文/周月明

　　修改/承承

　　金科股份(000656)在重庆市的5个楼盘的旺销对其2018年运营成绩的大幅添加影响显着，但是这种添加趋势的继续性是并不持久的，一旦楼盘出售完毕，则此前的运营成绩高添加气势很或许会呈现必定起伏的下滑。

　　2018年，金科股份(000656)交出了一份“看上去很美”的财报：营收412.34亿元，同比添加18.63%；归母净赢利38.86亿元，同比大增93.85%。但是，因净赢利增幅远超运营增幅，金科股份(000656)于5月20日收到了证监会下发的年报问询函。在问询函回复中，尽管金科股份(000656)针对交易所提出的一系列问题作出了解说，但《红周刊(博客,微博)》记者结合该公司近几年的营收、收购数据进行全体剖析后发现，其营收和收购方面的数据仍存在较大金额反常的，这不由让人对其发布的财政数据的准确性发生置疑。

　　运营过度依靠重庆区域

　　在财报中,金科股份(000656)称本身出资结构继续优化，“坚持三圈一带、八大城市群、中心25城的战略布局”，如此表述意味着公司在运营上的布局应是全国性的，而不是独自布局在某一区域。但是，若仔细观察公司发表的营收结构和2018年的出售状况，则可发现重庆市仍然是其最重要的营收来历。2018年，金科股份(000656)在重庆市的营收就达257.99亿元，占其营收总额的62.57%，而其他城市的营收奉献占比均未超越10%。

　　财报还发表，公司2018年主营收入前五名项目均落在重庆，别离为重庆金科天元道（一期）、重庆金科天元道（二期）重庆西永天宸（二期）、重庆金科空港城和重庆金科城，仅这五个项目带来的营收就达81.25亿元，占公司总收入的20%左右。需求留意的是，这五个项目营收占比尽管仅有20%，但据相关材料显现，这五个项目背面的操盘公司净赢利就共28.18亿元，因各个操盘公司2018年的营收与其对应的项目的营收相仿，所以大体推算出2018年这五个项目的净赢利奉献约为28亿元左右，而2018年金科股份(000656)总赢利为40.2亿元，这五个项目奉献约占70%。

　　这五个楼盘项目奉献的营收和净赢利为何如此不匹配？这是需求公司做进一步发表和解说它们详细净赢利的。但不论怎么，金科股份(000656)2018年成绩仍是严峻依靠重庆和少量楼盘的。需求警觉的是，重庆这单一的城市和少量楼盘的运营成绩奉献占比过高，无形中也阐明上市公司2018年运营状况过于依靠单一区域出售，如此成果就或许带来很大不确定性，即一旦重庆区域房价呈现跌落或楼盘出售结束，则公司后续的营收和赢利奉献或许就会大幅缩水。

　　《红周刊》记者查看了重庆市房价走势，发现在房地产(512200)方针趋严的调控下，重庆区域的房价自2018年下半年时现已开端有所下降，由2018年8月最高点12966元/平米降至2019年6月的11920元/平方米，跌落约1000元/平方米。在商场均匀房价跌落下，金科股份(000656)仍然可以取得不错的营收和成绩添加，这首先是值得称赞的，但一起也需警觉，在当时国内经济不达观、“房住不炒”调控不降温、房地产(512200)税征收在即的影响下，重庆房价未来呈现放缓乃至下降是有或许的，而一旦跌落真的到来，则关于运营上过度依靠重庆区域的金科股份(000656)来说，是个严峻考验。

　　营收数据存较大疑点

　　除了过度依靠重庆市事务奉献的危险外，若仔细剖析金科股份(000656)这几年的财报状况，可发现其营收数据从财政勾稽关系上看，数据的误差状况则有些令人看不理解了。

　　财报数据显现，金科股份(000656)2016年至2018年的营收别离到达3223544.16万元、3475762.31万元和4123367.64万元，其间国内营收部分为2662562.17万元、2653709.75万元和3570624.93万元，考虑到国内营收增值税（11%税率）要素影响，这几年的含税营收总和大约为3516426万元、3767670.38万元和4516136.38万元。

