10月以上国内电解锰商场继续快速上行，报价完结8连涨。到10月18日，电解锰最新报价已达到40500元/吨，较前一日上涨2.53%，节后累计涨幅近20%，近半年涨幅更是超越150%。电解锰出口价格同步上行，FOB价格6450-6750美元/吨，涨幅350美元/吨。

剖析指出，跟着限电限产方针的继续发酵，贵州区域部分厂家限产50%，再加上近期海外电解锰价格暴升，带动国内商场挺价情绪高涨，电解锰短期内价格易涨难跌。在很多利好支撑下，短期内电解锰价格有进一步冲高的或许。跟着锰系产品价格的走高，工业链公司盈余望改进。

三峡水利（600116）是国内电解锰龙头，公司电解锰上半年完结产值4.37万吨。公司表明，将捉住电解锰方针及商场行情关键，活跃培养公司锰工业转型开展。

青岛中程（300208）锰矿面积为476公顷，未进行详勘；粗勘的状况为：勘探面积约103.47公顷，锰储量约34万吨，锰含量约45%-60%。

2021-05-13三峡水利(600116)归纳动力项目落地十四五规划逐渐完结

出资关键

事情：公司全资子公司长兴电力以其持有的盛渝兴龙50%股权和1.3亿现金参加天泰动力股权重组，重组完结后公司成为榜首大股东。

项目：归纳动力演示项目落地，十四五战略规划逐渐完结。依据公司公告，为执行“以配售电为根底的一流归纳动力上市公司”的战略目标，活跃拓宽配售电及归纳动力事务，公司全资子公司长兴电力拟参加天泰动力股权重组，参加方法为：1）以其持有的盛渝兴龙50%股权作价1.43亿元增资注入天泰动力；2）公司向长兴电力现金增资1.30亿元，该笔增资款由长兴电力专项用于向天泰动力现金增资。增资完结后，长兴电力持有天泰动力41.01%股权，成为榜首大股东，股权重组后的天泰动力将打造成为归纳动力服务演示项目企业。

依据公司发布的《“十四五”（2021-2025）战略开展规划（大纲）》，环绕三大事务：规模化开展配售电事务、特征化拓宽归纳动力事务、差异化开辟新动力事务，和四大工业开展渠道：以长兴电力为根底，晋级再造为商场化配售电渠道；以归纳动力公司为主体，每况愈下打造归纳动力开展渠道；打造新动力开发运营渠道；以“重庆市动力立异研讨中心”为根底，打造公司动力立异研讨渠道，公司成为以配售电为根底的一流归纳动力上市公司。估计到2025年，公司出售电量将超越1000亿千瓦时，其间商场化售电量超800亿千瓦时，总资产超越320亿元，经营收入超越150亿元，4年收入复合增速为8.81%。此次天泰动力演示项目落地，标志着公司十四五开展规划逐渐完结。

成绩：Q1增加契合预期，全年成绩下限增速超越30%。

依据公司内容，2021Q1售电量为31.17亿度，同比增加17.72%；售电均价（不含税）为0.4187元/度，同比增加0.50%，完结营收20.55亿元，同比增加880.42%；归母净利润1.59亿元，同比增加577.83%；扣非后为1.46亿元，同比增加1425.71%，成绩契合预期。2017-2019年连累联合动力成绩体现的电解锰事务，从2021年开端，获益于电解锰价格的明显上涨，估计该事务将在2021年有亮眼体现。一起依据公司年报内容，2021年，公司方案完结出售电量120.92亿度、同比增加6.76%，完结经营收入107亿元、同比增加103.57%，假如咱们极点保存假定公司净利率水平与2021Q1相等（实际上因为Q1是全年来水最差的年份，理论上来说全年净利率水平应该会高于Q1），为7.72%，则对应2021年归母净利润为8.26亿元，同比增加33.23%。

估值及盈余猜测：咱们保持公司2021-2023年的eps分别为0.44、0.53、0.63元，pe分别为20、17、14倍，保持“买入”评级。

宏观经济下行使得终端工业用电需求削弱，来水动摇较大等。