拓邦股份(002139)：定增落地“一体两翼”加快开展
事项：
公司公告，公司非公开发行A股股票将于6月3日上市买卖，本次新增股份9210.5万股，发行价格为11.40元/股，征集资金净额为10.4亿元。
国信通信观念：
定增项目落地，利于公司“一体两翼”事务加快开展。“两翼事务”高效电机和锂电池事务开展远景宽广，公司具有相应才能储藏，且与传统主业智能操控器在产品和客户层面有较好的协同效应。未来新产能的开释利于公司构成1+1+1>3的正向反应开展。
看好智能操控器职业及公司全球比例的继续提高，此前估计2021-2023年归母净利润为6.6/8.1/9.5亿元，对应PE分别为28/23/19倍，保持“买入”评级。
谈论：
定增落地，“一体两翼”事务实力有望进一步增强公司非公开发行的股票将于6月3日上市。此次征集资金首要用于“拓邦惠州第二工业园项目”和弥补流动资金，首要投向出产锂电池和高效电机产品，将新增1.3GWh锂电池的产能和80万台高效电机的产能。其间，其间锂电池首要包括储能电池和轻型动力电池等，高效电机首要包括空心杯电机、直流无刷电机等。经预算，项目达产年经营收入18.42亿元，静态出资回收期(含建造期)为8.93年，具有杰出的经济效益。
公司自2015年开端运用自有及募出资金，建造惠州新厂房；于2020年4月28日，公司内部经过了《关于公司非公开发行股票方案的方案》，至此历时一年多，定增项目落地。咱们以为，此次募资有利于公司进一步增强“一体两翼”的事务实力，提高公司归纳竞赛力和职业位置；公司现已堆集的优质客户资源也为产能的消化供给有力继续的保证。
高效电机和锂电池事务开展远景宽广，公司具有相应才能储藏从公司相关事务布局和远景来看，高效电机和锂电池事务都具有宽广的开展远景，且公司已做好相应的资源和才能储藏。
电机事务上，公司的高效电机产品首要为微特电机，包括直流无刷电机和空心杯电机等。一方面，比较有刷电机，无刷电机具有高功率、低能耗、低噪音、超长陆路、高可靠性等优势，在微特电机商场具有杰出的商场远景。另一方面，物联运用开展加快和智能家电晋级为微特电机的需求供给了优质的膏壤。
锂电池事务上，公司现在锂电产品首要运用于储能和动力锂电池，特别是在基站和电动三轮车和电动自行车范畴，进行差异化竞赛。一方面，5G基站的大规划建造对储能电池有激烈的需求，电化学储能比较物理储能及电磁储能功率更高，带动锂储能需求的高速添加。另一方面，锂动力电池具有环保、运用陆路长、质量轻等优势，在电动自行车等范畴的运用越来越广泛，别的，随同电动东西小型化、轻型化、无绳化趋势，锂电池在电动东西范畴的运用也将加快添加。
新产品线与传统事务高效协同，新产能助力公司事务结构优化公司的新产品线与传统的智能操控器事务在产品和客户层面有较大的协同性。如智能操控器用于家电、电动东西等范畴，而电机相同用于电工东西、新能源车、家电等范畴，锂电池也用于电动东西、新能源车等场景。如公司榜首大客户TTI，公司除了供给智能操控器外，还供给动力锂电池以及电机，构成了电控全体解决方案。1)2018年度，全球电动东西商场规划到达223亿美元，其间无绳化比例不断提高，挨近70%，推进锂电池操控器的商场需求添加；2)电动东西逐渐添加感应、联等功用，智能操控器产品集成的功用相应增多，产品杂乱程度上升；3)电动东西走向无绳化的过程中，需求锂电池渠道相应的晋级来进行操控；4)无刷电机因其体积小、功率大等长处，越来越多的运用于电动东西，TTI引领了这一潮流。
现在受制于产能瓶颈，公司现有的锂电池和高效电机出产规划仍较小，盈余才能不强。咱们以为，未来新产能的开释有助于公司快速构成规划化优势，与主业构成杰出协同效应，增强商场竞赛力，构成1+1+1>3的正向反应开展。
看好公司地点职业和竞赛力，保持“买入”评级看好智能操控器职业及公司全球比例的继续提高，此前估计2021-2023年归母净利润为6.6/8.1/9.5亿元，对应PE分别为28/23/19倍，保持“买入”评级。
危险提示
1、交易冲突加重；2、原资料提价；3、客户打破不达预期。
文灿股份(603348)：战略协作工业上游一体压铸新星升起
