2022年立刻过半，股市猜测剖析图券商也初步持续评脉下半年A股与港股的布局时机。
据我国基金报记者大略计算，到现在，已有中金公司(03908)、中信建投(H1747)、国泰君安(601211)、华泰证券(601688)、东兴证券(601198)、财通证券(601108)、开源证券、信达证券、财通证券(601108)、东莞证券、浦银世界等十多家券商召开了2022年中期战略会或发布中期战略陈述。
大都组织以为，至暗时间已过，下半年A股大势不消沉，股市猜测剖析图A股企业盈余或在三季度初步迎来上升，A股修正行情值得希望。不过，也不用急于一时。归纳看来，稳增加和(00001)疫情后复苏方向券商下半年较主导流认可的装备方向。此外，也有券商以为，港股下滑空间已不大，已具有中长时间装备价值，但仍需留意扰动要素。
下半年A股大势不消沉
后势静待V型回转
中金公司(03908)关于下半年A股大盘的战略观念是“稳”然后“进”。中金以为，2022年到现在为止的出售市场环境比年头猜测的更有应战。我国股市当时估值处在前史区间偏低水平，具有中线价值。下半年出售市场内外部环境仍或许面临必定应战，上行空间需更多活跃催化剂支撑。从根底面视点，股市猜测剖析图最新自上而下猜测显现，2022年全年A股上市公司盈余将完结低个位数增加，下半年上下游企业盈余分解或许会有所收敛。流动性方面，微观流动性有望保持宽松，利率水平或许稳中趋降，股市流动性转好则依托危险偏好的改进。展望下半年，海外从买卖“滞胀”过渡到买卖“怎么脱节滞胀”，我国在疫情防控中力求“稳增加”，定见出资者先求“稳”，然后乘机而“进”。
我国股市当时估值处在前史偏低水平，具有中线价值。下半年出售市场的内外部环境仍或许面临必定应战，出售市场上行需求更多活跃要素支撑。从根底面视点看，估量2022年全年A股上市公司盈余将完结低个位数增加，下半年上下游企业盈余分解或许会有所收敛。流动性方面，利率水平或许稳中趋降，股市流动性转好则依托危险偏好的改进。对出资者而言，职业装备上应以“稳”主导，先守后攻。
中信建投(H1747)6月8日起初步举行的2022年度中期本钱出售市场峰会以“洞见价值·赋能重生”主导题。该券商以为，国内经济发展脱节阴霾，股市猜测剖析图二季度GDP增速估量2%左右，是全年底部。下半年经济发展将根底正常化，稳增加现行政策传导途径将愈加晓畅，GDP增速估量上升至6%以上，5%的年度增速仍有望达到。
不过，中信建投(H1747)一起以为，短期A股大盘在“黄金坑”反弹行情之后，依然面临一系列根底面应战，出资者需求保持耐性，等候逢低布局，估量在新一轮现行政策加码后，出售市场在三季度有望再次上攻，且生长风格将抢先。
“中期看A股将神似2012下半年-2014上半年，股市猜测剖析图即总量增速偏弱，流动性充裕且不断改进，生长风格占优，中小盘风格占优。出售市场的最强主线将是中小盘中有连续增加猜测支撑的方向—景气中小盘。”中信建投(H1747)称。
浦银世界以为，本年三季度是多条逻辑线的相交时点，全球股市有望在动摇中完结筑底：三季度有望见证美股见底、美联储紧缩转向以及我国经济发展边沿改进。与此一起，夏日出行微弱或将带动原油价格加重动摇，从而影响通胀猜测和美债收益率，人们估量，全球出售市场或将在动摇中见底。我国股市心绪面已充沛反映消沉的猜测，很或许现已见底。
“三季度原油价格或躲藏剧烈改动，股市猜测剖析图这将带来通胀猜测、美债收益率剧烈改动，从而加重全球股市动摇，人们以为，四季度相对更佳。”浦银世界称。
