猪周期下行期间，即便是猪企龙头牧原股份也在2021年第三季度亏本8.22亿元。除受价格影响外，牧原股份前期的大步扩张也加剧了当下的资金担负。2021年10月中旬，牧原股份先后发表向控股股东定增60亿元股票、向银行注册100亿元超短期融资券等事项，并适度减缓产能建造节奏，以期优化财政结构。
业内人士以为，牧原股份在本钱操控方面的优势使其在猪价下行期间的亏本小于同行，而其在成绩骤降之际进行融资，将为公司增强现金活动性，缓解后续营运资金压力。
三季度亏本较大
2021年，猪肉价格持续走低，从三季报看，多家上市猪企接连报亏，其间包含上一年净利榜首的“猪老迈”牧原股份。本年第三季度，牧原股份完成运营收入147.44亿元，同比下降18.68%；净利润亏本8.22亿元，同比下降108.05%。前三季度，牧原股份完成运营收入562.82亿元，同比添加43.71%；完成净利润87.04亿元，同比下降58.53%。
一起，牧原股份正处于增量不增利时期。本年前三季度，牧原股份累计出售生猪2610.6万头，结合新京报记者核算，这一数据较上一年同期添加44.11%。但在本年9月，牧原股份的商品猪出售均价已跌至11.49元/公斤，较8月持续下降17.46%。牧原股份表明，尽管生猪出栏量同比大幅添加，但因国内生猪产能逐渐康复，价格下降，导致公司2021年前三季度运营成绩同比显着下降。
在10月进行的一场出资者活动中，牧原股份称，就现在商场价格而言，全职业都在深度亏本。“因为非洲猪瘟疫情常态化带来的全职业防疫本钱上升，叠加玉米等质料大幅提价，饲养本钱遍及上升，导致现在职业亏本状况比上一轮职业低谷期更为严重。”
大步扩张使资金承压
业内人士指出，除疫情影响、饲料本钱上涨、猪价下滑等原因外，牧原股份等猪企此前在生猪盈利时期的大步扩张，也让其本钱、资金在当下猪周期低谷时短期承压。
财报显现，到2021年第三季度，牧原股份归入兼并财政报表规模的266家子、孙公司中，48家为2019年新增，103家为2020年新增，25家为2021年上半年新增，其间大部分为生猪饲养公司。牧原股份指出，因很多新增产能需求消化，规模化饲养公司本钱较非洲猪瘟前有大幅上升。现在牧原股份第三季度的饲养彻底本钱在15元/公斤左右，但公司以为，“跟着新增产能的逐渐消化、技能晋级与办理的进步，未来规模化饲养的出产本钱将逐渐下降。”
产能拓宽不光让短期内的本钱添加，也带来了更多的资金维运需求。近三年牧原股份财物负债率不断上升。2019年底、2020年底及2021年9月末，牧原股份财物负债率别离到达40.04%、46.09%及57.77%。其间在2020年，深交所还于问询函中重视过牧原股份的偿债才能。
在香颂本钱董事沈萌看来，企业财物状况健康与否，并不彻底取决于企业负债率的凹凸，关键是看其现金流是否能掩盖短期债款，假如活动性充分、不影响活动负债安全，就不会出现财政恶化。
新京报记者注意到，2021年第三季度陈述中，牧原股份货币资金期末为99.5亿元，较上年底削减31.82%，同比下降55.77%；期末现金及现金等价物余额为84.53亿元，较年头削减39.22%，同比下降61.39%。但就负债状况而言，牧原股份的活动负债为657.56亿元，较上年底添加51.01%，同比添加91.63%，其间，短期告贷为187.93亿元，较上年底添加13.67%，同比添加23.23%。
60亿元定增募资缓解压力
一边是削减的现金，一边是上升的负债，10月19日，牧原股份发布2021年度非揭露发行A股股票预案，方案非揭露发行不超越1.49亿股股票，悉数由控股股东牧原集团认购，认购金额不超越60亿元。
关于上述定增，商场的观点议论纷纷。有股民以为，这是大股东前期套现后再借机添加手中股份，也有股民以为，此次定增是代表牧原股份在猪周期底部仍看好猪工业开展。沈萌剖析，当下的牧原股份有必要对此前扩张期的本钱开销进行折旧，“大股东承当悉数定增，一方面是为成绩骤降的上市公司供给必定活动性，另一方面也是为了显示对牧原长时间的决心。”
