5月13日晚间，阿里巴巴(01688)集团发布2021财年Q4(即天然年2021年Q1)及全年年报。
疫情暗影消失后，阿里巴巴(01688)Q4营收再次回到增加通道，达1874亿元，高于出售市场预测的1803亿元，同比增加高达64%。回看疫情十分严峻的2020年Q1，营收增速一度跌为22%钜派出资昨晚美股，为前史最低。此外，阿里巴巴(01688)全球年度生动顾客达10亿，张勇提出的阶段性意图完结。
但出售市场更关怀的是其赢利的严峻下滑。由于一次性交纳了超182亿的反垄断罚款，阿里这个财季归属于普通股股东的净亏本54.79亿元，净亏本为人民币76.54亿元。翻看阿里巴巴(01688)从前财报可知，2021财年Q4是其上市以来初次录得运营性亏本。
而即使扣除了反垄断罚款以及其他若干项目，非公认会计准则淨赢利为262.16亿元，仍低于出售市场预估的296亿元。
出售市场很快对这份财报表达了不满。财报发布后钜派出资昨晚美股，阿里巴巴(01688)盘前股价一度跌超3%，次日收盘跌超6%。
现在的阿里可谓处在一个进退都情不自禁的地步。监管层和商家关怀，反垄断处分后，“让天下没有难做的生意”这个旧日愿景怎么真实落地？而出资者们则关怀，在挣钱这件事上，阿里巴巴(01688)将有怎样的权衡和战略规划，花出去的钱又是否可以助推阿里巴巴(01688)的连续复苏？
割肉换增加
与大多数同行比较，阿里巴巴(01688)的赢利体现一向是鹤立鸡群的。自上市后，阿里巴巴(01688)的净赢利率一向维持在20%以上。在最新的2021财年钜派出资昨晚美股，即使是对新事务和对要害战略范畴增进步行了很多出资，经调整后的EBITDA也仍然高达25%。
较好的赢利体现是阿里巴巴(01688)开辟新事务、进行各类战略出资的底气，也帮助其搭建了电商范畴最为完好的生态。
比较之下，拼多多、京东、苏宁的日子一向有点苦。拼多多入行较晚，为了与已有的巨子争抢出售市场份额，只能经过很多的营销投进和补助现行政策、不断开辟买菜等新事务，以不断提高出售市场占有率安定位置，是以至今仍在亏本。
而京东、苏宁等老玩家，由于长时间坚持自营形式，尽管营收和GMV体现名列前茅，但赢利体现一向欠安。京东财报显现，2020年全年，其运营净赢利率仅为2%。苏宁的状况相似，不过钜派出资昨晚美股，其此前凭仗所持有阿里巴巴(01688)的股票每年取得几十亿元的赢利，但是，在清空阿里的股票后，苏宁的年净赢利腰斩了一半不止。
尽管阿里巴巴(01688)也一向在投入自营事务(如天猫超市、盒马)，以提高供应链才能打造壁垒，但这部分事务的营收和GMV占比仍然不高，对赢利的抵消也很有限。
不过，跟着竞赛环境和现行政策环境产生很大的改动，阿里巴巴(01688)的滋补日子难以为继。自2021财季初步，阿里巴巴(01688)几乎在每个季度的财报会上都说到要献身部分赢利来交换以取得更长时间的发展。
此外，这个财季阿里巴巴(01688)在营销上的开销也明显增加，占比到达13%钜派出资昨晚美股，而即使在和拼多多打得剧烈的2018年到2020年，阿里巴巴(01688)的营销占比也一向低于10%。
这是阿里榜首次对“用赢利换增加”做出了更具体的说明。在Q4财报电话上，阿里巴巴(01688)集团CFO武卫称：“假设阿里今天说会保赢利，那些长时间出资者会以为阿里很愚笨，现在这么多竞赛对手都在经过巨大的亏本来出资严重的范畴，而阿里制作的价值和阿里已有的资源没理由让人们不投。阿里不能确保赢利打平或许说是增加，但阿里可以确保的投入会有严厉的纪律。”
发布Q4财报的一起，阿里巴巴(01688)也宣告将2022财年悉数增量赢利及额定本钱用于支撑途径商家，以及出资于新事务和要害战略范畴。
