伊之密:模压设备新锐,盈余才能不断明显提高

模压成形设备新锐,2017年成绩爆发式增加。公司专心模压成形设备的规划、出产。中心产品为注塑机和压铸机,两项事务算计占营收近90%。经多年技能、途径、品牌沉积,公司从2016Q3营收、成绩大幅提高。2017年前三季度营收同比增加43%,成绩同比增加177%。公司获益于规划效应,三费率继续提高,一起产品不断晋级,盈余才能不断提高,期间费用率继续下降(2017前三季度三费率下降6.6个百分点)。未来公司盈余才能估计将继续提高。公司下流需求旺盛,2017年产品出现求过于供的状况。

注塑机职业继续生长,压铸机产品不断晋级。注塑机职业下流主要为轿车、家电、3c和食品饮料等职业,具有强消费特点,抗周期才能强。我国根底材猜中塑钢比约为3:7,而发达国家如美国塑钢比约为7:3,国际平均水平为5:5,且我国人均塑料消费量缺乏西方国家1/4,未来生长空间巨大。现在注塑机全球商场规划约每年700~800亿,我国商场约每年400亿元水平。职业年化增速约10%。公司注塑机增速明显高于职业增速,且公司经过产品晋级及较高的办理水平盈余水平继续提高。压铸机职业商场规划约70~80亿元水平。公司压铸机产品增加迅猛,2017H1压铸机营收增加77.2%,且公司在17年完成合模压力4500吨超大型压铸机产品在北美商场供货,标志着公司产品、品牌力不断提高。

产能问题得到解决,海外商场不断拓宽。公司在2017年产品求过于供,公司已开端进行产能扩张,估计2018~2020产能规划有望翻倍。公司活跃拓宽海外商场,尤其是印度和北美商场增加微弱,海外事务收入占比不断提高。估计2018年海外事务占比将到达20%,这也将进一步带动公司盈余水平提高。

盈余猜测与出资主张。咱们估计公司2017~2019年EPS分别为0.60元、0.87元、1.13元,对应PE分别为26倍、18倍、14倍。公司产品在2017年求过于供,公司办理才能强,产品不断晋级,海外商场拓宽顺畅。跟着公司产能瓶颈得到解决,规划效应不断提高,盈余才能将继续提高,咱们判别公司未来成绩增速将高于营收增速。公司订单状况丰满,成绩端复合增速将明显高于营收端增速,咱们给予公司2018年25倍PE(对应2018年PEG为0.56),对应目标价21.75元,初次掩盖,给予“买入”评级。