安徽建工(600502)：成绩增加有望提速装配式修建值得等待
事情：公司发布2021年半年度成绩快报，上半年公司完成运营收入316.55亿元，同比增加34.04%；利润总额10.68亿元，同比增加28.56%；归属于母公司股东的净利润5.99亿元，同比增加27.89%；每股收益0.35元，同比增加29.63%。
工程事务继续发力，成绩增加显着加快。公司新签订单增加提速，全年有望坚持较高的增加。2020年公司签合同627.34亿元，同比增加18.64%；2021年一季度公司新签合同178.19亿元，同比增加118.93%，且二季度公司重大项目中标公告较多，估计2021年上半年公司新签订单较高增加可期。一起，公司订单结构显着优化，高毛利的基建订单占比进步，低毛利的房建订单占比下降，基建订单占比根本坚持在60%以上。新签订单增加提速和工程事务结构的优化带动公司收入快速增加和成绩的加快开释。2021年1-6月公司完成运营收入316.55亿元，同比增加34.04%；利润总额10.68亿元，同比增加28.56%；归属于母公司股东的净利润5.99亿元，同比增加27.89%。
地产减值告一段落，盈余才能有望进步。2019-2020年公司加大房地产事务财物减值计提，别离计提财物减值丢失5.23亿元和2.93亿元，主要是和顺地产合肥叶语溪项目和安建地产合肥翰林天筑这两个高价地项目，受限价方针影响，存在减值压力。2021年以来，合肥房价涨幅较大，部分减值丢失存在冲回可能性。一起，公司房地产项目进入会集交给期，房地产事务有望坚持较高的规划，2018-2020年公司地产事务运营收入别离为32.60亿元、62.30亿元和79.22亿元，别离同比增加7.56%、90.88%和22.04%。截止2020年底，公司预收房款80.96亿元，估计2021-2023年房地产事务仍将坚持较高的成绩奉献，且减值压力的下降和商品房占比进步将增强地产事务的成绩奉献。
装配式修建加快布局，“十字形”产业布局有望构成。公司大力开展装配式修建事务，现已成功运营年产16万立方预制构件的基地，2020年完成了完成运营收入1.93亿元，净利润0.37亿元，新签合同2.23亿元。依据公司公告，2020年以来，公司加大了装配式修建出资力度，吴山北城工业预制构件PC基地、蚌埠嘉和工业预制构件PC基地现已成功运营，吴山轨道交通管片基地、铜陵PC构件基地、芜湖钢结构基地和淮北PC构件基地正在活跃建设中，估计到2022末，公司装配式修建有望新增产能41万方。未来公司装配式修建有望构成合肥为中心、以蚌埠为要点，构成“十字形”的装配式产业基地格式，打造构成面向长三角的装配式修建基地产业化集群。
估值与出资主张：估计2021-2023年公司运营收入别离为684.36亿元、805.70亿元和916.97亿元，别离同比增加20.12%、17.73%和13.81%；归母净利润别离为11.50亿元、14.08亿元和16.64亿元，别离同比增加40.99%、22.44%和18.19%；EPS别离为0.67元、0.82元和0.97元；动态PE别离为5.8倍、4.7倍和4.0倍，动态PB别离为0.8倍、0.8倍和0.7倍，估值优势显着。公司事务结构继续优化，盈余才能继续增强，新签合同高速增加，装配式修建有望兴起，成绩增加有望提速，坚持公司“买入-A”评级，6个月方针价5.43元。
基建出资增速不及预期，PPP标准与整理，固定财物出资增速放缓，回款不及预期，利率上行，房地产商场调控，成绩不及预期等。
海大集团(002311)2021年半年报点评：熵减优势逐季加强中报成绩强势增加
2021H1成绩增速超预期，阿尔法特点进一步凸显公司21H1营收同比+47.5%至381.9亿元，归母净利同比+38.8%至15.3亿元，饲料、动保、种苗、饲养板块收入全面增加，且在原材料价格高涨的布景下，单位超量收益优势显着，竞赛优势进一步稳固。
饲料主业强势高增，生猪成绩略有承压
分事务看，饲料事务对公司21H1成绩奉献最大，估计饲料事务21H1净利约14亿元，同比约+65%，Q2净利约9亿元，同比约+50%，别的猪饲料/禽饲料/水产料21H1销量别离同比+148%/+12%/+21%，全品类市占率继续强势进步；获益于种苗继续研制及动保“千站方案”
的顺畅推动，种苗及动保事务21H1收入别离同比增加44%及25%，估计Q2算计奉献净利约1亿元。生猪饲养事务上，尽管公司饲养本钱继续改进，但由于Q2职业低景气，估计公司生猪成绩增速放缓，21H1出栏约80万头，其间Q2出栏约40万头，自繁自养份额约40%，Q2生猪事务净利亏本约2亿元，考虑到公司饲养团队学习才能强，本钱继续下行，估计随Q3猪价反弹，21年全年仍能坚持较好盈余。
办理运营继续优化，产能扩张增速可期
公司注重安排办理功率的进步，充分发挥中台办理优势，经过构建“收购+研制+出售+出产”四位一体的办理模式，保证公司内部快速联动，进步商场影响力，并推广三级研制系统，保证技术成果的前瞻性、可继续输出及快速转化，促进办理及研制功率继续加强，2021H1出售/办理/财务费用率别离为2.19%/2.30%/0.47%，同比-15%/-13%/+6%。
产能方面，公司2021H1本钱开支达23.6亿元，同比+64%，开展势头十足；别的公司拟定了未来五年饲料销量CAGR达21%的股权鼓励成绩方针，2025年销量方针达4000万吨，初次颁发触及的鼓励目标合计4083人，有望自上而下充分调动团队活跃性，看好公司未来开展。
气候反常及疫病影响饲料职业阶段性动摇的风险出资主张：大农业稀缺生长股，熵减进化继续增加，坚持“买入”
公司办理层优势显着，在做专做稳主业的基础上，聚集农业产业从田园到餐桌的十几万亿商场，有序测验、布局新事务，公司有望成为农牧职业的标杆企业。猜测公司21-23年EPS别离为1.97元/2.37元/2.85元/股，对应PE别离为35/29/24倍，坚持“买入”评级。
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