　　同期的兼并现金流量表数据显现，公司“出售产品、供给劳务收到的现金”别离为3294572.56万元、5496122.13万元和8510249.07万元，此外，2016年至2018年公司新增预收款为-31090.52万元、1657844.77万元和3342318.16万元，在对冲同期与现金收入相关的预收金钱影响后，与这三年营收相关的现金流入了3325663.08万元、3838277.36万元和5167930.91万元。将这些数据与同期含税营收勾稽，则2016年含税营收比收到的现金多出190762.92万元，2017年、2018年现金收入比含税营收多出70606.98万元和651794.53万元。理论上，这些差额应该体现为2016年应收金钱新增190762.92万元，2017年和2018年的应收金钱削减70606.98万元和651794.53万元。

　　可事实上，在这三年的财物负债表中，金科股份(000656)2016年至2018年的应收账款（包括坏账预备）、应收收据算计别离为88189.8万元、157809.35万元和167265.24万元，相比上一年年底相同项数据别离新增了11544.92万元、69619.55万元和9455.89万元。明显，这一成果与理论上应该添加的或削减的金额是有很大不同的。其间，2016年有约18亿元的营收存在虚增的或许，而2017年和2018年则有14亿元和66.13亿元债务来历不明。

　　即使咱们考虑到金科股份(000656)发表的2016年至2018年的应收收据背书金额530万元、79.6万元和40万元影响，仍无法解说前述数据上的差异。此外，在2017年和2018年的营收中，还别离有1.57亿元和1.88亿元为新能源收入，但也因占总营收比重较小，即使增值税率不同，成果对差异的影响也是有限的。

　　大额收购开销不明

　　除了营收方面数据让人看不理解，《红周刊》记者发现金科股份(000656)2017年、2018年的收购方面的数据相同是让人看不理解的。

　　财报发表了2017年和2018年向前五大供货商的收购金额及占总收购金额的份额，其间，2017年为407506.86万元和21.55%，2018年为705935万元和18.78%，由此数据可推算出，2017年和2018年的收购总额别离为1890983.11万元和3758972.31万元。因未报表中未发表收购各项目增值税率，则统一按最高增值税率17%核算，则这两年含税收购总额别离到达了2212450.24万元和4397997.6万元。

　　在2017年、2018年的现金流量表中，公司“购买产品、承受劳务付出的现金”别离为5442377.82万元和6706264.63万元，除掉当年预付金钱新增的47629.71万元和-71518.21万元影响，则与当期收购相关的现金开销别离到达了5394748.11万元和6777782.84万元。以这一数据与含税收购勾稽可知，这两年含税收购比现金开销别离少了3182297.87万元和2379785.24万元。理论上，这一差额将会导致2017年和2018年敷衍金钱的削减。

　　可事实上，这两年的敷衍金钱别离为1162885.13万元和1634121.65万元，相较上一年不减反增，别离添加了403839.19万元和471236.52万元，很显着这与理论上的应该削减的金额是相反的。其间，2017年现金开销比实践需求多开销了近358.61亿元，而2018年则多开销了285.1亿元。

　　若考虑到这两年的固定财物原值、在建工程、无形财物原值的增减状况，2017年、2018年，这几项之和别离为431003.22万元、473518.85万元，当期别离新增42930.58万元、42515.63万元，而同期构建固定财物、无形财物和其他长时间财物付出的现金别离为52971.42万元、27715.49万元。核算的成果是，2017年的敷衍金钱还应削减10040.84万元，2018年的敷衍金钱则应添加14800.14亿元。但是即使咱们考虑到部分金额的影响，仍无法解说收购开销与实在现金流流出金额的差异。

　　值得留意的是，收购金额的增值税率已按最高增值税率17%来核算，若实践增值税率比17%小，则含税收购与现金开销的差异将进一步拉大，而与收购相关的数据存在的反常也会进一步添加。因而，关于收购方面数据的反常，相同也是需求公司做出合理解说的。

　　（本文已刊发于2019年6月15日出书的《红周刊》）股票新闻