因为晶圆代工产能求过于供，世界MCU芯片大厂的产品呈现全线延期。作为国内最早开端研制国产32位MCU芯片的企业，航顺芯片近来发布调价通知函，包含储器、NORFLASH、LCD驱动等产品价格全面上涨10%至20%。公司表明投片厂、封装厂产能严重，原材料价格上涨，客户订单大幅度添加。
MCU提价首要因为产能错配以及低库存所造成的。在国外MCU继续缺货的布景下，许多终端制造厂纷繁挑选运用国产MCU代替，给国内厂商带来了机会。
中颖电子是国内抢先Fabless形式下的MCU芯片规划公司。
兆易立异专心于32位MCU范畴，MCU商场份额位列国内前三。
其他公司：东软载波、纳思达。
[2020-10-27]中颖电子(300327):成绩稳步增加,各产品线齐头并进-2020年三季报点评
2020年10月23日,公司发布三季报。前三季度公司完成营收7.4亿元,同比上升24.2％％;完成归母净赢利为1.5亿元,同比上升15.6％,扣非净赢利为1.4亿元,同比上升13.5％。
Q3净赢利提速显着。公司Q3完成营收2.9亿元,同比上升37.7％,环比上升13.2％;单季度归母净赢利为5646.8万元,同比上升33.4％,环比上升8.8％,单季度扣非净赢利为5523.7万元,同比上升34％。公司单季度净赢利同比完成快速增加,单季度成绩增加显着,盈余水平全体提高。
毛利率及净利率略有下滑,但仍保持在较高水平。陈述期内,公司毛利率为40.8％,同比下降1pct;净利率为19.2％,同比下降1.6pct。费用方面,20Q3公司出售费用率/办理费用率/财务费用率/研制费用率分别为1.3％/2.8％/0.9％/16.5％,YOY分别为-1.6pct/-1.4pct/+1.5pct/-0.5pct。2020年前三季度公司出售费用率/办理费用率/财务费用率/研制费用率分别为1.9％/3.7％/0.1％/16.7％,YOY分别为-1.3pct/-0.8pct/+1.1pct/-0.4pct,归纳来看,公司期间费用率为22.4％(去年同期23.8％),费用投进根本相等。
资金富余扩张潜力大。前三季度公司运营性现金流净额1.4亿元,同比增加1％;20Q3运营性现金流净额7691.6万元,同比增加1.1％。出售产品、劳务收到的现金7.8亿元/YOY+20.4％,收现率为105.2％。货币资金方面,期末公司货币资金余额为3.5亿元,同比添加234.9％;公司在手资金较为足够,足以支撑未来快速扩张。
公司各产品线均完成较快增加。公司首要产品家电主控芯片出售同比增加15％;AMOLED显现驱动芯片商场需求旺盛,完成了较高的出售增速;公司锂电池办理芯片自下半年开端迅速增加,首要是公司前期在动力电池以及消费电子等范畴的商场拓宽;因为疫情引发的相关需求,健康医疗以及电动自行车等范畴商场需求也大幅上扬。
因为商场竞赛环境改动,咱们下调此前2020年盈余猜测,并引进2021以及2022年盈余猜测,估计公司2020/2021/2022年运营收入为10.29/12.81/15.88亿元,归母净赢利为2.17/2.73/3.45亿元,EPS分别为0.78/0.98/1.23元,对应PE分别为44/35/28倍,保持公司"增持"评级。
疫情后小家电下流需求康复不及预期;OLED显现驱动职业竞赛加重。
[2020-11-10]兆易立异(603986):下流需求微弱,成绩稳步增加-2020年三季报点评
2020年10月30日,公司发布三季报。2020年前三季度完成营收31.7亿元,同比上升44％;归母净赢利同比大幅上升49.7％至6.7亿元;扣非净赢利为5.8亿元,同比上升45.8％。
NorFlash需求旺盛,三季度成绩大幅增加。获益于TWS耳机商场的继续炽热,公司NorFlash产品出售完成了较快的增加,公司Q3完成营收15.2亿元,同比上升51.4％,环比上升77.9％;单季度归母净赢利为3.1亿元,同比上升18.1％,环比上升58.6％,单季度净赢利创前史新高,单季度扣非净赢利为2.6亿元,同比上升12.1％。
