舆情回顾
2016年11月21日天马精化股吧，界面新闻发布报道《与进口数据不符 即将上市的天马科技巨量鱼粉采购从何而来天马精化股吧？》，质疑拟上市公司福建天马科技集团有限公司，招股说明书中有关鱼粉进出口等关键财务数据真实性，引发财经媒体大量转载关注。21日下午，证监会叫停天马科技上市进程，发回重审，暂缓签售。
2016年11月22日，天马科技财务数据“造假”舆情迅速升温，当日相新闻转载达到3461篇，成为当日财经新闻高热点。根据我国相关法律，发回重审期间，拟上市公司需在信息披露方面，保持静默，由于缺乏可靠信源，天马科技财务数据“造假”舆情迅速回落。
2017年12月27日，发行方海通证券通告称，天马科技财务报告经证监会发行部重审合规，将于1月5日重新配股发售上市。相关人士对媒体质疑一一进行回应。从1月5日到1月16日，天马科技进行网络配股过程中，由于中签率较低，出现大量弃权，在各大财经股票论坛、博客、微博，微信、客户端中，有关其财务“造假”的讨论再度走热。1月9日，相关舆情达到高潮，日均新闻发布量维持在80条左右。
2017年1月17日，天马科技正式上市，在二级市场交易。
舆情分析
经畜牧大集舆情监测系统抽样数据统计，本次天马科技上市舆情发生期间（2016年11月21日——2017年1月16日），共监测到有效舆情信息79346篇/条，以博客和论坛平台信息最多，分别占35%，31%。从载体看，其中来自于博客14822篇，论坛12879条，新闻媒体9457篇，微信3684篇，微博855条，其余则来自于网页端各类平台和应用工具、客户端。总体看，呈现明显的财经社群舆论传播特征，主要依靠股吧、股票圈等相对封闭的社区论坛扩散，且主要以18-34岁的股民和财经新闻阅读者人群为主。这同本次舆情的内容性质，直接关联。
从上表可以明显看到，博客、论坛在天马科技上市舆情传播中的权重近七成，微博和微信影响则不到12%。
尽管本次舆情系通过新媒体界面新闻点燃，不过，新闻媒体总的活跃度并不高，从下图看主要新闻发布，集中在11月22日，1月5日，1月9日三个传播峰值日的前后两天，与天马科技公告发布时间，呈现较高的相关性。这属于财经媒体跟进首次公开发行的例行做法。换言之，除界面新闻、财经网等个别媒体外，大部分新闻媒体深入调查意愿有限，保持观望态度。
与之形成鲜明对比的是，各大财经论坛、股吧、财经圈中，股民和网民的争议焦点，围绕财务数据、天马科技股票的发行价格、成长业绩预期，后期回报等，呈现讨论白热化的趋势。
1月8日，同花顺天马科技股吧内，《兑奖了天马精化股吧！荣晟环保、天马科技、翔鹭钨业三只新股中签号出炉》一文下，股民评论290条，其中负面评论125条，正面45条，中立130条，负面率高达43%。而同花顺的机器人评估程序“小牛诊股”给出的自动评价为“该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值一般。”虽然该程序算法，偏向对历史数据较低的新股，较低的评分。问题，在“打新”惯例下，中签率创下新低，仅为0.0371%，对上市当日的行情，或将产生重大影响。这一负面预期，直接导致了10日后，沉寂近一月的“财务数据注水新闻”再度被网络媒体、微信转载评论。
上图中东方财富网股民的负面评论，导致即使在极低的中签率下，押注1月17日上市交易首日“打新”的股民人数不断增多，看空情绪十分强烈。因此在1月16日后，中签网民开始群体性支持天马科技上市，这就同媒体上的不断质疑声，构成一种相辅相成的舆论呼应关系。
值得注意的是，就此次舆情中最关键的天马科技经营业绩、产业板块，成长价值等要素，却鲜有媒体，包括界面新闻的质疑长文在内，做出合理、专业、客观的判断。在传统社交媒体社群喧嚣躁动，矛盾复杂的声音之外，农牧水产行业媒体的舆论失语，从根本上造成了本次天马科技上市舆情风波。毕竟整个舆情事件中，真正讨论鱼粉和天马科技的水产业务本身的文章，在微信这样的平台上，只有242篇，还不到相关微信信息总量的10%。新闻信息则只有千分之一，仅23篇。
