宁沪高速:主辅业稳健增加,成绩共估值长驱

中心观念:

公司股价走势复盘:成绩单边驱动股价上涨,估值相对大盘无溢价

曩昔11年公司股价稳步上涨,在大多数年份跑赢大盘。自Q4以来累计上涨173%,相对沪指超量收益达0%。其间,估值动摇起伏与大盘根本共同,超量收益根本由每股收益单边驱动。

成绩稳健可期:主业优质扩张,辅业稳中有进

公司成绩稳健可期,路途通行客车流量提高、路产储藏相对足够、辅业拓宽提质增效,有望提高公司成绩增加的安稳性和持续性。主业中心路产沪宁高速区位优势得天独厚,车流需求优质安稳;而宁常、镇溧、常嘉、新建路产等项目将连续对公司主业收入进行稳固。辅业着眼于提质增效,服务区运营转型及投融资渠道构建正稳步推动。

估值存在支撑:冬去寒山待春来,春来鸿鹄同风起宁沪股价出现利率灵敏型价值白马股的估值特征。咱们判别,未来利率中期存在震动向下空间(广发微观组观念)、职业方针环境较为安稳,这将对宁沪估值构成中性偏积极影响,而且当时宁沪股息率具有较强的防御性,叠加稳健增加预期,公司的估值吸引力有所闪现。

盈余猜测与出资主张

估计公司路产收入、赢利稳健增加,配套服务毛利显着改进,2018-2020年EPS估计分别为0.74、0.78与0.80元/股(不考虑新增路产通行影响),最新收盘价对应PE分别为.48x、11.83x与11.57x,中心路产区位优势杰出,稳增加,高股息(股息率约4.7%),危险溢价低,给予“买入”评级。

危险提示

微观经济下滑;利率上行超预期;车流增速、油品出售毛利不达预期;地产调控超预期。