青岛啤酒半年报点评:吨酒价格进步加快,高端化率稳步推进

半年报成绩超预期,短期成绩增速加快

8月15日,公司发表2019年中报,2019年上半年运营收入同比增加9.22%至165.51亿元,归母净利润同比增加25.21%至16.31亿元,扣非后归母净利润同比增加30.60%至14.45亿元。其间,单二季度运营收入/归母净利润/扣非后归母净利润同比增加8.83%/29.61%/34.66%,成绩环比加快。

产品结构继续完善,高端化率稳步推进

陈述期内,公司完结啤酒销量473万千升,同比增加3.6%。其间,单二季度完结啤酒销量256.4万千升,同比增加0.94%,销量增速有所放缓或与时节要素以及途径库存有关。上半年主品牌青岛啤酒完结销量236.0万千升,同比增加6.3%,主品牌占总销量比重49.89%,同比进步1.32个百分点,产品结构继续优化。而据青岛市工业和信息化局数据显现,公司上半年高端产品共完结销量105万千升,同比增加达10%,占总销量比重22.20%,同比进步1.19个百分点,产品高端化率稳步推进。

吨酒价格进步加快,多维度印证高端化逻辑

2019年上半年,公司吨酒价格到达3499.15元/千升,同比增加5.52%。其间,Q2吨酒价格到达3354.13元/千升,同比增加7.81%,增速环比Q1进步5.06个百分点。咱们以为,除掉增值税率下调影响,公司吨酒价格增速环比仍有显着加快痕迹,公司产品高端化率继续进步从量与价两个维度均得到了印证。

出资主张

短期来看,本钱端压力的平缓以及办理层的活跃调整,均对公司构成正面影响。长时间来看,公司去产能的继续推进以及产品高端化的加快演绎,将成为咱们继续重视的要点。综上,咱们上调公司2019-2021年每股收益分别为1.31/1.51/1.75元,给予公司“增持”的出资评级。

晨鸣纸业2019年中报点评:19Q2盈余才能大幅改进,会集优势聚集主业

公司公告2019年中报,成绩环比大幅改进,根本契合预期。公司发布2019年中报:2019年上半年完结收入133.49亿元,同比下降14.2%;完结归母净利5.10亿元,同比下降71.4%;其间Q2单季完结收入71.89亿元,同比下降13.5%,Q2归母净利4.72元,同比下降52.9%。

节后纸价提涨,浆纸系职业盈余才能环比改进。职业层面:节后纸价阅历多轮上涨,浆纸系盈余才能将进一步修正。新年后经销商及下流印厂补库存,而且每年3月出版社为秋季教材投标,文明纸迎来春季小旺季,依据纸业联讯计算:新年以来,双胶纸、铜版纸、白卡纸涨价落地495元/吨、318元/吨、341元/吨。纸浆价格回落:受港口纸浆库存继续高位影响,外盘纸浆报价继续走低,纸厂用浆本钱回落。公司层面:2019Q2公司归纳毛利率30.3%,环比进步7.24pct;净利率6.9%,环比进步6.29pct,咱们估计吨纸盈余环比进步约350元/吨。公司四大项目:寿光美伦51万吨文明纸项目、寿光本部文明纸改造项目、寿光美伦100万吨化学浆项目、黄冈晨鸣化学浆项目等,在二季度连续投产并正常工作,逐渐开端发挥效益。此轮新增产能投产,公司纸浆自给率将进一步进步、完结阔叶浆与化机浆100%自给;文明纸龙头位置得到进一步稳固。林浆纸一体化开展,有利于公司对冲造纸职业景气量动摇危险。

融资租借、矿业剥离继续推进,回归造纸主业。2019年1月公司公告拟引进长城国瑞证券为战略协作方,协作内容包含:对晨鸣融资租借公司财物逐渐剥离、整合,到达彻底商场化运作;财物证券化;归纳投融资事务,剥离融资租借事务将有望使得公司运营危险显着下降。2019年7月公司公告方案揭露挂牌转让其所持控股子公司海城海鸣矿业有限责任公司60%股权。公司逐渐剥离非造纸事务,回归造纸主业,新增产能落地,全面布局林浆纸一体化,会集优势聚集主业。

新产能全面落地,纸浆自给率进一步进步;融资租借剥离继续推进,浆纸一体化龙头再起航。公司方案剥离融资租借事务,新建项目达产,未来本钱开支大幅削减,公司资金压力有望得到缓解。造纸主业新增产能落地,浆、纸产能加码,全面布局林浆纸一体化,龙头位置不断稳固。咱们保持公司2019-2021年归母净利润的盈余猜测为21亿元、26亿元和30亿元,现在股价(4.67元/股)对应PE分别为6倍、5倍和5倍,对应PB仅0.6倍,保持增持评级。

东吴证券:低基数+自营改进带动高增加,配股进步本钱实力

公司发布2019年中报,完结运营收入26.75亿元,同比增加74.17%;

归属于母公司股东的净利润为7.50亿元,同比增加2758.33%。根本每股收益0.25元/股,加权均匀ROE3.68%,同比增加3.55pct。

事情点评低基数+自运营务的大幅改进带动净利润同比高增加。上半年上证指数上涨19.45%,两市日均成交额增加33.92%,二级商场回暖量价齐升,公司出资收益+公允价值变化损益增加117.41%,收入占比38%,一起署理生意证券事务净收入增加25.94%,占比21%,利息净收入扭亏完结2.06亿元收入,占比进步至8%,运营收入同比增加74.17%。因为去年同期净利润的低基数(3024万元),带动成绩大幅改进,净利润增加2758.33%,ROE显着上升。

1)公司地处姑苏,依托优质客户资源,推进生意事务的开辟以及归纳化运营。上半年完结生意事务收入7.04亿元,同比增加21.66%;信誉事务完结收入3.73亿元,同比增加18.11%。公司调整生意事务安排架构,零售客户、财富办理、组织事务、运营办理四个部分,完善查核鼓励系统,推进财富办理转型。上半年股基买卖量1.80万亿元,同比增加36.65%。信誉事务融资融券余额97.7亿元,商场份额1.07%,较2018年末增加了0.12pct;

股票质押事务紧缩规划14.22亿元至93.75亿元。

2)投职事务固收品牌影响力继续进步。投职事务完结收入2.46亿元,同比增加8.51%,使用长三角地区科创企业集聚优势,现在有1家科创板企业申报。上半年股权主承销完结12.59亿元,排名41,债券承销256.38亿元,排名28,其间公司债188.85亿元,排名15位(wind计算数据按发行日排名)。

地处金融资源丰富的长三角地区,区位优势明显。长三角一体化现已上升为国家战略,商场空间不断拓宽,为公司未来的奠定了杰出的根底。

拟配股募资65亿元,本钱实力不断增强。公司配股请求获证监会受理,拟征集资金65亿元,用于境外子公司增资、开展本钱中介事务与出资买卖事务等,一起公司上半年发行70亿元公司债,35亿元短融,将增强本钱实力,扩展公司事务规划,为后续开展供给动力。

估计公司2019-2021年EPS分别为0.56\0.62\0.78,每股净财物分别为6.91\7.16\7.46,对应公司8月16日收盘价9.09元,2019-2021年PB分别为1.32\1.27\1.22。给予“增持”评级。

存在危险?二级商场大幅下滑;本钱商场变革不及预期。

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