恒生电子中报点评:Q2成绩增速加速,中台战略继续推动

事情:

公司公告2019年中报:2019年上半年公司完成营收15.24亿元,同比添加11.97%,归母净利润6.78亿元,同比添加5.85%,扣非后归母净利2.56亿元,同比添加14.55%。

出资关键:

Q2成绩增速加速,财富、银行事务体现较好。2019上半年资本商场回暖,金融立异继续推动,科创板、资管新规方针落地、沪伦通注册等方针利好,公司各事务线开展杰出。2019Q2公司营收9.3亿元,yoy.5%,扣非净利润2.2亿元,yoy+16.24%,成绩增速与一季度比较显着加速。2019上半年要点事务状况:1)生意事务:完成营收2.18亿元,yoy+0.99%,中心交易体系生意事务运营渠道UF2.0和券商联讯获得协作,立异产品BOP事务会集运营渠道再添多家客户;2)资管事务:完成营收4.84亿元,yoy+9.05%,添加首要得益于资管新规的施行和科创板的落地;3)财富事务:完成营收3.79亿元,yoy+27.08%,中标多家银行理财子公司TA项目,添加首要来历于存量事务;4)银行事务:完成营收1.13亿元,yoy+28.73%,添加首要来历于资管新规下银行体系改造需求。5)互联事务:完成营收2.38亿元,yoy+.06%,鲸腾络GTN渠道开展迅速,敞开渠道注册安排超越2000家,OPENAPI服务衔接安排继续添加。

毛利率继续进步,研制投入高添加。近年公司毛利率一向保持上升趋势,2019H1公司毛利率继续进步,到达97.94%,同比添加1.56pct。费用方面,2019H1公司销售费用率32.79%,同比添加1.56pct;管理费用率11.66%,同比削减0.63pct。上半年公司研制投入。公司2019年上半年的研制费用投入总计6.73亿元人民币,同比添加19.2%,占经营收入的44.19%,同比添加2.68pct。恒生是研制驱动的企业,首要费用开销为装点薪酬,2019年上半年费用首要添加来历仍为装点薪酬。

中台战略继续推动。2019上半年公司全面推动Online技能架构晋级,构成技能中台、数据中台、事务中台三中台规划及相应产品安排调整,清晰了多个渠道型产品及其架构晋级方针。2019年5月,公司联合蚂蚁金服、阿里云一起发布了新一代分布式服务开发渠道JRES3.0poweredbyant,聚力三方才能,更好地推动数字金融开展。JRES3.0渠道为金融服务定制化而生,可提供完好的金融企业级使用开发套件,除了服务公司自身外,还将敞开给金融安排,将恒生技能才能输出,进步金融安排产品的研制速度,进行快速的事务迭代。

盈余猜测和出资评级:给予“买入”评级。咱们以为,公司是金融IT龙头,具有齐备的产品线较好的商场位置,将在我国资本商场的变革与敞开中明显获益。公司立异事务面向未来,中台战略继续推动,具有长期出资价值。咱们估计,公司2019-2021年EPS为1.30/1.41/1.72元,对应当年股价PE分别为57/53/43倍,给予"买入"评级。