文 | AI财经社 李依蔓
编 | 张硕
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6月3日赛普拉斯，英飞凌（Infineon）宣布将以每股23.85美元现金收购半导体公司赛普拉斯（Cypress ）所有流通股赛普拉斯，相当于后者估值101亿美元（90亿欧元）赛普拉斯，双方已签署最终协议。这一报价，比赛普拉斯4月15日至5月28日的30天成交量加权平均价高出了约46%，也是赛普拉斯的历史最高股价。
英飞凌预计这笔收购交易将在2019年底或2020年初完成，并预期交易完成后的首个完整财年将带来盈利增值。对于双方公司整合完成后的长远价值，英飞凌方面表示，双方互补的产品组合带来的潜在营收协同效应有望每年超过15亿欧元。在交易完成前，赛普拉斯将继续支付季度现金股息。
为保持稳定的投资级别评级，英飞凌计划通过股权融资的方式解决30%的交易额，其余部分利用债务和现金融资。瑞士信贷和摩根大通担任英飞凌此次收购的首席财务顾问，美银美林担任其财务顾问，摩根士丹利担任赛普拉斯的独家财务顾问。
数十亿美元市场机遇
在行业成本大幅上升和客户群缩减的大背景下，通过并购交易来实现整合重塑，已成为半导体行业的潮流。
就在不久前，半导体公司恩智浦宣布与Marvell科技公司的Wi-Fi连接业务达成17.6亿美元的交易。今年3月，英伟达被曝以69亿美元收购了以色列芯片制造商Mellanox，以帮助其提升数据中心业务，这也是英伟达史上最大一笔收购交易。2018年，英特尔收购Mobileye和东芝收购案均超过百亿美元。有数据显示，2015年和2016年，半导体行业的企业并购平均市值接近1000亿美元。
过去5年来，整个半导体行业经历了洗牌期，但英飞凌在前期基本处于观望状态。2017年，该公司原本计划收购LED和照明生产商科锐（Cree）旗下Wolfspeed Power部门，但后来因遭到美国国家安全审查终止。2018年8月和10月，英飞凌先后宣布收购意大利意法半导体公司和荷兰半导体公司Innoluce。
据IDC预测，2019年全球半导体营收将降至4400亿美元，下降7.2％，物联网、智能汽车等领域正在成为半导体巨头们抢夺的新增长点。英飞凌此次收购赛普拉斯，意味着半导体行业的整合趋势仍在继续，市场竞争也越来越激烈。对于双方而言，这桩交易可谓双赢。
成立于1999年4月1日的英飞凌，总部位于德国慕尼黑，前身是西门子集团的半导体部门，其电力半导体、传感器、安全控制器等方面技术在全球处于领先地位。但面对激烈的市场竞争，过去一年来，英飞凌股价下跌了近三分之一。在全球经济形势不确定和中国汽车销售放缓的大背景下，该公司两次修正了对未来的业绩预期。
并购交易的另一位主角赛普拉斯，是一家总部位于美国加州的内存、传感器和物联网芯片制造商，成立于1982年，是全球最创新的汽车、工业、智能家居电器、电子消费品和医疗产品提供先进的嵌入式解决方案。
据英飞凌官网报道，此次收购对该公司意义重大。赛普拉斯在美国拥有强大的研发能力，通过与它的合作，英飞凌不仅大大增强了在北美市场的研发业务，还将在具有重要战略意义的日本市场收获更多业务和市场份额。基于2018财年100亿欧元的备考收入，这笔交易将使英飞凌成为世界第八大芯片制造商，并有望成为汽车市场芯片的头号供应商。
此次并购交易还将提升英飞凌的财务实力。英飞凌在尽职调查中对此交易做出了经验证的销售和成本协同假设。预计到2022年，两家公司合作带来的规模经济将产生每年1.8亿欧元的成本协同效益。长期来看，双方互补的产品组合将会提供更多芯片解决方案，每年协同增效潜在收入将超过15亿欧元。
收购成功后，英飞凌将相应地调整其目标运营模式，周期收入增长目标为9%以上，部门利润率目标为19%，投资与销售比率将下降到13%。
