在弥补本钱和下降财政本钱的需求推进下，商业银行本钱债券发行热潮日益高涨。9月，二级本钱债发行规划达2649亿元，创单月记载；本年二级本钱债、永续债算计发行规划继上一年后再超万亿。但热潮之下，本钱债券发行结构与银行业财物结构、不良贷款结构不匹配的问题依然存在，表现为中小银行占比显着偏低。获益于低利率环境，本年本钱债券发行利率持续下行，本钱弥补本钱下降显着，其间大行下降尤为显着，而中小行特别是农商行降幅有限。
一、本钱弥补压力下，商业银行本钱债发行井喷
本年以来，商业银行本钱债券发行出现出井喷态势。到2020年10月23日，本年商业银行已发行二级本钱债5244亿元，发行规划到达2019年全年的88%。其间，9月份商业银行发行二级本钱债2649亿元，单月发行规划创前史新高，此前单月最高为2018年9月的1678亿元。此外，永续债发行规划保持较高水平，发行数量翻倍添加。到10月23日，商业银行发行永续债4913亿元，发行规划到达2019年全年的86%。本年商业银行愈加频频地运用永续债进行本钱弥补，本年以来已有27家银行发行了31只永续债，其间9月就有8只永续债发行，而上一年全年仅发行16只。
近年来商业银行本钱债券发行规划添加非常显着。2012年发布《商业银行本钱管理办法(试行)》后的二级本钱债累计发行规划到达2.84万亿元，共发行512只。其间，2019年、2020年二级本钱债发行规划较之前大幅添加，接连超越5000亿元。此外，永续债作为新式本钱弥补东西，自2019年推出以来，累计发行规划现已到达1.06万亿元，成为银行弥补其他一级本钱的重要手法。最近两年，商业银行二级本钱债和永续债的发行规划之和现已远远超越一般银行债。
本钱弥补需求是本钱债券很多发行的首要原因。近几年跟着金融监管力度的加强，不良确定规范趋严、同业出资压减、表外财物回表等要素使得银行本钱耗费加速，因而本钱弥补的需求一向比较激烈。本年受疫情和经济放缓影响，商业银行运营面对更大应战。上半年我国银行业净利润同比下降了9.4%，盈余才能下滑使得银行依托留存收益弥补本钱的作用削弱。此外，疫情使银行财物质量承压，潜在信用危险增大，对本钱的耗费和需求添加。而为了加大实体经济支撑力度，银行体系处于快速的信贷扩张阶段，危险财物添加速度快于本钱积累。受上述要素影响，本年上半年商业银行本钱充足率已遍及下降，特别是中小银行本钱充足率下降愈加显着。
另一个原因则是下降财政本钱。不难发现，不少本钱实力雄厚的银行也加入到本钱债券发行潮中，而事实上其本钱充足率远超监管规范，当时并无本钱严重的状况。究其原因，除了为应对潜在危险而添加本钱储藏之外，在当时低利率环境下，用新发本钱债券替换此前本钱较高的债券，可节省利息本钱。别的，二级本钱债发行第5年起将依照每年减记20%的方法核算本钱(利息依然以全额本金核算)，而新发二级本钱债则可全额计入本钱。因而提早换回宿债再以新债替代，成为不少银行的挑选。实际上，大大都银行都会挑选在换回行权日提早换回二级本钱债。
二、发行结构仍以大行为主，中小银行占比显着偏低
非上市中小银行本钱债券发行数量多，但从发行规划上看，国有大型银行和全国性商业银行占有主导地位。详细来看，2020年以来(到10月23日)商业银行二级本钱债发行总额中，国有大型银行占比53.4%，全国性商业银行占比32.4%，两者算计高达85.8%，而城商行、农商行占比仅别离为11.3%、2.1%。永续债发行总额中，国有大型银行占比55.0%，全国性商业银行占比30.5%，两者算计占比高达85.5%，而城商行、农商行占比仅别离为13.3%、0.7%。
本钱债券发行结构与银行业财物散布结构、不良贷款散布结构不匹配。中小银行本钱债券发行占比显着低于其财物和不良占比。到2020年二季度末，我国银行业财物散布结构为：大型商业银行占比40.7%，股份制商业银行占比18.0%，城市商业银行占比12.8%，乡村金融机构占比12.9%，其他类金融机构占比15.6%。到2020年二季度末，我国商业银行不良贷款散布结构为：大型商业银行占比37.4%，股份制商业银行占比18.9%，城市商业银行占比16.1%，乡村商业银行占比26.9%。
与上一年比较，中小银行二级本钱债发行份额下降，城农商行算计从22.2%降至13.4%，发行规划减少了53%，降至703.8亿元。股份行二级本钱债发行份额则大幅提高，从20.2%升至32.4%，发行规划1700亿元，创前史新高，较上一年添加了42%。不过本年中小银行永续债发行速度加速，城农商行永续债发行规划到达688亿元，而上一年仅为146亿元(全部是城商行)，发行份额从2.6%升至14%。在中小银行深化改革和本钱弥补脚步加速的布景下，相关方针支撑取得了必定作用，但中小银行使用本钱债券弥补本钱的改进程度依然有限。
三、发行利率遍及下降，大行本钱下行尤为显着，中小银行相对有限
获益于无危险利率全体下行的环境，最近两年商业银行本钱债券发行利率呈显着下降态势。到10月23日，本年发行的债项评级为AAA级、AA+级、AA级、AA-级的二级本钱债均匀发行利率别离为3.99%、4.38%、4.72%、5.12%，别离较上一年下降31.88、26.08、40.99、40.73个BP。而债项评级为A级的二级本钱债发行利率最近两年并未下降。数据显现，高评级二级本钱债发行最多，2020年以来，AAA级、AA+级发行规划占比达95%。其间，高评级首要来自国有行、股份行，两者全部是AAA级；低评级首要来自农商行，评级多为AA-级及以下；城商行评级则大都散布在AA-至AA+之间，AA级最多。
从银行类型来看，因为评级高，国有行、股份行本钱债券发行利率显着低于城农商行。不过各类型商业银行二级本钱债发行利率均出现下降态势。到10月23日，本年国有行、股份行、城商行、农商行发行的二级本钱债均匀发行利率别离为3.90%、4.08%、4.63%、5.12%，别离较上一年下降44.60、24.88、34.30、27.27个BP，其间国有银行下行尤为显着。与2018年比较，农商行发行利率下行起伏仅54.94个BP，显着低于其他银行。
不过值得注意的是，本年国有行和股份行(相当于高评级)二级本钱债的发行利率阅历了显着的上行进程，均匀利率从上半年3.36%升至下半年的4.19%；而中小银行二级本钱债发行利率则平稳下行，均匀利率从上半年的4.86%降至下半年的4.79%。