和顺石油(603353)2020中报点评：从湖南走向全国民营连锁品牌大跨步！

事情：2020年08月06日，和顺石油发布2020年中报，2020年H1公司完结运营收入7.61亿元，同比下降23.31%；完结归母净利润6571.95万元，同比下降13.32%，扣除非经常性损益的归母净利润6453.19万元，同比下降14.83%，根本每股收益0.56元；完结出售净利率8.63%，同比添加1.00pct，出售毛利率21.41%，同比添加3.43pct。其间，2020年2季度公司单季完结运营收入4.67亿元，同比下降1.48%；完结归母净利润4695.48万元，同比添加19.16%，成绩契合预期。

点评：

二季度销量大幅上升，囤油或将推动下半年成绩小迸发。2020年1季度，受疫情影响，居民出行相对削减，企事业单位延期复工，公司销量及净利润同比别离下降44.10%和48.51%。2季度成品油商场需求康复，公司成品油销量与上一年同期相比上升34.90%，净利润上升19.28%。4月7日-4月17日期间，因为公司举办上市回馈客户活动，公司出售费用6130.46万元，较上一年同期上升4.87%，其间事务宣传费293.18万元，同比上升128.90%。2020年上半年，公司成品油零售和批发营收占比别离为76.31%和23.69%，批发事务营收占比较2019年底添加4.63pct。2018年-2020年，公司出售毛利率继续上升趋势，首要是因为世界原油价格中枢逐年下行，而公司成品油出售单吨毛利根本保持安稳导致的。

别的，因为上半年世界原油价格继续低位徜徉，公司经过贱价进行了较大规划的成品油储藏(存货和预付金钱算计约2.7亿元)，成品油库存达五万余吨，为三季度公司成绩添加供给了较强支撑。

加油站稳步扩张，品牌优势继续加强。公司发布《关于改变部分征集资金出资项目施行地址及施行方法的公告》，考虑到职业展开趋势和公司战略布局的调整，公司将扩张项目的施行地址由湖南省改变至全国范围，施行方法由单一的收买加油站添加至收买、租借和自建(包含但不限于自主开发、托付开发)加油站等多种方法并行。公司零售点扩张储藏金项目拟经过收买方法新增18座加油站，总出资6.93亿元。截止2020年6月30日，该项目已累计投入2.45亿元，完结许诺出资金额的40.11%；公司上半年新增4座特许运营加油站；与长沙市望城区城投公司签署战略协作协议，租借其5座加油站，首座加油站将于近期交给公司运营。别的公司方案投入2亿元用于建造长沙铜官油库项目，现在已完结投入份额39.98%，估计将于2021年上半年投入使用；还有3亿元方案投入才智油联途径，现在已完结投入14.26%。上半年，公司扩张方案稳步运营，加油站扩张战略由单一方法进行晋级，区域品牌优势继续向外输出，公司未来将向全国性连锁加油站品牌进军。

零售辅导价康复上调，公司批零价差优势仍存。2020年3月-5月期间世界油价跌破40美元/桶“地板价”，我国成品油零售辅导价格不再继续下调，汽柴油批零价差继续扩展。6月-7月，油价回升至调价窗口上方，我国成品油最高零售辅导价格上调了2次，汽柴油辅导价两次上调的价格均在100元/吨左右，世界油价震动行情，价格上涨乏力，导致现在成品油零售价格上调起伏不大，批零价差较5月有所下降。依据咱们对山东地炼汽油批零价差的核算发现，截止7月31日，公司参阅的山东地炼汽油批零价差为1718.2元/吨，约为全国汽油批零价差的1.9倍，在零售辅导价上调缓慢的行情下，批零价差环比呈现减缩，可是相较于挑选“两桶油”等国企油源的加油站企业，公司依然占有着高批零价差的优势。中长期来看，需求康复的趋势显着，油价继续上涨行情清晰，零售辅导价将继续缓慢上调，批零价差将从头走扩。

