水井坊(600779)大股东再次溢价收买，控股权继续强化
事情
公司发布公告称正在预备要约收买事项。
公司26日接大股东GMIHL告诉，GMIHL拟经过要约收买的方法将其直接和直接算计持有的四川水井坊股份有限公司的股份比例从现在60.00%进步至最多不超越70.00%，要约价格45元/股，较公告日前30个交易日均价溢价40.05%，较2019年2月26日收盘价溢价19.33%。
简评
大股东继18年7月后再次要约收买，强化控股权。大股东GMIHL于2018年7月，以62元/股价格收买公司9913万股，其对上市公司直接和直接持股比例从此前39.71%提高至60%，其间GMIHL直接持有上市公司股份20.29%，经过全资控股四川水井坊集团完成直接持有上市公司股份39.71%。本次要约收买完成后，估计GMIHL直接和直接持有上市公司股份将从60%提高至70%，控股权进一步强化，显现大股东对我国白酒职业，及水井坊作为次高端头部企业的坚定信心。
水井坊基本面坚实，产品结构、途径办理继续优化，未来开展稳健、空间可期。
调整产品结构卓见成效，2018年高端酒销量添加约27%至6998吨，收入添加估计40%以上，其间井台增速估计在25%以上，臻酿八号添加超50%，典藏添加约25%以上；低端酒销售量继续下滑36%至3616吨。
继续打造品牌晋级及途径办理，公司仍将享用消费晋级带来的收入盈余：公司品牌推行再上新台阶，建立职业第一支非遗维护基金；打造“壹席”、“菁宴”两个重量级品牌盛宴，深耕高端菁英人群；再登太庙举办“传世盛典”，隆重推出“博物馆壹号”定量收藏版，公司高端化品牌战略得到继续提高。未来跟着公司继续经过中心门店及“5+5+5”中心商场稳步推动全国化布局，水井坊仍是最值得等待的次高端品牌。
盈余猜测和出资主张
保持此前盈余猜测，估计2018-2020年净利润别离5.79、7.13、8.80亿元，同比添加72.5%、23.3%、23.4%；EPS别离为1.19、1.46、1.80元，2月26日收盘价37.71元对应2018~2020年静态PE为25.8/20.9/16.9倍，参阅可比公司估值，给予2019年29倍PE，上调目标价至43元。保持“买入”评级。
和而泰(002402)公司营收保持高添加态势，子公司铖昌科技布局5G毫米波射频芯片
事情
公司发布2018年成绩快报，2018年公司完成经营收入26.71亿元，归母净利润2.22亿元，扣非归母净利润2.13亿元，同比添加率别离为35%、24.64%、43.52%。
简评
1、公司经营收入继续高添加，反映公司订单状况杰出。
公司2018年完成经营收入26.71亿元，同比添加35%，保持高速添加态势。2018Q4，公司完成营收7.59亿元，同比添加40%。商场忧虑地产后周期，家电职业增速放缓或许会影响公司的营收增速，从年报来看好于预期。咱们以为，跟着家电智能化、多样化的趋势日益显着，家电企业将智能控制器交由专业智能控制器ODM厂商日渐成为干流，这给公司的比例提高带来了空间。现在公司最大客户为伊莱克斯，公司在伊莱克斯控制器的收购中的商场占比约14%，依然较低，具有提高空间。咱们估计公司2019年经营收入仍有望完成30%左右的高添加。
2、公司归母净利润增速虽低于预期，但首要原因是原材料提价。
公司2018年完成归母净利润2.22亿元，同比添加24.64%，契合咱们预期，略低于商场预期。咱们以为原因一方面是上游原材料，如电容、电阻价格暴升，导致智能控制器事务毛利率下降近5pp，另一方面估计与公司添加计提股权鼓励费用、计提贬价与坏账预备、短期告贷添加导致财务费用添加有关。
2018年Q3以来，公司活跃推动器材替代与客户调价作业，获得必定发展，咱们估计公司智能控制器的毛利率从2018Q4起环比开端上升。咱们估计跟着电容、电阻等原材料价格的企稳回落，2019年公司控制器事务的毛利率有望逐渐企稳，估计能够环比提高2pp以上，这将给公司2019年的成绩添加奠定坚实基础。
3、子公司铖昌科技有望快速生长，并切入5G射频芯片范畴。
公司子公司铖昌科技主营微波毫米波射频芯片，首要面向军工商场，频段能够支撑40GHz及以下，产品触及功放、低噪放等芯片，技能实力较强。在中美交易冲突布景下，公司订单有望完成较快添加，咱们估计公司成绩大概率超成绩许诺，2020年净利润或许到达1亿以上。毫米波频段作为5G峰值流量的承载频段，是5G频谱战略的重要组成部分。现在，美国、韩国都确认了5G毫米波频段，首要是28GHz，我国估计年内将分配毫米波频段。可是，现在我国的毫米波射频芯片及器材首要用所以军工，民用方面一向比较短缺，假如5G毫米波基站开建，要么从美国进口，要么自己研制。因而，这给铖昌科技带来了新的商场时机，公司已于2018年建立面向5G运用的毫米波射频芯片研制团队，未来有望进入国内通讯主设备商的供应链。
盈余猜测与评级：咱们估计公司2019-2020年经营收入别离为35.69亿元、46.20亿元，归母净利润别离为3.27亿元、4.55亿元，EPS别离为0.26元、0.53元，对应PE别离为22X、16X，保持“买入”评级。
