美国通胀现在处于“几代人”以来的高点；

欧元区的CPI也创前史新高；

均衡通货膨胀率(Equilibrium level of inflation)或许现已在上升。

上星期的数据显现，美国的通胀再次触及了一个半世纪以来的最高水平。我想咱们要来评论眼下的情况，需要把时刻单位设置为“几代人”，由于“41年”看上去好像是即被扩展了又被轻视了——上一次的中心通胀到达或许超越8.5%，仍是在1981年，而上一次通胀到达6.5%则是在1982年；另一方面，CPI中值本月到达4.91%的高位，这是克利夫兰联储1983年开端核算这个数字以来的最高值。

上一次咱们看到如此高企的通胀，间隔现在现已年代久远，那时分，拳王阿里还没有退役，AT&T仍是Ma Bell(这家美国电信巨子的前身)，DeLorean轿车(老牌美国轿车)还在量产，乃至，迈克尔杰克逊的《Thriller》专辑都没有发布。你或许会觉得我举这些比如对你来说没有什么含义，可是，这正是我想说的——通货膨胀是陈词滥调的问题，但简直一半的今世美国人没有见过这么高的通胀。

而这种经济的困兽犹斗也并不只是局限于美国，欧元区的CPI也现已处于1999年以来的前史最高方位，而一同，英国的CPI中值现已高于美国和欧元区的中值。

(美国、欧元区、英国CPI比照图，来自彭博)

退一步来讲，上面这张图表中的三条线，曾经根本不相关，而现在却高度相关——即使是在全球金融危机期间，英国的通胀仍在上升，而欧元区和美国的通胀则在下滑。那么，是什么原因导致了这三条线变得相关了？

当钱银添加低而稳守时，相对通胀率部分由相对汇率变动决议，部分由其他“噪音”来决议，这些“噪音”偶然会大到足以在通胀平稳时引起留意。

当美元兑英镑增值时，美国将其部分通胀“出口”到了英国，反之亦然，但也有一些特定国家的改变会在其间发生影响——当咱们正在评论的通胀压力大到比上一代人还要高出一个量级的时分，相对的外汇走势好像就变得不那么重要了。也就是说，上图的三条线就标明，眼下，好像一切钱银都在一同价值降低。

能够这么了解，全球的通胀是一个巨大的“蛋糕”，每个国家分到的那一块“蛋糕”依照份额来说和曾经是相同的，可是整个“蛋糕”却变大了，所以每个国家分到的通胀现实上是变大了许多。

而通胀加重的原因也是清楚明了的

首战之地的是美国，该国政府开销大幅添加，更糟糕的是，这些开销由美联储供给资金。

现实上，假如赤字开销不是由钱银当局供给资金，那么政府的开销能够在很大程度上被购买政府债券的出资者开销下降所抵消。可是，当美联储敞开“钞票印刷机”来付出政府的开支时，这个体系就会失衡。这不难了解，已然美国政府不是从清晰的税收或许债券出售，不是从纳税人或许出资者那里取得资金，他们就只能从通胀里取得资金。

风趣的是，美国比其他任何国家都花了更多的钱，该国的M2(反响钱银供应量的重要方针)的添加也远远超越其他任何区域的钱银供应量，通胀在各地延伸。这其间部分的原因是流动性具有“两面性”：你家宅院里的洪水会让你的宅院变得泥泞不堪，而很多的“热钱”也会发生相同的成果。(日本现在是一个破例，但跟着曩昔一个月日元价值降低超9%，很快也会呈现紊乱。)

一半以上的美国人从来没有见过这么高的通胀水平，这一现实对出资商场颇有启示意味

现在，以商场为根底的长时间通胀方针没有反映出均衡通胀水平现已“半永久”性地升高，如美国10年期通胀保值债券(TIPS)的盈亏平衡率现在为2.91%，一年后预期仍仅为2.78%(即2023年头到2033年头的十年)，这和美联储的中心个人消费开销方针2.25%左右共同。

也就是说，现在出资者还很难幻想通胀率会在4%以上的高位持续数年的情况，因而或许会回绝过早对其定价。

此外，美股的市盈率依然十分高，商场出资者“迷信”地信任“通胀对股市有利”，这是一种明火执仗的谎话——只需想想上世纪70年代股市的体现，就很简单识破这个谎话——而彼时的情况现在现已在东山再起。

在一个钱银单位价值疲弱且不安稳的经济体中，年青出资者不受旧的价值思想方法捆绑，这未必是一件坏事。由于，从格雷厄姆和多德到“末日博士”，都认为通胀对股市的影响晦气，可是，他们或许都是过错的，由于现在这种趋势好像正在改变。可是，假如现实证明，通胀对股市的影响依然是晦气的，那么这些狂妄自大的出资者将会从“古人的才智”中艰难地学到这一课。

本周的经济数据或许不是那么重要，可是咱们将重视周二的美国成屋出售数据，尤其是出售价格中值

(现房出售数据来自彭博)

从上图中能够看到，房价依然在以15%的年率上涨，虽然稍低，但这一比率仍可与2005-2006年房地产泡沫顶峰时期的比率相媲美。而只需房价持续上涨，房租(CPI的一个要害组成部分)也会跟着持续上涨。

除了经济数据，咱们本周还将重视美国国债商场的流动性

最近的生意差价越来越大，而价差越来越小。跟着美国十年期国债利率升至3%，而实践利率也升至了0%，再加上大宗商品商场的剧烈动摇，投机性危险预算或许会面对一些压力。

商场上依然有很多的流动性，但这并不意味着它们都能够为咱们所用。