任何上市企业的股票真实内在价值，从长期看，都必须建立在其企业资产经营的可持续性的盈利能力基础之上。纠结于财务数据中的某一项指标之类的细枝末节，并不能从根本上回答这样一个问题：天马科技是否值得市场投资？或者说，值不值得股民买？媒体质疑事项情况下上市中止条款的设立，其宗旨就是为了在上市过程中，为回答这一问题，设置专业客观的监督环节，以保护投资人利益，维护初级市场秩序的公正性。
舆情总结
天马科技到底怎么样？其价值的真实性如何，终究要在二级市场中的反复洗礼，在股民不断的用脚投票行为中才能证明。这不是本文要回答的问题。
本文的着眼点，在于天马科技之类的农牧拟上市企业，长期成长价值的综合评估判断方面。
首先，从产业的角度看，中国饲料行业，受益于规模化养殖，2015年猪、肉禽、水产、反刍饲料产量分别为8344万吨、5515万吨、1893万吨和884万吨，比2010年分别增长40.3%、16.5%、26%和21.4%。水产饲料来看，2011年前，正处于行业高速发展期，其中2005年增长率达到了最高的24.67%。随后进入高频波动，甚至负增长的停滞状态。总体看，中国饲料行业，特别是水产行业，已进入下半场。行业高速扩张黄金期已过，未来增长空间，即使加上海水养殖，仍然十分有限。
按照饲料工业十三五发展规划目标，在综合考虑环境容量，资源和技术条件情况下，到2020年，全国水产料总规模增加到2000万吨左右，这意味着从2015年开始的5年内，年均水产饲料增长不过21.4万吨左右。天马科技2015年水产料产量为142万吨，按发行方预测的历史年均增长率7%保守估算，最低也需要增长近9.98万吨，这个数字要想实现，这意味着排名水产饲料第七位的天马科技一家，最低占到全行业年新增产能的50%。除非假设同行业的龙头企业海大、通威和天邦、希望等大幅度减产，否则实现难度较大。
其次，就渔业和饲料行业发展的政策基调来说，环保、食品安全、降低进口蛋白原料依赖水平，发展特种海水养殖高科技鱼料，降低水产养殖，特别是内河水产养殖密度，已成大趋势。洞庭湖、太湖、长江支流湖泊在降低畜禽水产养殖污染方面的政策压力，越来越大，2015年仅江苏、安徽、湖北、湖南就多次拆除水产养殖围栏，取缔禁养区和水源区范围内的养殖场。2016年，国家出台了《水污染防治行动计划》，农业部发布了《关于加快推进渔业转方式调结构的指导意见》，前几天《全国渔业发展第十三个五年规划》也发布了，这些政策明确指出，渔业发展要牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享发展理念，以提质增效、减量增收、绿色发展、富裕渔民为目标，加快转变渔业发展方式，加快实现渔业现代化。天马科技业务高度依赖水产饲料业务，所受影响尤为突出。
最后，即使在特种水产料，这样的高端领域，天马科技面临的竞争压力，更加棘手。特别是通威、海大等公司，近年来成功转型，通威开发出渔光一体新模式，大力布局水产业互联网，主动减少禽饲料，聚焦虾、海产饲料，尽管通威2015年海产、鱼虾料销量仅35.18万吨，仅占其饲料销量的10%，但同比增长率高达9%，其科研技术攻关方向由动物营养基础研究向养殖全过程渗透，覆盖种苗、养殖环境、养殖设施、养殖管理、动物保健等方面。其专利数量众多，科研技术能力更强，更全面。老牌特种水产饲料上市公司天邦近来则重心转向生猪养殖。海大集团不仅猪料和禽料产量远远超过水产饲料，更开始大规模布局养猪、养鸡，值得注意的是海大集团海产饲料新项目的产能也在继续增大。
另外，由于水产饲料的相对高利润，虽然在市场容量上已经出现天花板，但正大、大北农、粤海等大佬仍在不断布局欲抢食蛋糕，竞争更显红海。
总的来说，由于上述因素的迭加，天马科技无论未来发行后经营是否顺利，其上市招股说明书中承诺或预计的业绩增长，从现实条件来说，其实现的难度着实不小，在行业的大环境下，未来道路上可谓挑战处处。
畜牧大集舆情研究院 郭海峰 了解更多农牧资讯 可以关注微信公众号：nmyq123