一文搞清楚
沪深300
与上证50指数上证50！
前言
股神巴菲特曾说过上证50：“指数基金对于那些期望获得最少忧虑的人来说上证50，是一个最好的投资”。
市场上这么多的指数基金上证50，选择哪个指数好呢上证50？
恰逢近期沪深300期权即将上市，作为国内唯二的带有期权产品的标的指数，今天就来对比分析下沪深300与上证50两个指数，毕竟搞懂目标再投资，才可以赚到最后嘛！
一、指数状况：
沪深300股市晴雨表，上证50金融大哥大
从指数编制方式来看，沪深300指数样本空间的选取，是先剔除最近一年A股日均成交额排名后50%的股票，然后对剩余股票按照最近一年的总市值由高到低选取前300只股票，因此可以说是由沪深A股中市值大、流动性最好的300只股票组成，综合反映中国A股市场整体表现，是最能代表中国股市的指数，同时也是目前中国内地证券市场中跟踪资产最多、使用广泛度最高的指数，因此也被称为中国股市的“晴雨表”。
而上证50指数则是由沪市A股中规模大、流动性好的50只股票组成，也就是我们常说的“漂亮50”。
仔细对比会发现，其实上证50的样本股都来自于沪深300指数中
从市值分布来看，截至11月12日，沪深300指数成分股中，总市值低于500亿元的股数占比为48.67%，总市值500到1000亿元的股数占比为23.67%。而上证50指数中，有36%的股票都是市值超过3000亿元的超级大盘股，其中个股最低总市值也超过600亿元(三安光电，600703.SH)。
市值分布图
从行业分布来看，虽然上证50和沪深300均包含各行各业，但是，上证50行业偏重性更强，而沪深300更加均衡。以Wind一级行业分类来看，上证50指数中，金融行业股票数量占比42%，市值权重占比高达64.06%，行业集中度更高。沪深300指数同样也是金融行业占比最大，股票数量主要集中在金融、工业和材料三个行业，占比合计高达68%，市值权重上金融业占比较高为43.49%。
数量分布与市值分布
二、投资价值：
沪深300与上证50指数
均表现出低估值
以过去10年为样本期，观察沪深300与上证50指数的PB、PE比率，从下表统计结果来看，目前两个指数均表现出低估值的特点。截至11月12日，沪深300指数的市盈率水平为11.85倍，市净率水平为1.43倍，均低于历史中位数水平。上证50指数的市盈率同样低于历史中位数，市净率甚至低于历史25%分位数。
两者均处于历史相对低位，是不错的配置时点
分位数
三、波动差异：
沪深300指数长期波动略低于上证50指数
通过对比上证50指数与沪深300指数的历史净值可以发现：
两者的走势非常接近
上证50指数与沪深300指数历史净值走势
沪深300指数的长期收益表现和年化波动率要略低于上证50指数，但差异不明显，以20日历史波动率的各项统计指标进行对比，沪深300指数的各项指标都略低于上证50指数，只有20日历史波动率的最大值略高于上证50指数。但是各项统计指标的差异都比较小显示：
两者整体的风险水平相当
2010年至今上证50指数和沪深300指数收益波动对比
20日历史波动率统计指标
如果比较沪深300与上证50指数的10年波动率锥，在不同时段两者的历史波动率50分位数都维持在20%-23%附近。
沪深300指数与上证50指数的历史波动率分布也基本重叠，主要在17%-25%附近
近10年沪深300指数波动率锥
近10年沪深300指数波动率一览表
近10年上证50波动率锥
近10年上证50指数波动率一览表
四、相关性：
沪深300与上证50指数高度相关
选择从沪深300指数发布时间2005年4月8日开始，统计两个指数的每日收盘价格，共计3551个日数据，我们对指数价格数据求对数收益率转为平稳时间序列，分析二者的相关性系数高达0.96。同时如果用两个指数的对数收益率做最小二乘法回归分析，可以发现R平方为0.92，
可见沪深300与上证50指数高度相关
相关系数图
如果计算自2015年2月9日50ETF期权上市以来，沪深300与上证50指数连续250个交易日收益率之间的相关系数，如上图所示，可以看到相关系数在此期间一直处于0.8以上，其中2017年A股两极分化，大蓝筹表现抢眼，期间上证50与沪深300指数的相关性有所降低，最近一年则基本维持在0.92以上，高度相关。
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来源: 国投安信期货
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