需求旺盛以及新产品推出拉升公司毛利率。陈述期内,公司毛利率为40.7％,同比上升1.58pct,净利率为21.2％,同比上升0.83％。公司产品商场需求旺盛,Flash产品累计出货现已超越130亿颗,包含了高性能、大容量以及低功耗等多样化的产品组合,供给了512Mb至2Gb等多种容量挑选,并于本年推出了国内首款容量高达2Gb的NORFlash产品,代表了国内职业的最高水准,首要面向工业、车载以及5G相关运用范畴。
本钱开支进入高增加期。前三季度公司运营性现金流净额6.2亿元,同比下降12.2％;20Q3运营性现金流净额5.4亿元,同比增加53.1％。运营活动创现才能强,继续为企业"造血"。公司现金流体现微弱,18/19/20前三季度运营现金流分别为3亿元/7亿元/6.2亿元,公司杰出的创现才能能为其后续开展构成显着的资金本钱优势。此外,公司不断加大本钱开支,陈述期内,公司本钱开支为2.5亿元,本钱开支增速达75％。应收账款方面,期末公司应收账款余额为4.6亿元,同比添加130.5％,应收账款占流动财物的比重为5.4％;本钱结构方面,陈述期末公司财物负债率为8.9％,本钱结构较为稳健。
获益于TWS耳机以及可穿戴设备商场的快速增加,公司成绩稳步提高,估计公司2020/2021/2022年运营收入为45.61/63.98/89.33亿元,公司归母净赢利为9.89/13.87/19.93亿元,EPS分别为2.10/2.94/4.23元,对应PE分别为101/72/50倍,保持公司"增持"评级。
TWS耳机商场需求不及预期;NORFlash商场竞赛加重;屏下指纹芯片出货量不及预期。
[2020-11-05]东软载波(300183):费控作用显着,扣非赢利高增加-2020年三季报点评
公司发布三季报,公司发布三季报。2020年前三季度完成营收5.2亿元,同比下降1.7％;归母净赢利为1亿元,同比上升6.8％;扣非归母净赢利为9462.9万元,同比上升35.8％。
扣非净利增加稳健,主运营务收益质量杰出。公司Q3单季完成营收2.2亿元,同比上升13.7％,环比上升20％;单季度归母净赢利为4098.5万元,同比上升15.8％,环比上升18.1％,单季度扣非净赢利为4031.9万元,同比上升79.3％。陈述期内,公司扣非增速同比上升35.8％至9462.9万元,扣非净利增加稳健,主运营务收益质量较好。
毛利率、净利率双升,费控作用显着。陈述期内,公司毛利率为49.5％,同比改动不大;净利率为19.5％,同比上升1.6pct;费用方面,20Q3公司出售费用率/办理费用率/财务费用率/研制费用率分别为6.8％/10.6％/-6.2％/16.7％,YOY-3.7pct/+0.8pct/-0.3pct/-8.1pct,环比改动分别为-2.5pct/+1.2pct/-1.7pct/-3.6pct。20年前三季度公司出售费用率/办理费用率/财务费用率/研制费用率分别为8.2％/11.1％/-7.1％/20.5％,YOY-2.8pct/+1.2pct/-1pct/-3.6pct;归纳来看,公司期间费用率为32.8％(去年同期39.1％),费控作用显着。
国内继续推动芯片国产化,公司集成电路事务占比有望提高。公司现已构建了"芯片、软件、模组、终端、体系、信息服务"的完好产业链和集成电路、动力互联、智能化三大事务板块。其间集成电路板块在芯片国产化趋势下有望获益,电力芯片方面,2018年末开端国独自对HPLC模组进行投标,商场空间较大,估计在未来2-3年继续开释,公司在相关范畴具有较强竞赛力。非电力芯片方面,公司活跃拓宽下流运用场景,新一代蓝牙芯片、电池办理芯片等产品估计2021年开端量产,估计集成电路板块在事务中的占比将继续提高。
公司现已构建了"芯片、软件、模组、终端、体系、信息服务"的完好产业链和集成电路、动力互联、智能化三大事务板块,正在生长为智能化与动力互联范畴的世界一流企业。未来两到三年智能电表换代和芯片国产化趋势的推动将助力公司成绩继续上升。估计公司2020-2022年运营收入分别为9.01/12.98/17.12亿元,归母净赢利分别为1.67/2.51/3.15亿元,EPS分别为0.36/0.54/0.68元,对应PE分别为51/34/27倍,咱们慎重看好未来公司体现,给予"增持"评级。