英飞凌CEO理查德·普洛斯（Reinhard Ploss ）表示，收购赛普拉斯将成为英飞凌战略发展的里程碑，加速双方的盈利增长。两家公司未来将为客户提供最全面的产品组合，将现实世界与数字世界联系起来，为汽车、工业、物联网等领域带来额外的增长潜力。同时，此次交易也会使公司的商业模式更具韧性。
赛普拉斯CEO柯浩森（Hassane El-Khoury）则表示，与英飞凌的合作将在下一波技术浪潮中为该公司带来数十亿美元的机遇。双方结合将能提供更安全、无缝的连接，以及更完整的硬件和软件解决方案和产品，加强客户的产品和技术，以更好服务其终端市场。
赛普拉斯四成营收来自中国
作为不具有规模优势的中小型半导体公司，赛普拉斯已不止一次地出手收购，也多次被卷入“卖身”传闻。
从十几年前开始，赛普拉斯就开始出售部分晶圆厂、网络搜索引擎产品线、移动设备触控业务等非核心业务部门。2014年，赛普拉斯收购闪存巨头飞索半导体公司，被媒体报道涉及股票金额40亿美元，合并后的新公司有望将成为全球第四或第五大汽车芯片供应商，年收入超20亿美元。
2016年7月，赛普拉斯宣布斥资5.5亿美元完成对博通半导体旗下物联网部门的收购。当年12月，赛普拉斯又宣布收购Wi-Fi领域软件和云服务提供商Cirrent，进一步拓展物联网产品组合。同一年，多家媒体曝出赛普拉斯可能被3家PE联合收购。
柯浩森记得，他2016年履任初期，整个电子行业正处于快速转型期，越来越多地聚焦于汽车行业、物联网、连接性和智能化。当时36岁的柯浩森是全球上市半导体公司中最年轻的CEO，他上任后的第一件事，就是提出了“赛普拉斯3.0战略”，改变公司原本宽泛的业务范围，即从技术型公司向解决方案型公司转变，聚焦于物联网、汽车、消费电子、工业应用等四大高增长的重点终端市场，并开始将更多资源投入到了中国市场。
值得一提的是，汽车业务就是柯浩森为赛普拉斯创立的一个新业务，目前汽车业务占赛普拉斯公司业务总量的1/3，特别是在车载娱乐信息系统、数字化集群、存储、出行等细分市场均为行业第一。英飞凌此次收购赛普拉斯，也正是看中了后者在汽车、物联网等领域的优势。
柯浩森在接受AI财经社采访时表示，赛普拉斯在汽车领域的投入主要集中在计算和连接技术上面。一方面，随着汽车变得越来越智能化，车中会需要更多微控制单元（MCU），赛普拉斯所做的就是提供MCU。另一方面，车内的子系统也变得更加智能化，更智能化的子系统需要彼此被连接起来，赛普拉斯也专注于车的连接性。
自2016年走马上任以来，柯浩森每两个月就要来一次中国。目前，赛普拉斯已在北京、上海、深圳、成都、香港设立分支机构，员工总数超过300人，为阿里、华为、中兴、小米、大疆等企业中提供技术、应用及服务。
在柯浩森看来，中国是半导体行业非常重要的市场，赛普拉斯100%的技术都要让中国客户用到，而且只有贴近、了解本土客户，才能在这一市场取得成功。如今赛普拉斯在中国有5家代工企业、10家知名代理商伙伴、50家以上顶尖高校及课程。在赛普拉斯的全球营收中，有40%的份额与中国市场直接相关，中国相关市场每年有35%～40%增长率。
面对全世界最大、增长速度最快的汽车市场，2018年12月，赛普拉斯发布新的中国战略，以“为中国制造、助力中国创新”的口号，提出要加大对中国市场的投入，打造本土的设计中心，招募更多本土技术人员。柯浩森相信，汽车行业电气化、网联化、自动化的大趋势对芯片、半导体公司意味着更多的机会。
业内普遍认为，赛普拉斯此次被英飞凌收购的优势在于其强大的收入增长力和现金流通畅。
2018年财报数据显示，赛普拉斯去年营收达到创纪录的24.8亿美元，同比增长6.7%，其中汽车业务同比增长13%。2018财年，该公司营业现金流4.72亿美元，同比增长16.9%。