现在，牧原股份在相关公告中的表态也显着印证了“增强决心”的说法。牧原股份称，牧原集团全额认购，展现了控股股东、实践操控人对公司的决心，有利于向商场以及中小股东传递活跃信号。
除决心表态外，从募资用处可知，此轮定增的中心含义在于弥补活动资金。牧原股份称，跟着公司近年出资建造的生猪饲养及生猪屠宰项目连续建成投产，营运资金需求出现持续添加态势。除饲养项目建造等固定财物出资外，还需求很多活动资金以确保饲料收买等重要的日常出产运营活动。本次募资将有用改进财物负债结构，进步公司的偿债才能以及后续融资才能。
开源证券剖析师陈雪丽在研报中称，依据测算，到三季度末，牧原股份营运资金缺口为190.9亿元，根据牧原股份2022年预达到5000万-6000万头的出栏方针，若猪价低迷周期拉长，其2022年融资缺口将同比添加50%以上。从营运安稳视点看，大股东职业低谷期增持将助力公司缓解2022年营运资金压力，优化财政结构。
10月22日，担任牧原股份系列债券评级作业的中诚信世界也对牧原股份的资金状况表明重视，提及牧原股份9月末货币资金为99.50亿元，短期债款为322.57亿元，面临必定短期偿债压力，且在建生猪饲养项目出资规模较大，面临必定本钱开销压力。若四季度出售均价仍低于本钱价格，牧原股份第四季度或将连续亏本态势。60亿元定增事项或将增强未来公司本钱实力，但仍面临必定不确定性。“将持续重视公司后续本钱开销、成绩改进状况、上述定增方案发展及债款偿付资金组织等相关事项对公司全体信誉状况的影响，并当令采纳相应的评级举动。”
缓项目、控本钱应对猪价低谷
定增之余，牧原股份还在采纳多种融资方法缓解资金压力。10月23日，牧原股份表明，我国银行间商场交易商协会决议承受牧原股份100亿元超短期融资券注册，注册额度在2年内有用，由中信银行、交通银行和招商银行联席主承销。
一起，牧原股份开端放缓产能建造节奏。10月20日，农业乡村部畜牧兽医局担任人孔亮揭露介绍，生猪供给相对过剩局势仍将持续一段时间，如不实质性调减产能，猪价低迷态势难以改变，尤其是下一年新年往后的消费冷季，猪价或许持续走低，并形成生猪饲养重度亏本。
面临这一状况，牧原股份在10月20日发布的出资者活动联系纪录中称，公司加大了对新建、在建项目的办理力度，对发展较慢的非必要在建工程暂停施工，关于建造进展快的工程施行一事一议，但除个别项目因为客观条件产生严重改变而调整外，不存在已开工项目弃建的状况。牧原股份估计，公司第四季度的出资性现金流开销将低于第三季度，或许坚持在月均10亿元左右。
缓解资金压力、调整产能的过程中，本钱操控也是重要一环。对此，牧原股份在6月路演活动中就泄漏会经过自动化、标准化、智能化饲养，加强育种研制，实施生猪养分精细化办理，原粮就近收买等方法不断增强本钱操控。10月，牧原股份表明，现在本钱下降首要来源于健康状况改进所带来的头均本钱下降，全程成活率较上一年有2-3个百分点的进步，“未来饲养本钱还有持续下降的空间。”
现在，关于牧原股份的本钱操控才能，券商在研报中多持肯定态度。在国信证券剖析师鲁家瑞看来，牧原股份凭仗自繁自养饲养形式，防控疫情优势显着，本钱低，出栏速度快。银河证券剖析师谢芝优称，牧原股份第三季度亏本起伏小于同行，是依托其优异的本钱管控系统。国海证券剖析师程一胜、赵琳称，在本轮下行猪周期中，牧原股份凭仗种猪育种扩繁优势以及丰厚的出产办理经验，坚持饲养本钱低于可比公司，为其穿越猪周期供给了优势。
环绕上百亿融资能否有用缓解牧原股份资金压力，牧原股份还将采纳哪些办法度过猪价低谷期等问题，新京报记者屡次向牧原股份证券部致电并发送采访提纲，到发稿，没有得到回复。