国泰君安(601211)经过定量方法界定经济发展周期，以版块装备轮盘作为微观因子和A股版块轮动间的桥梁。中性假设下，三季度经济发展脱节滞胀，1年后进入典型复苏，脱节滞胀象限后，出售市场动摇率将趋于收敛。进入新一轮复苏后，出资难度进一步下降，生长风格和可选消费(159936)将再次闪耀。此外，国泰君安(601211)以为，出售市场环境确真实产生一些活跃改动，但难以躲藏不依托于根底面猜测改进的“空中楼阁”行情。A股仍处在筑底和磨底的阶段，成绩确定性是这一阶段的中心风格。
华泰证券(601688)关于下半年A股大盘的战略观念是拾级而上，修正在5月份之后，弹性在10月份之后。华泰证券(601688)以为，股市猜测剖析图下半年A股大势不消沉，有望迎来三阶段拾级而上行情：5月份至中报季，出售市场动摇反弹至上海疫情前动摇位；中报季至10月份，成绩拐点躲藏，进入回转行情，以慢牛爬坡主导；10月份后初步开释行情弹性，A股步入“成绩+估值”双升的行情阶段。
开源证券估量2022年下半年既不会相似2020年疫情后一往无前的回转，亦不会相似2018年的连续熊市。展望将来有望“绝地逢生，砥砺前行”，A股回转仍有希望，条件是(1)M1企稳上升+工业用电回暖+PPI两年复合增加率掉头回落；(2)地产系统性危险免除。
信达证券的中期战略以“御风而行”主导题，当时经济发展形势知难而进，二季度仍有下滑压榨，不过，股市猜测剖析图最困难的时间或许现已曩昔，增量现行政策有望助力经济发展向意图挨近，宽信誉成主导要发力方向。A股ROE下降的危险正在逐渐开释，下半年A股大盘时机将大于危险，但当时出售市场整体盈余依然处于一轮下滑周期中，叠加二季度疫情的扰动，盈余底最快三季度才会到来。短期看来，出售市场依然没有度过反弹到回转的临界点，后势静待V型回转。回转条件包括利率重启下降行情趋势、地产出售上升，以及估值低到能招引装备资金。
东兴证券(601198)下半年展望中心是“谋定后动，知止有得”。东兴证券(601198)以为，出售市场危险偏好未躲藏全方位回暖，二季度承认本年的盈余底部之后，增加猜测实在改进的职业会迎来时机。
“对2022年下半年行情，人们整体偏活跃。”东莞证券表达，跟着稳增加现行政策不断发力以及经济发展面逐渐复苏，股市猜测剖析图叠加本钱出售市场高质量发展的连续推动，A股大盘有望逐渐脱节出售市场底，迎来阶段性企稳反弹时机，修正上半年弱势布局，“柳暗花明又一村”，下半年出售市场修正反弹值得希望。
“出售市场底已根底探明，大势上不用消沉。”财通证券(601108)表达，下半年，出售市场存量博弈布局没有改动，出售市场选股针对短期盈余完成的注重将超越对估值的关怀。来自海外通货膨胀与钱银现行政策缩短猜测的重复，使得出售市场风格与主线处于徜徉期，轻视值稳增加主线遭受高盈余生长股，指数将展示动摇拉锯战。
此外，国盛证券日前发布的战略陈述称，至暗虽过，但不用急于一时，下半年聚集大消费+科创50.需求再次着重的是，股市猜测剖析图A股大盘的至暗时间已过，底部也根底探明，战略上已无消沉必要；但在300点反扑后，节奏上不用急于一时，一者是当时的出售市场环境下，A股想要复刻20年疫后深V回转的难度较大，二者是超跌动能和空间完成后，出售市场需求右侧信号的承认。长线资金定见聚集大消费与科创50的战略时机。若内生性信誉扩张鄙人半年完结，出售市场也将迎来真实的回转：(一)职业轮动，谁来接力稳增加？——大消费。根据稳增加周期风格轮动规则和“钱银-信誉-实体”三元结构，消费股有望接力稳增加成为中期出售市场主线，大消费的战略装备时机现已渐行渐近。(二)长时间装备版块性价比之王——科创50.高增+轻视+低配的科创板现已进入战略布局窗口。
