万华化学(600309)：中报成绩超预期项目落地支撑长时间生长

成绩

7月8日，公司发布2021年半年报成绩预告，估计2021年上半年完结归属于上市公司股东的净赢利134亿元到136亿元，同比增加373%到380%。

剖析

MDI量价齐升。跟着全球新冠疫情缓解，下流商场需求好转，咱们猜测聚合MDI每年约有5-7%的增加，长时间来看，冰箱冷柜、无醛板、聚氨酯保温材料等范畴的使用拓展拉动聚合MDI需求。纯MDI方面，2021年鞋底原液、氨纶等对纯MDI需求环比逐渐改进。从供应端来看，3月份海外极点气候导致MDI供应缺乏，7月初，部分海外厂家遇到不可抗力，MDI产品供应端进一步缩短。结合供需判别，当时MDI产品价格将震动上行，公司首要产品比较去年同期量价齐升，上半年运营成绩同比大幅增加。此外，2021年上半年，烟台MDI设备完结110万吨/年技改扩能，公司MDI产能进一步提高。别的，百万吨乙烯等新设备投产，公司石化产品产量、销量同比增加。

多个项目有序推动，支撑未来长时间生长。从在建工程来看，公司推动烟台工业园百万吨乙烯项目、眉山项目、以及福建聚氨酯项目，支撑公司未来长时间生长。从项目进展来看，6月15日，公司年产108万吨苯胺项目环境影响评价第一次公示，年产80万吨PVC项目第2次公示，扩建25万吨/年TDI项目第2次公示，而且公示异氰酸酯有限公司隶属配套设备工程。公司在聚氨酯、石化以及精密化工三大事务的基础上，加快布局下流精密化学品及新材料相关范畴，打造新材料协同立异归纳技能处理渠道，咱们长时间看好万华生长成为渠道型新材料公司。

出资主张

咱们批改公司2021-2023年归母净赢利为227.1、254.8和270亿元(前值分别为179.24亿元、209.89亿元、223.93亿元)，当时市值对应2021-2023年PE分别为17.2X、15.4X和14.5X，保持“买入”评级。

危险提示

产品价格下行危险；新项目进展不达预期；新材料研制不及预期

中兴通讯(000063)：中报超预期上调全年盈余猜测

陈述导读

上半年估计净赢利38-43亿元，超商场预期，盈余才能大幅提高，上调2021年盈余猜测至71.6亿元，保持“买入”评级。

出资关键

上半年盈余38-43亿元，超商场预期

公司发布2021年半年度成绩预告，估计归母净赢利38-43亿元，去年同期为18.57亿元，同比增104.60%-131.52%，首要系：1)公司不断优化商场格式，经营收入同比增加、毛利率继续康复改进，盈余才能大幅提高；2)转让中兴高达90%股权承认税前赢利约8亿元。

国内5G和云核算商场比例有望提高

中移动和广电5G700MHz集采、中电信和中联通2021年5GSA无线主设备(2.1G)联合集采均已开端投标，近期爱立信警示其丢失我国5G商场的危险，一起考虑因为中美交易争端导致全球供应链改变，公司5G比例有望提高。

公司紧跟运营商云转型，在服务器及存储、数据中心、云才能组件等方面发力，中标状况杰出。

毛利率水平改进，盈余才能大幅提高

2020年因为国内5G产品集采毛利率低，导致公司归纳毛利率下降，2020年Q1-Q4单季度毛利率分别为39.3%、28.5%、29.9%、30.2%，2021Q1康复到35.4%。咱们以为跟着5G产业链的老练、公司芯片自研才能的提高，未来公司运营商络毛利率将进一步提高，带动归纳毛利率继续改进。

盈余猜测与出资主张

根据公司上半年的成绩体现，以及公司5G比例有望提高，云核算和政企事务翻开新的生长空间，自研芯片进一步提高竞赛力和盈余才能的开展预期，上调盈余猜测，估计公司2021-2023年归母净利71.6/83.8/99.1亿元，对应22/19/16倍，保持“买入”评级。

中美交易方针影响超预期；疫情对5G建造进展影响超预期；5G比例不及预期；竞赛加重导致产品毛利率下滑的危险等。

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