《金证研》沪深本钱组无涯/研究员映蔚唐里洪力/编审

2019年9月19日，贵州三力制药股份有限公司（以下简称“三力制药”）在平坝区取得“平坝区民营企业千企帮千村精准扶贫举动优秀企业奖”。但是，这边在“精准扶贫”，另一边职工社保交纳人数却疑点重重，三力制药的社会职责(161912)感或存缺失。

除此之外，三力制药的信息发表更让人“摸不着头脑”。不只多处财务数据“打架”，其研制人员与出产人员兼并核算的“操作”，三力制药信息发表的真实性或“大打折扣”。此外，研制投入多出研制费用数千万元，而这理应本钱化的金额或“不知去向”；且招股书所发表的研制投入，与年报发表的数据“截然不同”，令人咋舌。而陈述期内，三力制药两度替换保荐组织，现任“守门人”却存在事务违规被罚“黑前史”，或难勤勉尽责。

一、财务数据前后“对立”，社保交纳人数及研制人员数量或“对不上”自新三板“摘牌”半年后，三力制药便“紧锣密鼓”递交了上市招股书，或“欲速则不达”，比照其新三板年报及招股书，却显露出重重财务数据“打架”的疑云。

据招股书，2016年，三力制药的前五名供货商别离为亳州市盛龙药业有限公司（以下简称“盛龙药业”）、重庆上药慧远药业有限公司（以下简称“慧远药业”）、安徽顺和堂中药饮片有限公司（以下简称“安徽顺和堂”）、安徽海鑫药业有限公司（以下简称“海鑫药业”）、深圳市日泰医药包装有限公司（以下简称“日泰包装”），三力制药对上述供货商的收购金额别离为6,024.79万元、4,734.71万元、2,886.15万元、1,148.52万元、807.03万元，算计15,601.19万元。

但据2016年年报，2016年，三力制药对前五名供货商盛龙药业、慧远药业、安徽顺和堂、海鑫药业、日泰包装的收购额别离却别离为6,808.01万元、5,350.22万元、3,261.35万元、1,297.83万元、944.22万元，算计17,661.62万元。

也就是说，招股书较之2016年年报，三力制药对上述前五名供货商的收购金额别离少了783.22万元、615.51万元、375.2万元、149.31万元、137.19万元，算计少了2,060.43万元。

并且，据招股书及2016年年报，三力制药的重要管帐方针和管帐估量的改变等要素，或并未对上述数据“打架”的状况产生影响。

需求指出的是，兼并规模及其改变状况中，2016年，招股书中归入兼并规模的子公司包含贵州三力健康办理有限公司（以下简称“三力健康”）、贵州三力广告有限职责公司（以下简称“三力广告”）。其间，三力广告已于2016年10月24日刊出。而2015年及2016年年报显现，归入兼并规模的子公司仅有三力健康，三力广告则“不见踪影”。

但从交税主体来说看，据招股书及2016年年报，2016年，三力制药适用的交税主体均仅包含了三力制药母公司及三力健康。这意味着，上述兼并规模的差异或相同未对上述数据“打架”的现象产生影响。

而数据“对立”的疑云远未散失。

据揭露转让说明书，2013-2014年，三力制药的经营收入别离为15,932.61万元、26,687.77万元，同期，其净利润别离为1,937.3万元、2,899.42万元。

据商场监督办理局数据，2013-2014年，三力制药的经营收入却别离为15,933万元、26,679万元，同期，其净利润却别离为429.94万元、3,445万元。

且据揭露转让说明书，陈述期内，即2013-2014年，三力制药不存在控股子公司或归入兼并报表的其他企业。也便是说，上述两组数据的口径共同。

即比较商场监督办理局发表的数据，2013-2014年，三力制药揭露转让说明书发表的经营收入别离少了0.39万元、多了8.77万元；同期，净利润别离多了1,507.36万元、少了545.58万元。

除了财务数据“打架”的问题，三力制药的社保交纳人数和研制人员数量，也疑点重重，信披或存“硬伤”。

据招股书，2016-2018年，三力制药及其子公司的社保交纳人数别离为163人、250人、276人。

但据商场监督办理局数据，2016-2018年，三力制药及其子公司的社保实缴人数却别离为0人、0人、276人。由此不难看出，相较于商场监督办理局发表的数据，2016-2017年，三力制药及其子公司的社保交纳人数或别离“虚报”了163人、250人，令人唏嘘。