掌握稳增加和(00001)疫后复苏主线
下半年生长风格占优
针对下半年职业装备方面，股市猜测剖析图组织遍及看好稳增加、疫后复苏等主线带来的时机。
中金公司(03908)以为，下半年职业装备与择时需求考虑的内外部要素除了估值及流动性要素外，包括稳增加现行政策、疫情、海外由“胀”而“滞”、地缘形势演进、潜在的动力及粮食供应冲击、海内外严重政治事件等。归纳看来，人们定见以“稳”主导，先守后攻。
首要，股市猜测剖析图稳增加赛道。“稳增加”相关或有现行政策支撑的部分范畴：基建(传统根底设施及部分新基建)、建材、轿车等有现行政策猜测或实践现行政策支撑的工业。
其次，高景气赛道。根底面或许见底、或供应受限，或景气程度在再次改进的部分范畴：农业、部分有色及部分解工子职业、煤炭、光伏与军工等。
华泰证券(601688)以为，装备视点，掌握Q2后严重边沿改动和已有逻辑的买卖程度，股市猜测剖析图美债贴现率压榨见顶、工业链利润分配压榨见顶、当时工业周期/通胀结构/地产宽松的股价隐含猜测程度不高，由此，中游制作为首选，必需消费次优。细分品种中，结合自下而上逻辑，中游制作考虑机械/电子/轿车/电新/军工。
浦银世界以为，基建方面，经济发展三驾马车和现行政策端两条主线交汇，新老基建共振，新基建兼具确定性与生长性。互联方面，渠道经济发展整理阶段性收官，危险溢价下降带来估值修正。地产方面，根底面现在处于冰点时间，定见自下而上择优装备。
财通证券(601108)表达，股市猜测剖析图职业装备方面要害依照两条主线进行布局：主线一是稳增加主线，顺着盈余完成和经济发展复苏的次序“风景水”和“大消费”逐次演进。主线二是新兴工业主线。以数字经济发展为柱石的“软生长”，布局数字经济发展、XR工业链、轿车智能化等方向。
东莞证券表达，三季度修正概率较大，四季度需留意通胀要素改动及外部出售市场动摇危险；出售市场时机仍将以结构性和波段性主导，定见结合工业现行政策、职业景气、组织布局等多要素，优选职业，中线布局，要点关怀稳增加、消费复苏、高景气职业修正，以及轻视值优质蓝筹等出资主线，超配金融、基建、化工、食品饮料、轿车、电力设备等，标配新动力车(501057)、家电、有色、医药、机械、新资料、军工、环保。
东兴证券(601198)以为，窘境回转的逻辑并不适用于悉数职业，股市猜测剖析图但Q2承认本年的盈余底部之后，增加猜测实在改进的职业会迎来时机。疫情冲击和上游本钱压榨最严峻的时期是在上半年，这现已反响在当下出售市场的定价中。此外，关怀到过半职业的盈余猜测较之年头躲藏杰出下调，而“稳增加”发力方向的职业躲藏了杰出的改进。稳增加和(00001)疫后恢复会是装备的主旋律。关怀订单量实在躲藏改进的老基建、需求共振景气上行的新基建和复工复产相关的轿车、工程机械等。
开源证券提出了四大装备战略：战略一：疫情后年代，注重供应端修正，首选：新动力轿车、半导体资料(512480)、物流；其次，社服、传媒等亦或有弱复苏。战略二：注重获益于本钱降及供应升，首选：光伏工业链(含光伏玻璃)和电池；其次，家电、医药生物亦将获益于本钱回落。战略三：注重获益于信贷回暖，左边逢低装备，首要：煤炭、钢铁、化工及银行；其次，电力或抢先获益“增收降本”、工业金属亦将获益，但或遭到海外经济发展放缓掣肘。战略四：黄金中长时间景气依然可期。