特斯拉“一体铸造”技能推进职业革新，咱们估计全球整车厂有望连续跟进，推进高压铸铝结构件职业全球空间从2019年约65亿元提高至2030年1000亿元以上，生长空间在10倍以上。5月26日，公司与压铸设备商力劲集团签署战略协作协议，一起推进超大型一体化铸造产品的开展。公司是国内高压铸铝车身结构件龙头，与上游设备商的战略协作估计将进一步稳固职业位置，获益职业扩容趋势确定性高，估值弹性大。保持公司2021/22/23年EPS猜测1.15/1.53/1.97元，给予公司2021年35倍PE估值，对应目标价40.3元，保持“买入”评级。
与力劲科技签定战略协作协议，职业位置进一步稳固。依据公司公告及公司官音讯，5月26日，公司与压铸设备商力劲集团签署战略协作协议暨超大型智能压铸单元订货合约。两边将一起推进超大型一体化铸造产品开展，且公司将向力劲集团订货包括2套6000T意德拉X-PRESS系列两板式压铸机在内的7台设备，用于布置和助力新能源轿车职业开展。意德拉为特斯拉“一体铸造”
技能的设备协作方，弗里蒙特和上海工厂均已布置意德拉6000T的压铸设备，为Model3/Y等车型出产白车身总成。公司是国内高压铸铝车身结构件龙头，与上游设备商力劲集团签署战略协作协议，保证了公司在“一体压铸”技能上的先发优势，职业位置进一步稳固。
“一体压铸”技能有望全球推行，为铸铝结构件职业带来10倍扩容。铝合金高压压铸工艺的优势在于出产功率高，集成优势强；但由于本钱较高，比较传统钢板冲压件性价比不具有优势，因而首要运用于35万以上的奢华品牌车型，2019年职业空间不到70亿元。特斯拉选用“一体压铸”工艺，有望经过拓宽职业技能鸿沟改动轿车白车身出产、衔接方法，比较钢铝混合车身完结40%的降本作用。在降本效应驱动下，咱们估计全球整车厂均有望跟进这一技能道路，高压铸铝结构件单车价值有望从3000元提高至6000元以上，浸透率有望从8%(约35万以上车型)提高至30%(20万以上车型)，职业2030年空间有望到达1000亿以上，10年CAGR为30%。
公司高压铸铝结构件技能国内抢先，获益职业革新确定性高。依据招股说明书，公司于2014年研制成功并完结量产，为国内最早。公司现已安稳配套奔跑、特斯拉和蔚来等奢华品牌客户。2017年，公司结构件产品销售收入仅为0.7亿元，而2020年已达3.5亿元，规划快速提高。2020年，公司成功开发了抱负轿车、加拿大庞巴迪和恒大轿车等新客户，并获得了蔚来新款车型和北京奔跑的车身结构件新项目，对新老客户的浸透不断加深。高压铸铝结构件对资料、设备和模具等中心环节技能的要求较高，“一体压铸”难度将进一步提高；公司已订货6000T等大型压铸机，加快一体化压铸技能产品研制，构筑职业护城河。
收买法国百炼，尖利全球化进程。2020年12月，公司完结对法国百炼集团100%股权收买。法国百炼集团是全球抢先的轿车制动体系精细铝合金铸件出产企业，首要产品工艺为低压和重力铸造，首要客户为标志雪铁龙、宝马等整车厂和大陆、采埃孚等一级供货商。2021年4月28日，公司发布子公司百炼集团股权鼓励方案，拟向法国百炼集团中心管理人员发放顺便成绩考核条件的法国百炼集团免费股权；2021年成绩考核门槛值为营收18亿元人民币，净利润1亿元人民币；目标值为23亿元，净利润1.2亿元，为公司2021年成绩供给有力保证。收买百炼集团后，公司完结高压铸造、低压铸造和重力铸造的工艺全掩盖，并有望凭借百炼的客户集体完结全球扩张。
危险要素：全球轿车职业芯片继续缺少；上游原资料提价；一体化压铸发展不及预期；收买百炼集团后整合发展不及预期；可转债募投项目发展不及预期；新产品、新客户拓宽不及预期；股权鼓励方案发展不及预期。
出资主张：特斯拉“一体铸造”技能推进职业革新，咱们估计全球整车厂有望连续跟进，高压铸铝结构件职业全球空间有望扩容10倍以上。公司是国内高压铸铝车身结构件龙头，与上游设备商的战略协作将进一步稳固职业位置，获益职业扩容趋势确定性高，估值弹性大。保持公司2021/22/23年EPS猜测1.15/1.53/1.97元，给予公司2021年35倍PE估值，对应目标价40.3元，保持“买入”评级。
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