本周，经济衰退忧虑笼罩全球，大宗产品商场呈现了惊惧性大跌，油价也呈现了剧烈的动摇，2天时刻暴降16美元/桶，这种暴降简直让油价一夜变天，油价的牛市格式迎来本年最大的应战，商场决心遭到沉重打击，牛市面对被完结的危险。不过，随后EIA的周度数据显现美国制品油商场需求依然较为旺盛，这让商场心情回稳，油价又在要害支撑区域止跌反弹，克复了部分跌幅。油价呈现如此剧烈动摇的一起，华尔街呈现了花旗和摩根大通为代表的多空阵营极点观念的磕碰。花旗分析师在最新的陈述中称，受全球经济衰退影响，油价在年末前或许跌至65美元/桶，到2023年年末或降至45美元/桶。摩根大通分析师则正告说，假如美国和欧洲的制裁促进俄罗斯施行报复性减产，全球油价或许会到达380美元/桶。之所以呈现这样的局势，显着是由于现在原油商场的上空笼罩了太多的不确认性。
6月中旬开端的这轮大宗产品全线大跌行情，不同于上一年10月的大等级调整，此次大宗产品回落布景是全球经济面对高通胀压力，全球流动性收紧和经济衰退忧虑主导了微观层面大类财物的装备思路，股市、大宗产品商场进入挤泡沫阶段，不管是从危险办理仍是对冲视点，资金都在加大对大宗产品的做空力度。油价原有的强势格式现已呈现松动，月差结构依然较为强势，绝对价也守住了高位区间下沿，最大的改变是制品油商场降温显着，裂解差从高位大幅回落，仍远高于前史同期体现。展望后期，跟着多空音讯的此消彼长，三季度大概率会成为油价的一个转势阶段。
需求隐忧暂缓，供需演绎仍是重视焦点
油价能从125美元/桶的高位到7月一度跌破100美元/桶关口，这样的体现背面与6月底EIA数据显现汽柴油消费显着下滑且累库超预期有很大联系，这让美国汽油从6月高点一度跌落超25%，远超原油商场跌幅，也让欧美制品油裂解赢利大幅缩短。从4月底开端的油价的这一轮上攻行情，很大程度上便是源于欧美制品油价格由于供给严重而呈现大幅上涨的带动，考虑到制品油商场需求显着有遭到高油价按捺痕迹，假如后续数据进一步证明这一现象，商场忧虑从需求端推进油价上行的引擎就此失速。因而，商场开端高度重视需求端的体现，投资者忧虑本来全球经济远景不容乐观，假如高油价再进一步按捺燃料需求，那么油价很或许就会构成转势。
不过，本周EIA数据暂时缓解了商场的忧虑。EIA数据显现，到7月1日当周，美国汽油库存削减249.7万桶，预期削减105万桶；精炼油库存削减126.6万桶，预期添加100万桶。而之前呈现了大幅回落的美国汽柴油消费数据，尽管同比仍有所下降，但环比上升显着，这缓解了需求被按捺的忧虑，也大幅缓解了本周超预期的823万桶的原油库存累积带来的利空冲击，本来分析师估量削减155万桶。美国原油库存添加一方面是由于净进口大幅添加，另一方面是由于美国政府持续向商场投放了近600万桶战略原油。油价在库存数据发布之后依然有较强势体现，与制品油需求好转改进商场预期有很大联系。
从供给层面看，在曩昔一周，呈现过包含挪威石油产业工人停工、OPEC产值削减、利比亚原油产值持续不稳定、里海管道联盟(CPC)或许呈现的石油供给中止等事情，商场也一度以此来炒作供给端软弱，但终究仍是被微观层面全球经济衰退远景按捺燃料需求的忧虑限制，油价也因而呈现了大幅下挫的体现。不过，7月中旬拜登会晤海湾国家领导人将成为商场重视焦点。尽管此前拜登着重此行并不是专门去要求沙特增产，但仍是会在适宜机遇与沙特国王及其团队碰头，期望谈判时评论“能源安全”问题。假如美国和沙特联系从头平缓，沙特或转为支撑增产助力拜登政府操控通胀压力，这是后续需求重视的影响要素。
值得一提的是，近期全球疫情再次昂首，尽管现在各国现已积累了许多的应对疫情对经济冲击降到最低的经历，可是疫情仍是多少会影响到经济康复，影响到对大宗产品商场的需求，这对油价来说也不是好音讯。
经济衰退压力VS美联储收紧脚步
北京时刻周五(7月8日)，美国劳工局发布的6月非农数据显现，非农工作人数添加37.2万人，5月份非农新增工作人数从39万人下调至38.4万人，4月份非农新增工作人数从43.6万人下调至36.8万人。美国工作数据微弱增加，进一步凸显出工作商场的耐性与经济远景的暗淡构成鲜明对比。
6月非农工作陈述稳固了美联储7月将加息75个基点的观念。纽约联邦储藏银行行长John Williams表明，通货膨胀“高得离谱”，是对经济的最大要挟，决策者“坚决致力于”让通胀率回到2%的方针水平，加息速度将取决于经济形势。美联储6月升息75基点“是从疫情初期十分宽松的货币政策态度快速转向的要害一步”。“在确认未来加息的速度和起伏时，咱们将亲近重视经济状况，探查金融环境收紧对经济的影响，及通胀、通胀预期和经济远景的改变状况。咱们将依赖于数据，并坚持灵活性。”
高通胀压力下，全球央行加息脚步提速，导致流动性收紧及对经济层面带来的压力是多头撤离大宗产品商场的重要原因，而最新一期的非农数据超预期加强了美联储持续大幅加息预期，这对大宗产品商场来说不是好音讯。时刻进入年中之后，微观要素对大宗产品的影响力度逐步变大，这推进了越来越多的产品完结牛市，进入技术性熊市。
尽管经济衰退的忧虑现已让越来越多的大宗产品进入熊市，但原油依然是当下大宗产品中体现最为抗跌的种类。尽管惊险的暴降行情一度也引发原油商场惊惧，迫使多头离场避险，但现在油价仍面对许多的不确认性，所以才会呈现极点的多空观念。经过上半年咱们盯梢地缘要素对油价的影响来看，许多预期对油价的影响都反响过度了。展望下半年，关于软弱的供给端以及能源危机的炒作估量还会有，但高油价布景下供需的强弱转化是大势，油价在大动摇中逐步完结筑顶后重心逐步下移的概率较大，需注意节奏掌握。(作者单位：海通期货)