国泰君安(601211)表达，股市猜测剖析图安稳需求是当时出资的条件，不论是生长還是价值版块，选股思路均在成绩确定性，推选三大主线：1)公共出资版块：修建/电力电/光伏风电/消费建材。2)安稳现金流版块：煤炭/化工资源品/二线央国企地产与toB端物业。3)供应侧优化的消费：生猪/食品饮料/酒店等。
港股相对A股性价比更高
上行仍需更多活跃要素
此外，股市猜测剖析图在中期战略陈述中，也有券商对下半年的港股出售市场表达好，并以为港股相对A股性价比更高，但仍有不确定性要素扰动。
中金公司(03908)在对港股2022下半年展望时表达，港股下滑空间有限，上行空间进一步翻开有待更多活跃催化要素。
“展望下半年，人们估量出售市场在当时方位上的进一步下滑空间相对有限，要害得益于现已较低的估值水平、去年底初步连续流入的南向资金，股市猜测剖析图以及国内稳增加现行政策的连续发力。出售市场更大上行空间将有赖于更多活跃催化剂的合作，例如国内稳增加作用、监管进展及海外紧缩脚步的改动等。归纳而言，基准景象下，人们估量MSCI我国(512860)指数或存有10%的上行空间，对应5%的PE估值扩张和下半年5%的盈余奉献；相比之下，估值更低的恒生国企(159960)指数或有13%的空间。”
此外，中金公司(03908)表达，稳增加现行政策连续发力，后续现行政策进展和力度更为要害。海外不确定性仍是要害的动摇源；关怀海外紧缩、地缘危险、监管和疫情不确定性。此外，估值处于低位，南向资金连续流入是港股的优势地点。
装备定见方面，中金公司(03908)以为，面临国内外现行政策和增加等方面依然存有的各种不确定性，股市猜测剖析图在景象变得明亮之前，从安稳的现金流中寻找确定性对出资者而言依然不失为一个较好的装备思路。详细而言，一方面，在我国无危险利率仍或许存有下滑空间、流动性坚持宽松的环境下，高股息(512590)率(银行、动力和公用事业)供给安稳股息报答和抵挡性；另一方面，在国内针对互联渠道经济发展监管边沿改进、以及促消费稳增加现行政策不断发力的布景下，估值回调充沛而增加远景依然杰出的优质增加股(估值与增加远景匹配，如轿车、医疗服务、部分消费品服务和互联)或能供给较好的经营性现金流确定性。
浦银世界表达，就我国和海外出售市场而言，不管从肯定、相对的视点看来，都值得增持我国股票。2)对我国股市而言，港股比A股性价比更高。
开源证券在港股出售市场中期出资战略中，以“二季度筑底，下半年就是晴天”为题。展望2022年下半年港股出售市场出资时机，开源证券海外出售市场团队以为，二季度筑底，股市猜测剖析图布局下半年反弹。比照全球干流股票出售市场及前史港股本身体现，港股当时估值水平偏低，现已具有中长时间装备价值，但估值廉价不足以构成回转理由。根据DCF模型，开源证券海外出售市场团队以为：分子端的盈余增速是港股长周期上涨的中心驱动力，人民币价值降低是不利要素；分母端要素整体较为扑朔迷离，会影响港股的阶段性体现，比方(1)无危险利率：加息猜测根底反响，缩表促进实践利率上行(2)危险溢价：流动性危险溢价：港股通(501309)资金还在净流入，外资没有杰出回流，外资回流還是需求看到港股根底面行情趋势优于欧美经济发展；美联储缩表带来的海外流动性紧缩影响；中概股退市对港股流动性的潜在影响仍需连续关怀。
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