美国大选期间，CBOT大豆、豆粕、豆油及玉米、小麦等农产品均录得上涨，美元指数下挫和通胀预期对美盘农产品均有提振。从供需面看，美豆出口需求、南美气候枯燥以及单产调降支撑美豆打破1100美分/蒲式耳大关。展望后市，在美元价值下降的趋势下，美豆振动区间上移的趋势不变，但国内后续需求不及预期或导致库存累积，华南油厂胀库规模扩展，豆粕2101合约下探3200元/吨的概率加大，买入行权价为3200元/吨的浅虚值看跌期权性价比较高。

A美豆出口利多边沿递减，重视USDA数据改变

图为美豆周度出口累计值(单位：万吨)

到10月29日，2020/2021年度美国出口量占全年方针的82.05%，其间美国对我国的大豆销量约占总出售量68.69%。但是，出口对美豆支撑的边沿功效正在递减，美国2020/2021年度大豆未出口出售量仅占全年大豆出口方案的17.95%，我国收购美豆量边沿削减。到11月6日，美国农业部陈述的日常出售数据显现，曩昔三周美国对我国的大豆出售有所放缓，每周环比降幅分别为23.27%、12.12%与24.21%。

迄今为止，我国现已购买了超越230亿美元的美国农产品，约占第一阶段协议方针的71%。后续我国仍将进口美国大豆，但从美国大豆出口发展来看，我国从美国进口大豆的峰值已过，后续购买力度或许不如从前。

需求留意的是，单产预期微降，对美豆价格有必定的提振。美国农业部将在北京时刻11月11日发布月度供需陈述，分析师均匀预期美国大豆产值为42.53亿蒲式耳，单产为51.7蒲式耳/英亩。作为比照，10月美国大豆的单产预估为51.9蒲式耳/英亩，上一年单产为47.4蒲式耳/英亩，此外，前期微弱的出口发展也导致商场以为美豆出口数据或上调。假如11月美豆单产的预估数据低于51.7蒲式耳/英亩，出口值上调带来美豆期末库存的下降，则将对商场带来较大利好，继续提振美豆价格。

图为11月5日开端巴西下周及下下周累计降雨猜测值

B南美旱情并未消除，国内保持高供给、高库存

巴西大豆耕种时节始于每年的10月份，拉尼娜气候导致巴西部分地区以及阿根廷气候枯燥。在巴西，气候晦气导致大豆耕种发展缓慢，或许导致下一年年头大豆上市时刻推延。

巴西大豆耕种耽误并不必定意味着单产潜力下降。现在处于初播期，后续栽培时刻窗口可继续至12月，短期干旱影响巴西豆栽培发展，但对新作面积及单产影响不大。包含StoneX公司、农业咨询组织Safras等多家组织近期均上调了巴西大豆的产值预估值。

后续需重视巴西南部主产区气候的边沿改变，最新的(11月5日)气候预报显现，继续的间歇性阵雨有利于巴西大豆作物耕种和种子萌发，但南部地区需求更多降水。若干旱导致巴西大豆单产下降，则美豆价格有上升的动力。考虑到巴西大豆的要害生长期是反映在豆粕5月合约，因而咱们以为豆粕5月合约的炒作体裁更多。

此外，阿根廷耕种发展暂时落后。布宜诺斯艾利斯谷物交易所没有发布阿根廷大豆耕种发展，从前均匀为5%—6%。估计阿根廷大豆耕种已完结2%—3%，落后于正常水平。后市需求亲近重视阿根廷土壤墒情，由于后续拉尼娜气候对阿根廷的影响更显着。

国内方面，调研数据显现，10月国内各港进口大豆预签到港866万吨，11月预估到港915万吨，均处于同期高位。2019/2020年度我国进口大豆量将到达9679万吨，较上年度添加16.9%。10月下旬油厂开机率小幅下降，但由于油厂榨利杰出，开机率敏捷上升，11月将保持同期超高水平。