此外，三力制药的研制人员数据也存“异象”。

在招股书中，三力制药宣称，2016-2018年及2019年上半年，其研制人员占职工总数10%以上。

但据2017年年报，2016-2017年，三力制药的研制人员占职工总数的份额别离为10.76%、7.75%。这或标明，2017年的研制人员占比低于10%，为其招股书的10%以上“打了脸”。

值得注意的是，据招股书，到2019年上半年，三力制药的出产技术人员为102人，其间出产技术人员包含了出产人员和研制人员。且在招股书发表的出产人员人数、均匀薪酬改变状况处，三力制药的出产人员人数为102人，其间包含了直接出产人员74人，直接出产人员28人。

此番将出产人员与研制人员“相提并论”的做法，使得三力制药的研制人员数量的真实性愈加“不明所以”。

实际上，除了研制人员数量，三力制药发表的研制投入数据亦存在“古怪”。

二、数千万研制投入，演出本钱化“疑云”众所周知，企业在契合本钱化条件下可将研制费用本钱化。但三力制药理应被本钱化的研制投入，却呈现“随便消失”的古怪现象。

据招股书，2016-2018年及2019年上半年，三力制药的研制投入别离为1,823.38万元、2,305.15万元、2,640.59万元、1,092.55万元；同期，研制费用别离为281.09万元、270万元、686.33万元、183.62万元。

也就是说，2016-2018年及2019年上半年，三力制药的研制投入比研制费用别离多出1,542.29万元、2,035.15万元、1,954.26万元、908.93万元，算计多出6,440.63万元。而这“多出”的部分，依照管帐准则，理应被本钱化计入无形资产。

据招股书，三力制药的无形资产包含了土地使用权和专利权。2015-2018年及2019年上半年，无形资产原值算计别离为933.04万元、933.04万元、933.04万元、939.4万元、957.41万元。

若除掉摊销影响，2016-2018年及2019年上半年，三力制药的无形资产原值的新增金额别离为0万元、0万元、6.36万元、18.01万元。

而上述2016-2018年及2019年上半年期间的无形资产原值新增金额，与同期理应被本钱化计入无形资产的研制投入相差甚远。这意味着，陈述期内，三力制药算计超6,000万元理应被本钱化的研制投入，或“不知去向”。

而三力制药研制投入存在的问题远未完毕。

据2016-2017年年报，2015-2017年，三力制药的研制开销别离为34.44万元、281.09万元、270万元，研制开销占经营收入的份额别离为0.1%、0.55%、0.42%。

同期，三力制药招股书发表的研制费用别离为34.44万元、281.09万元、270万元，与上述研制开销共同。也便是说，三力制药年报发表的“研制开销”，与招股书发表的“研制费用”毫无二致，或系同一份数据。

而令人困惑的是，在2016年年报中，三力制药又将“研制开销”与“研制投入”同等发表。

制图：《金证研》沪深本钱组数据来历：三力制药年报

值得一提的是，据2017年年报，2016-2017年，三力制药研制开销中本钱化的份额均为0。

制图：《金证研》沪深本钱组数据来历：三力制药年报

据招股书及年报，考虑其重要管帐方针、管帐估量的改变以及兼并规模的改变等要素，对上述研制投入存在的问题，或并未产生影响。

而一波未平一波又起，三力制药的保荐组织或也不是“省油的灯”。

三、保荐组织因违规遭处置，或难勤勉尽责

值得注意的是，三力制药的保荐组织近期还因事务违规而遭行政处置。

据招股书及公告，三力制药曾于2017年4月11日、2017年11月1日，两度替换保荐组织，先后三任“守门人”别离为江海证券有限公司、申万宏源(00218)证券承销保荐有限职责公司、申港证券股份有限公司（以下简称“申港证券”）。

到2019年8月8日，申港证券仍系三力制药的保荐组织，而这位现任“守门人”却在近期因违规遭到行政处置。

据沪证监决〔2019〕139号文件，2019年9月20日，申港证券因股票质押事务部分项目融资用处办理不严厉，违反了相关法律法规，而被证监会上海监管局采纳出具警示函的监管方法。

据深证会〔2019〕502号文件，2019年12月20日，申港证券在展开股票质押式回购买卖中部分项目融资用处办理不严厉，违反了深交所《股票质押式回购买卖及挂号结算事务方法》的相关规定，而被深交所处以暂停股票质押回购买卖权限3个月的处置，自2019年12月21日起（含当日）至2020年3月20日止（含当日），不得新增股票质押回购初始买卖。

信息发表真实性存疑、研制人员数量及研制投入疑窦丛生、保荐组织或难勤勉尽责等，各式各样的问题关于三力制药而言，此番上市之路或将迎来一场“大考”。