新加坡《联合早报》站7月1日刊发美国耶鲁大学高档研究员、摩根士丹利前亚洲区主席斯蒂芬·罗奇的文章称，现在，晚上出资美股美国正在引领国际迈向捍卫主义、去全球化和强硬脱钩的远景。低储蓄所带来的压榨，连同常常账户的失衡，终究将对美元和美国利率形成进一步的冲击。文章编译如下：

在疫情的年代中，晚上出资美股时刻的工作好像被按了快进键。

受疫情影响的经济发展体，也正快速地阅历着革新性的发展。由关闭现行政策所引发的经济发展阑珊，在短短两个月内，晚上出资美股使全球经济发展活动简直堕入阻滞。在此基础上，民众也希望能在免除关闭后，以相同的速度重启经济发展，从而敞开“V形”经济发展复苏。

但是，工作或许没有那么简单。经济发展的阻滞，传统意义上与本钱很多流出新式销售市场的现象有着紧密联系。这往往也暴露出根深柢固的结构性问题，晚上出资美股而这些要素皆有或许危害经济发展复苏。再者，为了应对长期以来的失衡状况，经济发展的阻滞还有或许引发财物价格的剧烈动摇。

深受疫情冲击的美国经济发展仍是如此。针对疫情冲击而公布的大规模财政局影响方案，仍是有其价值的。全国也没有免费午饭，晚上出资美股人们也必将为此支付相应的价值。原已低迷的美国国内储蓄率，现已躲藏了负值，并且或许导致史无前例的常常账户赤字和美元价值的大幅下挫。

在现在经济发展简直处于前崩盘式自由落体之际，美国国会以异乎往常的速度采纳举动，晚上出资美股供给救助。据美国国会预算办公室估量，在2020年至2021年，联邦预算赤字将平均占国内生产总值的14%；而这个赤字仍是史无前例的。

在疫情年代，净国民储蓄率很或许在将来两三年内，晚上出资美股跌至负5%至负10%。这意味着，储蓄缺乏的美国经济发展，正在走向储蓄清算的边际。

美国现在面临着史无前例的国内储蓄压榨，因而或许会扩展美国对剩下外资的需求，导致常常账户赤字急剧扩展。美国因储蓄缺乏，晚上出资美股急需巨大的外来本钱；而此时的严重问题在于，外国出资者是否会以此作为交换条件，借机要求美国作出退让？

答案的要害取决于，是否应再次保存美元作为国际要害储藏钱银的问题上。这个问题，晚上出资美股也现已被商量过无数次了。不同的是，在疫情年代的快进形式中，人们或许可以更早地得出答案。

现在，美国正在引领国际迈向捍卫主义、去全球化和强硬脱钩的远景。它在国际外汇储藏中所占的比例，现已从2000年略高于70%的水平，下降至如今略低于60%的水平。当下，美国在疫情防控方面完全失利，晚上出资美股特别是与其他要害经济发展体比较，人们有理由信赖，低储蓄所带来的压榨，连同常常账户的失衡，终究将对美元和美国利率形成进一步的冲击。

现在，有鉴于美国在应对通货膨胀的缓慢反响，以及美联储保持其异常宽松的钱银现行政策态度，晚上出资美股美国更有或许经过钱银而非利率的方法完成经济发展复苏。就此，我估量在将来两三年里，美元最多或许下挫35%。

疫情期间的钱银冲击，晚上出资美股看来是由美国所导致的。