这个杰出带有鼓励意味的现行政策无疑是阿里巴巴(01688)在向商家示好，仍是阿里在承受反垄断处分后、对监管册和商家作出的许诺。一个不争的事实是，在阿里赚得盆满钵满的这些年里钜派出资昨晚美股，商家的生意变得愈来愈欠好做了，过于杂乱的规矩、不平稳的流量歪斜、极强的KPI导向，都在改动途径的生态。
但现在，跟着反垄断现行政策的不断趋严，各个电商途径不得不采纳愈加宽恕和敞开的品牌现行政策。商家选择的自由度变高，途径的压榨就会变重。怎么从头让“天下没有难做的生意”，成了阿里必定处理的问题。
事实上，自本年二季度起，阿里巴巴(01688)现已发布了各类鼓励商家的行动，包括下降商家佣钱、赋予流量歪斜、供给更丰厚的东西、下降开店门槛等。
钱能否花得有价值
放下蚂蚁暂缓IPO、反垄断等现行政策要素不谈，在中心电商事务面对剧烈竞赛增加逐渐放缓的状况下(本季度天猫线上什物GMV(除掉未付出订单)同比增加26%)钜派出资昨晚美股，对严从头事务社区团购范畴投入的滞后，是迫使阿里下决议投入的另一个严重要素。
直到本年一季度，阿里巴巴(01688)才初步清晰整合零售通的社区团购事务和盒马集市事务，并建立了MMC工作部。正式的官宣则在4月初，集团合伙人戴珊在公司内发布全员发布信中泄漏，阿里巴巴(01688)日前建立MMC工作群，专注小店数字化晋级。戴珊还在内部信中提及：“疫情加快了数字化，曩昔一年，夫妻老婆店快速拥抱互联电商，从供给即时消费走向服务社区居民。”
从出售市场环境看来，这些决议计划来得不行及时。2020年，美团、拼多多、滴滴等巨子根底完结了对全国社区团购事务严重城市的掩盖，并且初步从单纯寻求规划逐渐走向更老练的阶段，比方寻求盈余形式。
但从阿里巴巴(01688)财报会上泄漏的信息看来，其社区团购事务还处在榜首发展阶段。张勇表达，在新的财年里(2022财年)钜派出资昨晚美股，阿里巴巴(01688)的社区团购事务将在我国完结广泛的掩盖，并构成可连续发展的形式。
尽管高管们重复提及阿里巴巴(01688)在供应链、物流、途径等优势，但其最直接的竞赛优势仍然是最为充分的现金流，而在现已落后竞赛对手一年的状况下，阿里巴巴(01688)加大投入是否能弯道超车，仍然要打上问号。
淘宝特级版是社区团购之外，另一个颇受出售市场关怀的论题。Q4财报显现，到2020年3月31日，淘宝特价版的年度生动用户到达1.5亿元，单季度增加到达了5000万。但这其间一部分是来自阿里系统内的转化，在没有交际进口的状况下，一出生就瞄准拼多多的特价版，能从对手身上分到的蛋糕还十分有限。
依照特价版现在的增加速度以及拼多多的体量，即使可以坚持单季度5000万的增速，要追上拼多多至少还需求3到4年，在剧烈的竞赛环境下钜派出资昨晚美股，要达到这一意图难度太大。潜在的问题还包括，在特价版逐渐长大后，是独立還是再次作为淘宝的引流途径？是否将有盈余诉求？怎么在剧烈的产业带抢夺中取得领先位置？
在淘宝直播老练、且该赛道竞赛逐渐剧烈后，阿里巴巴(01688)的内容化能否拿出新的增加点也至关严重。2021财年，淘宝直播的GMV超越5000亿元，体量仍然是职业榜首，但对手也在逐渐接近，在该财年，快手电商的GMV也超越了3000亿元，且增速远高于淘宝直播。现在看来，短视频仍然是阿里接下来要发展的要点。
除了电商事务，阿里巴巴(01688)在其他范畴也无法削减投入，但也需求做出一番取舍。阿里云、菜鸟刚看到挣钱的预兆，仍然需求很多的资金支撑，本地日子现在的要害使命现已不再是对立美团，更多是作为集团业态的弥补，但每个季度的补助仍然不能少。
至于大文娱，除了保存长视频和UC，发展嬉戏事务钜派出资昨晚美股，余下的事务该何去何从，或许是时分决断了。