农业乡村部、工信部、生态环境部、商场监管总局近来联合印发的《农用薄膜管理方法》，将于本年9月1日起施行。
为鼓舞各方参加农用薄膜收回，完善收回运用的方法，《方法》提出，一是鼓舞研制、推行农用薄膜收回技能与机械，量体裁衣、多措并重展开废旧农膜收回再运用；二是鼓舞和支撑出产、运用全生物降解农用薄膜；三是支撑废旧农用薄膜再运用企业依照规则，享用用地、用电、用水、信贷、税收等优惠政策，扶持从事废旧农用薄膜再运用的社会化服务安排和企业。
现在可降解塑料产品以淀粉基降解塑料、PLA和PBAT为主。淀粉基降解塑料因功用较差且无法完结彻底降解，难以得到进一步推行。PLA和PBAT产品功用佳，可完结彻底降解，是未来干流的可降解塑料产品。PBAT职业国内龙头金发科技（600143），布局PBAT事务的瑞丰高材（300243）、彤程新材（603650），布局PLA事务的国内乳酸龙头金丹科技（300829）。
[2020-07-21]金发科技(600143):聚乳酸项目进入环评,可降解王者位置清晰-严重事项点评
咱们以为随同各项新资料事务稳步开展,公司成绩将长时刻坚持快速增加态势,激烈看好公司生长性的观念不变。本次布局PLA,将持续稳固公司在国内改性塑料商场的位置,估计该项目也将凭仗杰出的蓝海格式为公司供给超30亿的收入增量。坚持公司2020-22年EPS猜测分别为0.71/0.78/0.92元,坚持"买入"评级。
珠海万通10万吨聚乳酸聚合及改性项目环评公示。公司子公司珠海万通披露了10万吨聚乳酸聚合及改性项目的环评文件,项目总出资15亿元,建造年产聚乳酸10万吨、改性聚乳酸10万吨产能。继PBAT之后,又一次在可降解塑料范畴展开严重布局。现在,因为国内PLA的单体丙交酯的出产技能没有老练,国内PLA产能非常有限。依照当时价格测算,该项目若顺畅投产,将为公司奉献超越30亿经营收入。
PBAT+PLA是干流方向,公司是现在国内唯一高确定性产能。依照咱们在之前陈述中的猜测,2025年国内可降解塑料需求将到达213万吨,考虑到PBS、PHAs、PLA、PBAT、PCL等资料的功用,当时商场干流的资料代替计划是将PLA和PBAT进行共挤,咱们判别至少超越60％将是对这两个资料的需求,考虑当时PBAT的商场价格(约1.8-2万元/吨)以及未来PLA的价格预期(2万/吨),估计这将构成超越250亿的商场空间。公司有望凭仗确定性最强的产能装备(6万吨PBAT和10万吨PLA在建)极大获益国内塑料代替品商场的空间开释。
多个新资料稳步放量,多点开花有望助力成绩增加。公司各项新产品正处在使用场景不断扩展的阶段。其间除了生物可降解塑料外:1)LCP凭仗较低的吸湿性、介电常数和介电损耗跟着频率的低动摇性等方面优势有望成为5G天线干流资料;2)PA101及PA6T等凭仗杰出的高强度、耐高温等功用有望广泛使用于航空航天和军工范畴。上述新式资料商场均在敏捷培养过程中,咱们看好公司运用本身的首先布局,完结成绩快速增加的一起持续坚持新资料范畴抢先位置。
危险要素:1)原资料价格大幅动摇;2)国际商场扩张不及预期;3)订单履行和新项目建造存在必定不确定性。
出资主张:咱们以为随同各项新资料事务稳步开展,公司成绩将长时刻坚持快速增加态势,激烈看好公司生长性的观念不变。本次布局PLA,将持续稳固公司在国内改性塑料商场的位置,估计该项目将凭仗杰出的蓝海格式为公司供给超30亿的收入增量。后续随同新产品投进,估计公司成绩仍将长时刻坚持快速稳定增加的状况,咱们在短期和长时刻两个维度坚持激烈看好公司的观念。坚持公司2020-22年EPS猜测分别为0.71/0.78/0.92元,坚持"买入"评级。
[2020-07-02]瑞丰高材(300243):布局6万吨PBAT可降解塑料项目,再造个瑞丰-点评陈述
