石头科技的本钱之旅是一个背靠小米“粗野成长”的故事。当石头科技作为主角登上本钱商场，看懂股市新闻顶着“科创板榜首高价股”的光环，故事的下半场，又将走向何方？

“恭喜米家扫地机器人(300024)制作企业石头科技（股票代码688169）今日成功登陆科创板！这是榜首家在科创板上市的小米生态链企业。石头科技也是继华米和云米之后，第三家小米生态链的上市公司。”

2月21日，因“小米生态链企业”身份备受瞩目的石头科技上市当日，看懂股市新闻雷军宣布上述贺词。

跟着石头科技成功上市，其身上又多出两个引人瞩目的标签，和股价相关——石头科技发行价为271.12元／股，创下A股最高发行价纪录；2月21日上市首日上涨84.46%，报收500.10元/股，成为科创板榜首高价股。

到2月26日收盘，看懂股市新闻石头科技股价在近几日虽略有回调报收443.01元/股，但仍是科创板榜首高价股。

石头科技的本钱之旅是一个背靠小米“粗野成长”的故事。当石头科技作为主角登上本钱商场，顶着“科创板榜首高价股”的光环，故事的下半场，又将走向何方？

石头科技成为科创板榜首高价股。-宋文辉图

最贵新股的“隐秘”

“张狂的石头！”2月21日石头科技上市当日，看懂股市新闻一些出资者感叹道。

上市首日，刚一开盘，石头科技便高开73.35%，报470元/股，逾越此前华峰测控创下的科创板股票上市首日最高开盘价纪录（355元），尔后快速拉升，盘中一度触及538.88元，较271.12元的发行价挨近翻倍。这意味着，若依照盘中触及的538.88元的最高价核算，中一签石头科技的盈余可达13.39万元，石头科技成为A股史上最挣钱的新股之一。

高企的发行价，看懂股市新闻叠加上市后的上涨，也让石头科技摘下“科创板榜首高价股”的光环。

跟着石头科技的发行价出炉，商场对其重视点，就从“小米生态链企业”转向“最贵新股”。

2月9日晚间，看懂股市新闻石头科技确认发行价为271.12元/股，创下科创板企业最高发行价，也逾越2010年上市的海普瑞(002399)148元/股的发行价，改写了A股商场最高发行价纪录。

尽管价格高企，但估值实际上在一众科创板企业中并不算高。

石头科技发行价对应2018年扣非前摊薄后市盈率58.76倍，扣非后摊薄后市盈率39.46倍。依照2019年估计的每股收益核算，动态市盈率为24.17倍。与同业公司比较，石头科技2019年动态市盈率低于科沃斯(603486)与iRobot均匀市盈率（25.62倍），看懂股市新闻与职业均匀市盈率（24.02倍）根本相等。

记者从参加路演的投行人士处得悉，石头科技271.12元/股的发行价格，与下出资者报价相关均匀数的孰低值根本一起，乃至还低于投价陈述主张定价区间下限1.49元。

“石头科技定价高，首要是由于该公司盘子小、成长快，看懂股市新闻并不意味着对科创板具有典型示范效应。”一位资深投行人士表明。

曩昔几年来，石头科技的成绩迎来飞速添加，造就了石头科技高企的每股税后赢利。

石头科技最新招股书显现，经公司开端测算，估计2019年全年完成运营收入约37.96-41.75亿元，同比添加约24.38%-36.82%；估计完成归归于母公司股东的净赢利约7.02-8.24亿元，同比添加约128.13%-167.80%；估计完成扣除非经常性损益后归归于母公司股东的净赢利6.88-7.92亿元，同比添加约50.25%-72.86%。在2016-2018年之间，看懂股市新闻石头科技归归于母公司股东的净赢利复合年均添加率还到达532.59%，相同处于高速添加状况。

挂牌科创板成为A股商场的聚焦点，这间隔石头科技建立不过5年时刻，间隔其推出首款产品不过3年。

“粗野成长”的背面，看懂股市新闻离不开小米的加持。

“粗野成长”途径复盘

“小米生态链企业”，看懂股市新闻是石头科技广为人知的身份，石头科技也是继华米和云米之后，第三家小米生态链的上市公司。

依据招股书，石头科技主运营务为智能清洁机器人(300024)等智能硬件的规划、研制、出产（以托付加工出产方式完成）和出售，其首要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人(300024)”、“米家手持无线吸尘器”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人(300024)”和“小瓦智能扫地机器人(300024)”。

