10月今后，终端钢材需求环比有所上升，铁水产值在偏低的炼钢赢利下略有下滑，质料驱动好像并不显着。盘面上，10月铁矿石期货主力2101合约整体在755—835元/吨区间振动。在港口铁矿石持续累库的景象下，钢厂和矿贸商的库存水平缓库存战略怎么？钢厂对接下来的采暖季限产有何预期？入冬后新冠肺炎疫情再度加剧危险是否会影响铁矿石发运和港口作业？带着这些疑问，11月初前海期货赴河北钢铁重镇唐山，打开铁矿石调研。

大都钢企产能置换进展推迟

原唐山钢企首要会集在市区，供给侧变革后鼓舞退城搬家和产能置换。据调研企业反应，450立方米左右高炉出铁功率最好。大部分被调研钢厂置换后的高炉在2000立方米以上，不利于产值提高。据了解，唐山区域资源偏紧，特别是钢坯、带钢等置换后因产品不适合大高炉出产而产值紧缩的种类更为显着。

在退城搬家进展上，除个别确认退出的产能已停产外，大都产能采纳新投产能投产前旧产能持续运转方法。现在的变数在于，本年年初工信部关于退城搬家方针有所改变，不再持鼓舞情绪。一起退城牵涉甚广，原所在地利益也需求考虑，导致钢厂对现有环保投入根本完全的状况下又要从头花费大笔出资搬家的必要性存疑，方针暂时叫停后多个钢厂面对两难地步，产能置换进展不及预期。但考虑到大都置换项现在期征地和设备置办等作业现已完结，土建也在进行中，从中长时刻看搬家或许仅仅推迟而非停止。接下来直到下一年仍会连续有置换投产的产能，但没有开工的估量要等新一轮方针清晰。

被调研企业铁矿石库存偏低

钢厂方面，被调研钢厂本年大部分时刻保持7—10天偏低的铁矿石库存，且均表明不会博弈质料价格的涨跌。不管后市铁矿石价格怎么改变，都会保持正常库存，只在新年等假日前进行阶段性补库。此外，当下港口铁矿石库存累积，货源较前期宽松，钢厂收购首要视限运和港口封港状况调整节奏。配矿方面，钢厂依据性价比对矿种运用份额的调理较为灵敏，一周可调1—2次，但矿种的替换频率不会太高。

铁矿石贸易商方面，大都被访企业以为高价位下铁矿石向上驱动削弱，大大都刚完结一轮去库。某铁矿石贸易商称平常正常库存在60万吨左右，本年顶峰时有150万吨，而咱们调研时只要10多万吨。据了解，现在大都中小铁矿石贸易商因对高矿价持慎重看空情绪，其铁矿石库存均处于相对低位。

铁矿石期货贴水金布巴现货110元/吨左右，矿贸商在盘面上难以套期保值，因而其拿港口现货的积极性不高，更乐意拿美金货。因为铁矿石交割品扩大，最具性价比的铁矿石交割标的从金布巴变为卡拉拉精粉。但卡拉拉精粉贸易量少，钢厂承受度低，买方接货后处理难度大，导致以卡拉拉精粉核算的期货贴水加大。若以金布巴核算，现在贴水处于同期正常水平，跟着交割期接近，贴水大概率还将收敛，商场预期将以现货价格大跌、期货价格小跌或略涨的方法修正。

铁矿石结构性供给紧缺缓解

调研发现，因发运和到港保持高位，前期铁矿石供给严重状况已有所缓解，特别近期粉矿库存呈现上升，使得9月今后在结构性供给紧缺缓解的状况下，铁矿石价格呈现一波跌落行情。但之所以未能如上一年般持续跌落，一方面是大部分中小贸易商库存已降至低位，缺少持续抛空的动力，另一方面是现在各矿种库存比较均衡，种类间价差缩窄，无显着高估或轻视的种类。据贸易商反应，前期非主流矿价格优势较大，但近期优势在削弱。贸易商在收购时因难以找到显着具相对价格优势的矿种，缺少