中小板和创业板等小市值种类则坐落其前史低点邻近。彼此比照之下，商场资金对中小创种类的危险偏好天然简单上升。

在中短期的操作主张上，不宜持续盲目杀跌，在坚持五成左右仓位的根底上，活跃调整持仓结构，一是逢高减仓权重蓝筹板块，实现获利筹码；二是逢低逐渐装备年报成绩预期增加较大的新兴产业种类，要点重视环保、医疗、5G等板块中的绩优种类。

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