从推出榜首款产品至今不到4年，石头科技的开展可谓迅猛，在2016-2018年之间，看懂股市新闻石头科技归归于母公司股东的净赢利复合年均添加率便到达532.59%。

这在传统职业几乎是不可思议的速度。而这一成绩增速的呈现离不开其作为小米集团的“加持”辅佐与小米生态链企业的身份。

招股书显现，看懂股市新闻2016年-2019年上半年，石头科技与小米集团的相关买卖金额别离为1.83亿元、10.11亿元、15.29亿元、9.14亿元，占其主运营务收入的比例别离高达100%、90.36%、50.17%和43.01%。

另一边，关于小米来说，生态链企业也是其战略的重要组成部分。

2013年年末，雷军看到了智能硬件和IoT（InternetofThings，物联）的趋势。彼时，小米敞开生态链方案，看懂股市新闻并定下“五年内出资100家生态链企业”的方针。

在《小米生态链战地笔记》一书的序言中，雷军回想：“那个时候仅仅看到趋势，而IoT成为真实的实际至少还需要5年或是8年，咱们决议，用小米做手机成功的经历去仿制100个小小米，提早布局IoT。”

星星之火，看懂股市新闻现在已生宣布一个巨大的生态链系统，关于小米和生态链企业都有着严峻的影响。

在本钱商场上，雷军和他的IoT也已开端进入收获期。

到2019年6月30日，小米共出资逾越270家公司，总账面价值约287亿元。在这些生态链企业中，专心智能硬件和日子消费品的公司逾越100家，其间华米、云米上一年已在美国上市。1月21日，看懂股市新闻石头科技在科创板上市，成为第三家小米生态链上市公司。

此外，在现在申报或已上市的科创板企业中，亦有9家企业系小米直接或直接出资，别离是拟上市的芯原股份、恒玄科技、九号智能、创鑫激光，以及已上市的乐鑫科技(688018)、方邦股份(688020)、晶晨股份(688099)、金山工作(688111)、聚辰股份。

不过，翻阅石头科技的每次审阅问询能够发现，看懂股市新闻与小米的联系一直是监管重视的焦点。在不少商场人士看来，这也与石头科技日后的开展密切相关。

依据招股书，小米与生态链企业协作形式首要为：在小米与生态链企业协作的过程中，生态链企业自行收购中心原材料或经过小米收购根底原材料，依照要求托付代工厂商出产相关硬件产品，小米向生态链企业收购上述产品，然后经过线上途径和线下途径向个人客户及公司客户出售。

在这个过程中，小米强壮的品牌和途径优势让生态链企业在创建初期便得以敏捷翻开销量，看懂股市新闻但一起生态链企业也对小米存在严峻的依托。

小米生态链B面

历经数轮问询，石头科技也在招股书最初便列举了与小米协作形式对公司未来运营或许带来的晦气影响，看懂股市新闻包括陈述期内公司与小米存在许多相关买卖、首要收入和赢利依托对小米ODM事务、小米定制产品毛利率较低、与米家产品存在竞赛联系、自有品牌出售途径部分依托小米、代工厂商的挑选与替换取决于小米、分红形式下公司能否取得分红赢利取决于小米、与小米共有专利、小米与公司的中心供货商相重合、小米相关方与公司的股权联系及经过股权联系施行影响的危险等高达10项危险。

依据21经济报导记者追寻了解，其间部分危险或已开端暴露。

例如专利方面，石头科技在招股书中发表，公司与米家产品相关的专利与小米共有。到2019年上半年，公司与小米共有59项境内专利，5项境外专利。依据公司与小米签定的事务协作协议等约好，两边均有权自行施行运用共有知识产权，无需向另一方通报及同享收益。“上述条款保证了公司对共有知识产权的运用权，看懂股市新闻一起依据上述协议的约好，未经另一方事前赞同，任何一方不得向第三方转让或答应共有知识产权。可是，小米具有独自自行运用共有专利出产相关产品的权力。”石头科技坦言，假如小米未来独自自行运用共有专利出产智能扫地机器人(300024)产品，将会对公司运营带来严峻晦气影响。

存在同享专利、主营产品单一危险的一起，更多小米生态链企业出产的智能扫地机器人(300024)已在米家产品大家族中呈现。如相同归于小米生态链企业的云米科技也开端进入扫地机器人(300024)的出产出售。

