2019年，宝宝树深陷裁人、抄袭和造假“三重门”，怎么能走出这个怪圈，恐怕不是账上有26个亿就能处理的。

有关“宝宝树裁人近30％、途径流量造假、创始人出走”的音讯已发酵了几天，今早《每经》也再次承认，宝宝树大规模裁人始于本年9月，有的部分已被全体裁撤，并指公司或面对股权重新分配，不扫除会有新的股东进场。

为了停息甚嚣尘上的负面新闻，创始人兼CEO王怀南于9月26日下午在微博开设直播亲身做出解说：否定套现1亿，否定“出走”创业电子烟的风闻，并声称银行还有26亿港币。但关于裁人问题，并没有直接否定；而谈及股东问题，也仅仅强谐和股东事务大将更严密的协作。

虽然创始人直面驳斥谣言了部分质疑，但移动互联布局缓慢、产品像素级抄袭、数据运营造假这些中心事务问题却难以躲避。《财报看公司》采访到的宝宝树前职工吐槽：“公司气氛十分差，逼迫加班都是真的。尤其在数据造假方面，为骗广告主的钱真的拼了。”

本钱隆冬阿里巴巴注资救命

假如没有复星力挺和阿里巴巴注资加持，宝宝树现在的这些问题或许在一年前就会迸发。

8月28日，宝宝树对外发布了2019年中期成绩，其中营收下滑严峻，同比下降40.95%至2.41亿元；经调整净亏本为9834.2万元，同比由盈转亏，2018年同期经调整净利为1.22亿元；毛利率72.5%，同比跌去4.3个百分点。

上市10个月，宝宝树的股价快速断崖式跌落，截止9月26日股价保持在2.2港元邻近，市值37.99亿港元。虽然5月和9月，公司进行了几回股份回购，但一直无法阻挠股价继续跌落的颓势。

时刻拉回到12年前。创立于2007年的宝宝树，由PC年代的母婴社区发家；2014年宝宝树开端进入电商事务，推出“美囤妈妈”；2017年，宝宝树推出常识付费产品“开讲”。鼎足之势的要害事务形状就此建立完结。

2016年11月，宝宝树宣告取得由复星集团领投，好未来集团、经纬、晨山本钱、招商财富、招金出资等出资组织30亿人民币出资。2018年6月4日，宝宝树宣告取得阿里巴巴出资，声称估值140亿。2018年6月29日，宝宝树在港正式递送招股书。

截止到2018年11月27日在港敲钟时，王怀南宗族持股27.73%为榜首大股东，其他三大股东分别为占股26.39%的复星，和占股9.9%的阿里巴巴。

2018年下半年，是港股商场最冰冷的冬季。彼时，各家“准上市公司”都在路演时面对募资困难。曾有香港出资人称，半年内都不再看互联项目。假如没有阿里巴巴战略注资，极大提振出资者的决心，宝宝树或许很难成功敲钟。

那么，阿里巴巴为何会注资宝宝树？

互联是个江湖。宝宝树王怀南和其联合创始人邵亦波都是十分资深的互联人。早在2002年至2005年间，王怀南在美国加州任yahoo公司查找与商场事务部高档营销总监，而邵亦波1999年兴办易趣，2003年在易趣被eBay收买后，出任eBay全球副总裁。2005年8月，yahoo宣告20亿美元出资阿里巴巴，并将yahoo我国和阿里巴巴进行了兼并。

当王怀南和马云再次发生交集，已是12年后。2017年，王怀南参加马云兴办的湖畔大学，成为第三期学员。

旧缘分虽在，不过在商还得言商，阿里巴巴看中的仍是用户和流量。据《证券日报》剖析，“微博的成功让阿里巴巴探索出了一条新的社区盈利方式，出资小红书和宝宝树也是根据这样的思路。宝宝树在面对巨额亏本、现金流压力增大的情况下，阿里经过不断追加出资以提升在公司的话语权，终究令宝宝树像微博和小红书相同，经过专心社区运营，为天猫、淘宝途径导流。”

不过，宝宝树真的能坚持住自己在母婴领域中的笔直位置吗？

产品陷“抄袭门”用户数据陷“造假门”

近年以来，宝宝树屡次堕入产品“抄袭门”。

2019年8月19日，一位名为“Anna麻麻”的亲宝宝产品司理日前宣布了一篇标题为《好歹也上市公司了，这么光秃秃的抄袭，老板知道吗？》的文章，控诉宝宝树小韶光对亲宝宝APP进行了像素级的抄袭。

据悉，该文章先后列举了包含中心板块、模块内部结构、插画规划、案牍等在内的8个宝宝树小韶光与亲宝宝APP相同的界面。例如，亲宝宝APP中设置了云相册、成长记载、大事记、1位亲等几大模块，改版后的宝宝树小韶光中则出现了小家相册、成长记载、大事记、1位亲相同的4个模块，且每个模块的内部结构也均以相似的规划和案牍出现。

