近期商场关于特斯拉4月的电池敞开日或许发布的自研电池方向重视度高，猜想比较多的是Tesla在2019年5月收买的Maxwel的超级电容与干电池技能。
超级电容现在首要运用于商用车与储能范畴，在商用车运用中承当辅佐电源的功用。超级电容在乘用车上运用存在三个问题：榜首，紧缩锂电池运用空间，导致续航路程下降;第二，添加超级电容器这个零部件会添加本钱;第三，两套电池系统协同作业较杂乱，会导致车辆运用可靠性下降。近期马斯克在采访中也标明，现在Tesla的轿车电池现已不需求超级电容，但干电极技能未来将考虑运用至锂电池，因而Maxwel的关键技能就在于干电极技能。
干电极技能是一种无溶剂的出产工艺技能。干电极技能与传统湿法电极制作的差异在于，湿法需求运用粘合剂资料的溶剂，首要是NMP，工艺是将负极与正极粉末与溶剂混合，再涂至电极集电体上枯燥，而干法则不需求溶剂，直接将挤出的电极资料带层压到金属箔集电体上构成制品电极。值得注意的是，与湿法技能比较，干法电极技能首要是电极极片制备方法上的不同，对原有锂电池系统改变不大。
干电极技能原先运用于超级电容，Maxwel则是全球干电极技能范畴的龙头企业，现在其企图将干电池技能运用至锂电池范畴。锂电池运用干法的优势在于削减本钱10%-20%，能量密度进步50%，电池陆路延伸1倍，对锂电池的功能进步非常明显，但缺点也较明显，与超级电容的比表面积比较，锂电池的比表面积较小，实践出产有难度，其次极片较厚，相对倍率性较差，因而商业化有必定难度。
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相关范畴标的：干电极技能思源电气(持股份额9.8%)、硅碳负极我国宝安、高镍三元当升科技。超级电容：国内超级电容龙头企业江海股份、新筑股份(持有上海奥威51%股权)。超级电容电解液供货商：新宙邦、江苏国泰。
思源电气(002028)2019年三季报点评:运营立异高三大事务推动未来增加
运营创前史新高，盈余质量高。公司前三季度收入、扣非赢利别离为42、3.7亿元，别离同比增37.3%、103%。Q3收入、扣非赢利别离为17.9、1.9亿元，别离同比增加37%、140%，前三季度收入、赢利均创前史新高，明显超商场预期。前三季度归纳毛利率29.8%，较上年同期降1.3个百分点，与上一年较贱价的项目交给有关，Q3毛利率30.43%，同环比均已在进步，后续有望继续康复。公司前三季度出售、办理费用总规划保持稳定，收入增加带来费用率摊薄较明显。公司出售产品获取现金与收入一向保持在90%以上，前三季度赊销比下降近20个百分点，Q3运营净现金大幅上升，三季度预收款达7亿元，同比增加近40%，收买开销增加超30%，运营态势好。
分项事务剖析与展望。公司EPC、电力线圈产品、开关增加较明显。国内输配电出资2013年之后总量相等，公司的增加首要依托市占率进步；一起，近几年公司海外奉献在加大。公司开关、互感器、电抗器已前进业界前三，产品端的投入与时机首要是变压器、维护自动化，变压器是电力配备中产值最大的子范畴，公司2018年并购常州东芝加快该事务开展；公司维护自动化软件近几年稳定在4亿多收入规划，未来有望中速以上增加。公司较早布局海外EPC事务，欧洲、非洲商场储藏较久，2018年经过英国电资质审查，公司海外订单占比超20%，跟着公司本身产品类别拓展，公司解决方案才能在进步，在EPC事务上的竞赛力会继续增强。
出资主张：公司订单富余，未来几个季度毛利率将继续进步；中期看，有望经过变压器、电力软件、海外EPC开展而上新的台阶。公司负债表健康，归纳竞赛力较强，保持“审慎引荐-A”出资评级，调整目标价为14-15.5元。
订单交给不及预期，变压器等新事务开展不及预期。
我国宝安(000009):估计2019年度净利同比增加30.98%至59.04%
我国宝安（000009）1月17日晚间发布2019年度成绩预增公告。公司估计，2019年度完成净赢利2.8亿至3.4亿元，比上年同期增加30.98%至59.04%。公司表明，成绩预增首要系公司高新技能工业成绩增加，以及证券出资公允价值变化收益同比添加所构成的。
当升科技(300073)卸下包袱轻装上阵
公司动态事项
公司发布2019年成绩预告。2019年公司估计亏本2.05亿元-2.1亿元。公司成绩亏本，首要系公司进步比克应收坏账的计提份额及中鼎高科商誉减值所构成的。
事项点评