假如小米生态链其他企业出售智能扫地机器人(300024)的规划继续添加，且公司不能在竞赛中及时依据商场需求继续供给高品质的产品及服务，看懂股市新闻石头科技运营成绩或许会遭到必定的影响。

除了对接小米生态链供给代工外，近年来石头科技还一直在开展其自有品牌。其自有品牌的榜首款机器人(300024)就是扫拖一体的机器人(300024)，添加了拖地功用，功用上跟米家扫地机器人(300024)形成了差异化竞赛。

揭露信息显现，石头为小米代工了两款扫地机器人(300024)，一款是2016年推出的，一款是后续更新的1S（2019年4月上市），看懂股市新闻而石头科技却一直没有给小米供给在技能上更为先进的扫拖一体机器人(300024)。

“这背面必定有许多博弈，比方石头不期望小米的扫拖一体机给自有品牌形成冲击，或许石头期望进步分红比例，两边谈不拢。”职业研讨人士崔澎指出。

但在2019年8月，即石头科技以自有品牌推出扫拖一体机的2年后，小米也推出了米家品牌的扫拖一体机，而制作商则是云米科技。值得注意的是，看懂股市新闻云米科技本来仅是小米生态链中为其代工净水器的出产商。

石头科技在此次IPO招股书中供认：“依据在京东、苏宁和天猫官方旗舰店的查询，云米科技的扫地机器人(300024)包括运用惯性导航技能的产品及运用激光导航技能的产品，别离与公司小瓦品牌及石头品牌的技能附近。”

由于云米科技为小米代工的这款扫拖一体机与石头科技为小米定制的榜首款扫地机器人(300024)外观极端类似，崔澎指出，看懂股市新闻这很或许意味着石头科技在榜首款扫地机的许多结构和外观专利是石头和小米一起具有的。

不只专利权因同享等原因使得小米一方能够向其内部其他企业赋能而使得内部同质产品的竞赛加重，且在一些石头科技没有进入的扫地机新技能赛道中，小米也首先使用生态链公司推出了新选手，这对石头科技又形成了新的商场竞赛压力。

从技能视点来看，石头科技此前产品的大受欢迎，离不开其激光导航技能带来的杰出导航作用。石头科技表明，看懂股市新闻为了最佳的定位作用，公司挑选了作用最好但本钱较高的LDS（LaserDistanceSensor）激光雷达+SLAM（SimultaneousLocalizationAndMapping）算法，即同步定位与地图构建技能。这比之前依托随机导航和惯性导航的扫地机器人(300024)导航作用大为进步。

但2019年10月，小米推出“米家扫拖机器人(300024)1C”，现已首先选用视觉导航的技能途径，价格仅1299元，较此前激光导航产品价格大幅下降。与激光雷达的高本钱比较，选用视觉导航技能的扫地机摄像头本钱更低，寿数更长。而这一选用视觉导航技能新品的制作商为另一家小米生态链企业追觅科技（天津）有限公司。

明显，在发家的扫地机器人(300024)范畴，看懂股市新闻石头科技仅在米家系统内就现已面临着多重赛道的竞赛。

“现在石头科技自有品牌产品和小米品牌产品一起在售，但由于现在高品质智能扫地机器人(300024)商场还归于增量商场，直接竞赛的问题不大；但后续开展肯定会存在直接竞赛。小米生态链给其产品供给了草创期名贵的产品曝光率，品牌背书，优质廉价的线上流量，这些对新产品的孵化事半功倍。而自有品牌产品的赢利率则更有优势，所以只需公司能活跃看待与小米的协作联系，则对石头科技更有加分含义。”海岛财物董事长张锐表明。

不只有内部竞赛，看懂股市新闻相同石头科技来自外部的压力也颇大。

相同在激光导航赛道，老牌扫地机器人(300024)上市公司科沃斯(603486)（603486.SH）也在奋起发力。中怡康发布的2019年双十一环境、个护小电的出售统计数据显现，2019年11月4日-11月17日期间，扫地机器人(300024)品类零售量同比添加5.8%。其间选用激光导航技能的扫地机器人(300024)凭仗优异的建图、规划才能，取得更多用户认可，零售额占比57%。其间，科沃斯(603486)T5系列扫地机器人(300024)（即DX65），在2019年双十一期间扫地机器人(300024)品类零售额排行榜首，也在激光导航技能细分产品中零售比例榜首，远超其他激光导航扫地机器人(300024)产品。（修改：罗诺）