别的，宝宝树照搬妈妈原创IP形象的事情，也在2019年6月取得法院判定：广州市天河区人民法院判定宝宝树立刻中止侵权行为，并补偿妈妈的经济损失及合理费用。

最早的还在2014年，原蚂蚁CEO、原百度社会化络事业部总司理麦田，也在其专栏中发布公开信，责备宝宝树抄袭其创业项目“妈妈问答”，并附上许多比照图文。

在用户数据方面，期内，宝宝树上半年均匀月活泼用户为1.56亿，同比增加8.47%；但MAU用户数量简直折半，降至8950万，而上年同期为1.772亿；电商事务商品买卖总额从上半年同期的8.07亿元人民币降至5.77亿元；付费用户数量从360万降至270万。

仅宝宝树所发表的用户这部分的相关数据，就引起了商场对其途径数据真实性的许多质疑。《财报看公司》查询了一下本年1月，国家统计局发布了官方数据，新增人口数量为1523万人，出生率创下1962年以来的前史最低。也正因如此，关于财报中“上半年均匀月活泼用户为1.56亿”这一数据的说法，也引起无码科技的创始人、络大V冯大辉的质疑，“刷数据都刷出花来了，全国适龄女人都在上面预备生孩子呢这是。”

退一万步来讲，就算宝宝树发表的数据真实，但移动客户端的用户占比真实太低。截止2019年6月30日，宝宝树移动APP的月活用户为2760万，仅为总用户的17.66%。

广告的增加还能保持多久？

全体来看，宝宝树的变现方式首要分为电商、广告以及常识付费三大块，咱们看到，在各项事务的收入占比上看，宝宝树的电商事务在不断缩窄，广告事务上升为其肯定的营收支柱，电商事务从上一年上半年的占比22.22%下降至本年上半年的8.10%，广告事务从73.16%上升到87.90%。

如下图，咱们看到，广告事务的占比在阅历了一条弧线之后，再次回到比2015年还要高的占比水平。而电商收入再立异低，常识付费则5年都没怎样做起来。

关于2019年上半年营收下滑，宝宝树给出了这样的解说是：

1、我国微观经济环境下滑及地缘政治的不确定性导致首要广告客户减少预算；2、电商体系开发的技能杂乱程度高于预期，且用户需求更多时刻习惯体系变化；3、常识付费事务战略转型，从内容与途径供给商转型为供给优质母婴与女人相关常识内容的归纳内容途径。

但这种说法仍然未得到出资组织的认可。5月30日，瑞银指出，宝宝树与阿里巴巴的整合速度比预期缓慢，以为该公司的基本面疲弱，股价低并无招引力；并调低该公司2019年度的每股纯利猜测41%-55%，目标价亦从9.62元降至5.66元；出资评级下调至“中性”。但从现在股价来看，商场对宝宝树的亏本反应比瑞银还要失望许多。

与此同时，关于宝宝树广告事务的上升和电商事务的下降，有资深投行从业人员也给出了这样的说法：虽然与阿里等大互联企业进行协作，公司看似有许多流量，但变现方式仍不明晰；广告收入高度依赖于大客户，前几位品牌主占有该部分收入的绝大部分；电商下降是必定，80%以上的GMV由第三方卖家奉献，自营部分不到20%，并且在各类电商途径树立的情况下，笔直类想要做起来也很难......

宝宝树的广告事务有几大特色，一是广告方式单一，仍以品牌广告为主；二是收入会集在少量大客户。

在招股书中说到，宝宝树的收入很重要一部分来自少量广告客户。2015年、2016年及2017年及2018年的上半年，前五大客户占各期间总收入分别为33.7%、21.5%、25.7%及31.4%。并且预期在可见未来，这些大客户将继续占有收入的很重要一部分。这或导致客户及信贷会集危险加重。不过在最新财报中，宝宝树特意提及到，仅有一名客户买卖占收入比超10%，2019年上半年，来自该客户的广告收入约为人民币3210万元。

图片来自：宝宝树PC主页品牌客户展现区

别的，在各大品牌商越来越着重“品效合一”的当下，单一的广告表现方式现已无法为品牌商带来继续性价值。怎么经过多元化立异招引品牌商的继续投进？怎么开宣布相似短视频这样招引人的产品来改进用户粘性？这些都迫使越来越倚重广告收入的宝宝树沉思。

因为产品粘性缺乏，宝宝树的用户也在逐步搬迁。一位用户对《财报看公司》表明，2014年前后，她曾是宝宝树的用户。从怀孕到出产的一年多，从宝宝树获取了备孕、备产、哺育等方方面面的常识和诀窍，更重要的是，经过与其他用户的交流缓解了许多心情上的焦虑问题。但近些年来她现已很少运用宝宝树，小红书、抖音等更新颖的产品形状运用的会更多。

2019年，宝宝树深陷裁人、抄袭和造假“三重门”，怎么能走出这个怪圈，恐怕不是账上有26个亿就能处理的。