职业竞赛加重;芯片需求不及预期;动力互联运用推动速度不及预期。
[2020-08-28]纳思达(002180):二季度脱节外部环境负面影响,降本控费及精细化办理作用显着-中报点评
公司公告:发布2020半年报,完成收入98.89亿元,较上年同期下降8.26％,完成归母净赢利3.59亿元,较上年同期下降3.72％。完成扣非后归母净赢利2.87亿元,较上年同期下降10.41％;运营活动现金流出2.99亿元,同比下滑454.16％。其间二季度单季完成收入46.49亿元,较上年同期下滑17.73％,完成归母净赢利3.29亿元,较上年同期增加16.61％。契合预期。
各项事务运营状况:消费级打印机及兼容耗材事务发展超预期,二季度脱节外部环境负面影响。
1)企业用户打印需求下降,但消费商场对打印机需求超预期,利盟降本控费行动作用显着,上半年盈余水平逐渐康复。20年上半年,受海内外局势改动影响,长途工作以及家庭学习的推广,家庭用打印需求快速增加,带动公司消费类打印机销量增加。依据IDC计算,上半年全球打印外设出货量有所下滑,估计下半年将有所好转,其间我国打印外设商场略有增加,首要来自于家用打印需求快速增加,首要产品为喷墨打印机及低速是非激光单功用打印机增加较快。受消费习气改动,估计未来2-3年,消费类打印机占比将继续提高。上半年,利盟完成运营收入71.2亿元,同比下降13.39％,净赢利1.13亿元,同比上升290.62％。首要因为公共卫生事件的产生导致利盟在北美、欧洲等老练商场,以及亚太、拉美等新式商场事务均有所放缓。其间公司打印事务(含原装耗材)上半年完成毛利率40.05％,同比增加2.4pct,获益于公司近年来降本控费的有用行动,盈余水平逐渐康复。
2)二季度兼容耗材出产康复,且完成了出货量前史新高。公司作为全球细分商场抢先企业,因其专利技能优势、产品品质优势及商场占有率优势,获得了逆势增加的优异成绩。上半年耗材财物包完成收入14.9亿元,同比增加23.37％,净赢利1.54亿元,同比增加1.98％。3月份起逐渐康复正常产能,4-5月硒鼓出货量接连立异高,5月份以来墨盒出货量接连打破千万,完成了前史新高,上半年,在外部环境较差的状况下,公司完成的硒鼓及墨盒商场份额的提高,首要拓宽海外及高端商场,而且产线自动化的提高进一步下降出产本钱。上半年中润靖杰、珠海欣威、珠海拓佳三公司共完成收入7.26亿元,同比增加28％,净赢利5543万元,同比增加76％。估计公司整合欣威科技及中润靖杰完成后,一方面有助于提高盈余才能,别的一方面有助于商场份额的提高,完成差异化布局。
3)商用商场需求下滑及老产品价格下降,芯片事务赢利同比削减;通用MCU逐渐放量商场进一步打破。20年上半年,艾派克微电子完成运营收入6.5亿元,与上年同期根本相等;净赢利2.82亿元,同比下降23％。其间耗材芯片出货量增加超越30％,但均价下滑,家用贱价产品占比提高。咱们以为,艾派克微电子具有20年芯片技能堆集,在非打印机范畴运用通用MCU产品现已获得实质性发展。上半年公司通用MCU产品单月出售接连破百万颗,而且发布APM32F103xE、APM32F030x8、APM32F003x6三个系列十余款类型,低功耗蓝牙BLE运用计划获得打破性发展。估计下半年将继续发布新品,进一步拓宽商场。
2019年为公司运营性成绩拐点确认年,2020年为各项事务腾飞年。咱们以为,公司阅历了17-19年不断整合事务,提高办理功率,财务报表逐年改进。20年兼容耗材商场的整合,中润靖杰及欣威科技剩下49％股权收买,艾派克微电子引进战略投资者,收买奔图电子100％股权等均在稳步进行中,公司战略定位及方针进一步明晰。在环绕打印机全产业链布局的基础上进一步深化,保持盈余猜测,估计2020-2022年归母净赢利分别为9.05/13.46/17.49亿元,现在对应20年40倍,保持买入评级。