山东地炼产能筛选继续，龙头途径供给安稳。依据山东省出台的《关于加速七大高耗能职业高质量展开的施行方案》，方案分两阶段对地炼企业产能500万吨/年以下的产能进行整合搬运，将当地炼油职业的原油加工才能从1.3亿吨/年压减到9000万吨/年左右。跟着山东裕龙岛炼化一体化项目推出，山东政府鼓舞地炼企业经过产能目标入股的方法完结地炼产能置换。咱们估计未来5年，山东地炼企业产能筛选将快速推动，龙头企业产能优势得以稳固。2017年-2019年，公司收购途径每年有超越50%的成品油来源于山东地炼企业。其间，东明石化继续居于公司供给商首位。2019年，公司加大比价收购，优化本钱的收购战略，山东地炼供给商的数量有所添加，包含东明石化、汇丰石化、齐润石化、玉皇盛世等供给商均具有原油进口额度的地炼企业。依据公司中报发表的预付目标状况，上半年公司囤积的成品油供给商首要也是山东和广东的地炼企业，如东明石化、中油成功石化、齐成动力、广东金盛石油化工和海科石化。总的来看，虽然山东产能筛选力度加大，但公司供给商根本都是排名靠前的地炼企业，公司收购途径和油品质量优势仍将继续。

盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2020-2022年归母净利润别离为1.90亿元、2.48亿元和3.21亿元，EPS(摊薄)别离为1.42元/股、1.82元/股和2.40元/股，对应2020年8月5日的收盘价，PE别离为54倍、42倍和32倍。咱们看好公司加油站规划继续在当地展开，品牌连锁优势进一步稳固。而且公司品牌活跃向全国范围延伸，由当地型向全国型连锁品牌晋级，提高公司展开源动力，咱们保持公司“买入”评级。

危险要素：世界油价暴涨暴跌大幅动摇的危险；加油站并购方案展开不及预期，并购本钱上涨的危险；铜官油库建造不及预期的危险；经济增速下滑、新动力轿车推行、民众出行需求康复不及预期导致油品销量不及预期的危险；品牌推行和营销活动作用不及预期的危险。

科远才智(002380)：Q2单季度收入高添加EMPOWORX工业互联途径未来可期

事情：2020年上半年完结收入3.74亿元，同比添加21.25%；完结归母净利润0.69亿元，同比添加4.84%。

Q2单季度收入添加32.95%。2020年Q2单季度收入2.46亿元，同比添加32.95%，较Q1单季度增速(3.73%)明显添加。Q2单季度归母净利润为0.58亿元，同比添加7.13%分事务看：上半年公司工业自动化事务营收2.86亿元，同比添加16.86%，占公司营收76.55%，毛利率42.36%，同比下降2.26pct；工业互联事务营收0.78亿元，同比添加23.00%，占公司营收20.76%，毛利率42.57%，同比下降2.98pct；才智动力事务营收909.68万元，占公司营收2.43%。上半年公司整体毛利率42.25%，同比下降2.60pct；净利率18.88%，同比下降2.68pct。上半年公司运营性现金流净额为0.08亿元，上一年同期为0.25亿元。

公司EmpoworX工业互联途径经过国家第一流功用功用五星级评测，供给广泛解决方案在许多范畴得到广泛使用。依照工业互联途径白皮书中的参阅架构和工业互联途径测验验证规范的技能要求，中国信通院对EmpoworX工业互联途径的边际才能、通用PaaS、工业大数据、工业数据管理、工业模型、工业使用开发及人机交互、工业APP商场和途径间调用等八大方面进行了具体评测。测验成果显现，EmpoworX经过国家第一流功用功用五星级评测，是南京首个获评的工业互联途径，到现在全国共有8家工业互联途径获评五星级。

EmpoworX途径针对流程工业，供给200+个设备模型，100+种算法，并供给100+个工业使用APP，10+种SaaS化使用解决方案，完结工业设备大数据的接入、存储和剖析类使用，如设备预警、故障诊断、运转优化等，然后构建工业数据剖析工业生态，保证工业设备的高效、安稳、安全、经济运转。根据EmpoworX途径，科远要点推出了才智电厂、才智化工、才智冶金、才智建材、才智医药、智能制作等完好解决方案，并得到广泛使用，积累了很多成功事例。

出资主张：估计2020-2022年公司收入别离为9.04/11.82/15.05亿元，EPS别离为0.66/0.88/1.13元，现价对应PE别离为25/19/15倍。保持“买入”评级。

疫情影响公司事务推动速度

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