泸州老窖(000568)：Q3连续高增加国窖1573踏上新百亿纯真

事Ta件bl：e_S公um司m发ar布y]2019年三季报，前三季度营收114.77亿，同比增加23.90%；归母净赢利37.95亿，同比增加37.96%。其间Q3营收.64亿，同比增加21.86%；归母净赢利10.46亿，同比增加35.50%。

Q3成绩连续高增加态势，盈余才能明显提高。2019Q1/Q2/Q3公司营收增速分别为23.72%/26.01%/21.86%，归母净赢利增速分别为43.08%/35.98%/35.50%，Q3营收及赢利连续高增加态势。分产品看，估计Q3国窖1573获益于年头以来的挺价战略，同比+30%；中档酒在特曲放量的带动下增速更高，现在特曲仍处于价值回归阶段，主攻300价位段，性价比高，已具有大单品雏形；等级低酒现在仍处于调整阶段。

公司Q3盈余才能明显提高，毛利率84.23%，环比+3.93pct，同比+2.76pct，估计首要获益于高端产品占比提高及中等级低产品毛利率上升。费用率来看，全体坚持平稳，Q3出售/办理/财务费用率分别为30.78%/5.69%/-1.61%，同比-0.58pct/-0.27pct/+0.5pct。

国窖1573单品成功破百亿，继续聚集品牌力提高。10月28日，公司官宣2019国窖1573单品成功破百亿，意味着国窖1573在高端“三甲”

的位置愈加安定。公司党委书记、董事长刘淼表明，要不断创新顾客建造新形式，坚持不懈走品牌力提高路途，吹响新百亿新纯真号角。

品牌力的提高也为公司产品价格供给有力支撑，近来公司发布告诉，52度国窖1573经典装计划外配额价格上调20元/瓶，团购建议价调整为980元/瓶；11月10日起，计划内配额价格上调20元/瓶。在当前头部企业集中度加快提高之时，涨价操作不只可以进一步改进公司盈余才能，一起推进途径赢利端改进，为公司扩展企业规模和实力奠定坚实基础。

盈余猜测：公司品牌力继续提高，国窖1573正处于快速增加期，特曲继续放量，估计2019-2021年归母净赢利为45.45亿/57.61亿/70.88亿元，对应PE为28倍、22倍、18倍，保持“买入”评级。

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