整体来看，在双碳进程加快推动的布景下，2021年公用事业板块成绩可观，新动力运营、燃气、固废处理板块均坚持了较为安稳的成绩添加，而受煤价上涨及来水较差影响，火电与水电板块成绩相对较低；2022Q1，随同煤炭价格进入下行通道及来水状况改进，火电与水电板块有所回暖，边沿改进趋势已现。

①新动力运营：2021年风景装机添加叠加优质风力资源，成绩完成较高添加。2021年完成营收同比添加23.10%，归母净利润同比添加48.65%；2022Q1完成营收同比添加19.98%，归母净利润同比添加23.16%，首要系装机量继续添加带动发电量进步所造成的。②火电：2021年煤价大涨，火电企业亏损较为严峻。2021年完成营收同比添加25.55%，归母净利润同比下降212%；2022年3月煤炭价格开端进入下行通道，本钱压力逐步缓解，2022Q1完成营收同比添加29.23%，归母净利润同比下降86.45%，成绩迎来边沿改进。③水电：2021年整体来水状况较差，成绩承压。2021年完成营收同比添加3.13%，归母净利润同比下降0.63%；2022Q1来水状况改进，完成营收同比添加17.56%，归母净利润同比添加12.47%，成绩回暖。④燃气：双碳目标下天然气需求高涨，叠加上游世界气价大涨带动价格端价格走高，2021年完成营收同比添加31.32%，归母净利润同比添加9.01%；2022Q1完成营收同比添加35.45%，归母净利润同比添加7.78%。⑤固废处理：受燃烧产能进步影响，以废物燃烧为代表的固废处置职业坚持了较好的发展势头，2021年完成营收同比添加28.44%，归母净利润同比添加13.17%；2022Q1完成营收同比添加28.42%，归母净利润同比下降8.78%，首要系项目本钱进步及上电价下降所造成的。

出资主张

新动力运营商板块，双碳布景下，风电、光伏装机规划仍有较大添加空间，主张重视等。火电板块，火力发电的本钱压力逐步缓解，电价高位上浮，成绩有望迎来边沿改进，主张重视等。水电板块，2022Q1全国来水状况较优，确保了水电板块的相对安稳，2022年水电企业成绩可期，主张重视等。燃气板块，动力结构加快转型的布景下，天然气过渡动力效果凸显，未来需求有望安稳添加，主张重视等。固废处理板块，2025 年末全国乡镇日子废物燃烧处理才能将到达80万吨/日左右，职业添加空间仍存，主张重视等。

危险提示：新动力装机添加不及预期，煤炭、LNG价格超预期动摇、来水状况不及预期，相关方针落地状况不及预期，电力、用气需求不及预期等。