应收坏账、商誉减值危险每况愈下开释，来年轻装上阵
公司估计2019年亏本，首要因为比克应收坏账计提份额进步及中鼎高科商誉减值影响。其间公司比照克应收账款坏账预备单项计提的份额进步至70%，计提坏账预备金额2.65亿元，另计提猛狮等其他应收账款坏账预备，算计共2.99亿元。别的，因为公司子公司中鼎高科成绩不及预期，商誉减值金额约2.9亿元（总额3.13亿）。除掉财物减值的影响，公司实践运营赢利大约在3.3亿左右，契合预期。据了解，除比克以外，公司应收账款余额首要来自于海外客户（估计1亿多）和比亚迪、亿纬锂能等国内优质客户，坏账危险较小。此番大额计提应收坏账预备，来年方可轻装上阵。
锂电正极销量同比根本相等，海外占比明显进步
咱们估计公司2019年全年产值和上一年根本相等，大约1.5-1.6万吨左右，Q4毛利率继续小幅抬升，估计全年毛利率17.4%邻近，同比进步1个百分点，首要考虑为公司战略收买的贱价钴库存开释、正极资料价格反弹所构成的及海外出货量占比继续进步所构成的。咱们估计Q4公司海外销量占比达70%，首要来自于SKI、LG等干流客户；一起，公司继续送样特斯拉、Northvolt等客户，后者携手群众于欧洲合资建造初期产能约16gWh的电池工厂。
新冠肺炎疫情对公司影响可控，江苏当升三期整装待发
据了解，此次新冠肺炎疫情对公司产能影响不大，江苏当升一向处于开工状况，产能不受影响。河北燕郊6000吨产能估计将停产15天左右，全体影响可控。公司现有锂电资料产能约1.6万吨。公司江苏当升锂电正极资料三期工程将为公司新增1.8万吨高镍正极资料产能，现在已根本竣工，估计一季度转固。一起，公司常州锂电新资料工业基地的筹建作业也稳步推动，远期规划建成年产能10万吨高镍锂电正极资料，估计2023年之前接连建成投产。此前公司产能一向严重，跟着新增高镍产能的逐渐开释，公司产品结构继续向高端跨进的一起也能更高效的呼应海外需求的快速扩张。
盈余猜测与估值
咱们估计公司2019、2020、2021年经营收入别离为30.23亿元、46.92亿元和65.73亿元，增速别离为-7.87%、55.23%和40.09%；归属于母公司股东净赢利别离为-2.07亿元、4.26亿元和6.46亿元，增速别离为-165.42%、305.86%和51.69%；全面摊薄每股EPS别离为-0.47、0.98和1.48元，对应PE为-63.51、30.85和20.34倍。公司为高镍三元正极资料龙头，技能优势明显，海外布局广泛。公司将继续获益于高镍资料浸透率的进步及全球电动化的大趋势。未来六个月内，咱们保持公司"慎重增持"评级。
危险提示
动力电池商场需求不及预期，上游原资料价格大幅动摇，公司新产能投进进展不及预期。
江海股份(002484)2019年半年报点评:Q2毛利率再立异高继续加码超容
上半年成绩契合预期，季度毛利率再立异高，保持买入评级
江海股份19H1完成营收9.56亿元(YoY+5.78%)，归母净赢利1.03亿元(YoY-5.10%)，扣非后归母净赢利8.45亿元(YoY+3.09%)，在上一年同期被迫件职业缺货提价、客户备货提早构成的高基数前提下仍然完成营收和扣非归母净赢利的正增加，契合商场预期。Q2单季公司完成营收5.11亿元(YoY+3.29%)，毛利率达30.67%创前史新高，但在新品出售费用和研制费用的影响下，Q2扣非归母净赢利为0.51亿元(YoY-16.67%)，咱们保持对公司0.38/0.50/0.62元的EPS预期，目标价7.64-8.79元，重申买入评级。
接连7个季度毛利率进步，Q2单季毛利率再创前史新高
公司是全球少量几家一起在铝电解、薄膜、超容三大类电容器范畴进行研制、制作和出售的企业之一，依据中报，19H1公司研制投入算计0.59亿元，同比增加21.26%，公司的薄膜和超容产品已被许多国内外客户经过确定，跳过增加拐点，公司中报中估计有望继续放量增加。在产品结构高端化及原资料自给化的效果下，19H1公司全体毛利率到达30.02%，同比进步5.33pct，其间电容器毛利率到达31.39%，同比进步4.72pct，Q2公司全体毛利率到达30.67%，创下前史新高，完成接连7个季度的环比进步。
获益交易冲突布景下的国产代替趋势，公司来自华为的订单增量明显