事情:公司拟发行可转化公司债券征集资金总额不超越3.4亿元,用于年产6万吨生物可降解高分子资料PBAT项目及弥补流动资金。
首要观念:1.PVC助剂抢先企业,在建产能连续进入收获期
公司成立于2001年,深耕PVC助剂职业,主营ACR加工助剂、ACR抗冲改性剂、MBS抗冲改性剂的研制、出产和出售。PVC助剂产品首要用于塑料加工和改性,赋予产品优秀的加工性、抗冲性和耐候性等化学物理功用。
公司ACR加工助剂和抗冲改性剂首要使用于WPC地板、SPC地板、PVC墙板、厨具卫浴板材制品、家具制品资料等全屋装修资料制品,以及PVC管材、型材、板材、木塑等制品;公司MBS抗冲改性剂产品首要使用于通明和不通明片材制品、PVC管材型材制品、医药和消费品包装资料、WPC和SPC地板墙板等装修资料的耐磨层及印刷层资料、磁卡资料以及其他功用膜资料等范畴。
现在公司归纳年产能12万吨,位居职业前列,其间ACR产品产能7万吨,MBS产品产能3万吨,MC产品产能2万吨2020年H2将奉献增量)其间MBS产能国内榜首。一起,公司年产4万吨MBS抗冲改性剂项目一期工程(年产2万吨)估计2020年Q3投产,二期2万吨年末开工,悉数建成后公司MBS总产能7万吨年,跃居世界榜首。
公司临沂瑞丰年产4万吨MC抗冲改性剂项目二期工程(年产2万吨)和年产2万吨环氧氯丙烷工程受疫情和工艺计划调整的影响,竣工投产时刻有所延期,顺畅的话,有望2020年内投产。
2019年公司助剂产品产量83937吨,同比+3.39％;销量84729吨,同比0.85％。公司具有国内客户近3000家,产品出口欧美、南亚、东南亚、东亚等60多个国家和地区。2019年,公司完结经营收入12.13亿元,同比16.06％归母净利润7453万元,同比17.37％。2020年一季度,公司完结经营收入2.04亿元,同比36.11％36.11％;归母净利润1111万元,同比48.34％48.34％,首要受疫情影响估计二季度逐步康复正常。2019年我国PVC表观消费量1961.86万吨,同比+3.34％;受疫情影响2020年14月份,PVC表观消费量651.23万吨,同比下降0.96％首要是2、3月份下降较多,4月份康复正增加。跟着新增产能的连续投进,公司将进入收获期。
2.布局可降解塑料职业,有望再造个瑞丰2020年6月14日,咱们发布了可降解塑料职业专题,看好可降解塑料的巨大开展空间。据统计,我国每年约耗费购物袋400万吨、农膜246万吨、外卖包装260万吨,且跟着快递、外卖事务的快速开展,塑料需求持续增加。而关于这些范畴,特别适用可降解塑料。假定代替10％,即可新增90万吨以上可降解塑料需求。咱们以为跟着技能进步、规模化出产、本钱下降、环保理念提高,可降解塑料未来生长空间10倍以上。
PBAT是由对苯二甲酸、己二酸和丁二醇经缩聚而得,是一种新式的生物降解塑料,因其结构中既有脂肪族链段又有芳香族链段,它含有柔性的脂肪链,适组成膜。PBAT的石油基本钱更低,出资强度更小,技能工程愈加老练,未来有望成为最大的可降解塑料品类。
公司投建的年产6万吨PBAT生物降解塑料项目,现在现已完结立项和可研陈述,正在做环评、安评等手续,有望2021年下半年投产。依据公司可研测算,该项目达产后估计年均新增经营收入11.52亿元,净利润10,741.99万元,出资收回期为4.29年(含建造期1.5年,税后目标),税后财政内部收益率为36.57％。
3、盈余猜测及评级假定投产顺畅,咱们估计公司2020-2022年归母净利润分别为0.81亿元、1.33亿元、3.01亿元,对应EPS0.35元、0.57元、1.29元,PE25.7X、15.6X、6.9X。考虑公司为PVC助剂职业龙头之一,新增产能连续投进,一起布局PBAT可降解塑料项目,成绩弹性大,有望再造个瑞丰,初次掩盖,给与"买入"评级。