华友钴业:龙头再起航股价与成绩齐飞

公司发布2017年三季报:2017年前三季度营收61.46亿元,同比增76.19%;归母净利为10.98亿元,同比增9723.35%;扣非归母净利11.03亿元,同比增17,253.44%。其间,三季度营收23.57亿元,环比增15.49%,归母净利4.23亿元,环比增0.20%,扣非归母净利4.36亿元,环比提高5.22%,成绩略超预期。

量价齐升助力成绩高添加,三季度存货仍在持续添加:获益于三元前驱体产品销量大幅添加所造成的和钴价三季度均价环比二季大幅上涨7.78%达20.55美元/磅,公司第三季度营收环比添加15.49%至23.57亿元;但经营本钱环比添加17.47%至15.65亿元,导致单季度毛利率环比降3.23%至33.6%。但毛利率下降首要是因为公司钴精矿质料从刚果运输到国内工厂加工约需4-5个月时刻周期,本年钴质料价格大幅上涨,三季度首要运用一、二季度高价购进的钴质料进行出产,因而第三季度毛利率环比有所下降。

但值得注意的是,获益于上游钴精矿质料价格上涨及本身存货规划添加,公司截止到三季度末存货较年头添加18.26亿元,其间三季度仍持续添加4.12亿元;此从经营活动发生的现金流量净额同比下降783.82%,环比持续下滑31%至12.19亿元,估计公司原资料库存收买量仍在持续添加,库存收益有望持续走高。

三项费用增幅有所分解,三季度经营外开销有所添加:三季度财务费用环比下降8.54%至0.75亿元,销售费用环比下降28.57%至0.15亿元,但受公司技改开销不能本钱化的部分与钴供应链尽职管理费用添加所造成的,管理费用环比大幅添加88.04%至1.68亿,三项费用算计环比添加34.4%至2.58亿元。一起,因非流动资产处置丢失导致三季度经营外开销环比添加450%至0.33亿元,导致经营外赢利单季度亏本达0.29亿元。

公司具有钴产品锻炼产能合计2.4万吨金属吨,估计2018年上半年,公司钴质料的自给量将添加4500吨金属吨(1000吨MIKAS技改+3500吨PE527新建);一起,公司还具有2万吨三元前驱体产能,收买TMC公司70%股权与AVZ公司11%股权,并取得1.86亿股期权。AVZ持有刚果金Manono项目60%的权益,锂资源找矿潜力较大,未来锂电资料产业链布局或成成绩新增点。

盈余猜测与评级:咱们估计,公司2017/18/19年净赢利达15.1/21.8/26.8亿元,EPS2.55/3.68/4.52元,对应PE35/25/20X。

咱们以为,钴价持续上行,公司钴质料自给率提高和新增项目逐渐达产布景下,成绩将迎来迸发,保持“买入”评级!

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