公司作为全球第三大工业铝电解电容企业，凭仗过硬的品牌、技能竞赛力在工业链中具有较强的议价权，依据中报，18年美国对公司直接出口的800余万美元产品所加征的25%关税根本均由客户承当。与此一起，在交易冲突局势不断重复的布景之下，咱们以为以华为为代表的下流终端品牌的日益兴起有助于推动本乡上游电子元器件工业的开展，依据调研反应，18年江海来自华为的收入约3000万元，获益于基站电源、变流器等需求带动，19H1华为收入已超越上一年全年，本年有望超越8000万元。
超级电容快速开展阶段现已降临，公司继续加大资源投入
江海现在具有EDLC和LIC超级电容各一条完好的出产线，其间LIC超容已到达世界先进水平。依据调研反应，公司超容事务7月已完成单月盈余，拐点已现，本年起将加快16年募投项目的推动速度。依据中报数据，19H1公司超级电容工业化项目新增投入金额7850.31万元，在18年新增2.05亿资金投入的基础上继续加码，到19H1末公司超级电容工业化项目算计投入3.48亿元，出资进展到达43.48%，现在公司的超容产品现已广泛运用于ETC、智能三表、轨交、AGV、风电等场景。
盈余才能继续改进，薄膜和超容事务进入收获期，重申买入评级
咱们估计公司19-21年的归母净赢利为3.11/4.08/5.08亿元，对应EPS为0.38/0.50/0.62元，参阅可比公司19年平均23.6倍PE估值，保持对公司19年20-23倍PE估值，目标价7.64-8.79元，重申买入评级。
宏观经济下行构成成绩不及预期危险；新产品开发及推行进展不及预期危险；职业竞赛格式加重危险。
新筑股份(002480):子公司超级电容单体可运用于新能源轿车和无人机等
新筑股份（002480）在出资者联系互动渠道上泄漏，公司子公司奥威科技的超级电容单体能量密度到达102wh/kg，该技能指标现在在国内处于领先水平，能广泛运用于新能源轿车、地道机车、轨道交通、AGV、纯电动船只及无人机等范畴，运用远景非常宽广。
新宙邦(300037)电解液、氟化工景气向上精密化工龙头生长可期
公司是精密化工龙头企业，四大主营事务并行。公司现在具有国内五省九大出产基地以及波兰新宙邦基地，构成锂电池化学品、有机氟化学品、电容器化学品、半导体化学品四大主营事务并行的格式，现有首要产能为：电容器化学品5万吨/年、锂电池电解液6.5万吨/年、有机氟化学品8000吨/年、半导体化学品3.5万吨/年。公司一向坚持立异驱动开展，开创团队均为技能身世，现有发明专利超越500项，年研制投入占比超越6.5%，为公司继续立异才能进步供给了刚强的保证。
绑定中心优质客户，把握中心添加剂技能，继续进步电解液中心竞赛力。公司是电解液职业领军企业，现有产能6.5万吨/年，具有新式添加剂产品300多种，具有200吨/年新式锂盐LiFSI产能。公司绑定LG、松下、三星SDI等海外客户，海外销量占比约40%，从全球来看，2020年将是全球电动化元年，全球首要车企（群众、特斯拉等）电动化进程加快，未来海外需求有望大幅增加。一起国内新能源轿车方针引导力度加大，补助退坡放缓，国内需求确定性较高。2020年公司20000吨/年荆门新宙邦项目，50000吨/年惠州三期项目、800吨/年LiFSI项目有望投产，成绩有望继续增加。
定位高端精密氟化工，海德福项目打通工业链，未来生长确定性高。公司2015年收买海斯福切入精密氟化学品范畴，首要从事六氟丙烯下流含氟精密化学品，海斯福622吨新项目2019年末投产，奉献2020年成绩重要增量。一起海德福1.5万吨高功能氟资料项目(一期)，估计2020年末投产，将添补公司氟化工事务的上游四氟乙烯、六氟丙烯工业链，与参股公司永晶科技（6万吨/年氢氟酸）和海斯福打通工业链，保证质料供给，一起依托四氟乙烯、六氟丙烯渠道未来可翻开含氟聚合物、氟精密化工开展空间，保证未来生长。
电容器化学品事务稳定增加，半导体化学品行将放量。公司是全球电容器细分商场领军企业，国内商场份额50%左右，毛利率在39%左右，南通新宙邦8000吨电容器化学品产能已于2019年末投产，将奉献成绩增量。半导体化学品是公司近年要点开展的新范畴，国产化代替需求旺盛，产品包含混酸系列产品（刻蚀液、剥离液等）、酸碱盐类产品（双氧水、氨水、硫酸等）和高纯溶剂类产品（异丙醇），客户包含台积电、中芯世界、华星光电、京东方等，因为产品认证周期较长，惠州二期24700吨/年产能处于不断爬坡中，南通新宙邦10000吨/年电子级氨水已于2019年投产，未来营收和毛利率有望继续进步。
盈余猜测与出资主张。估计2019-2021年归母净赢利别离为3.2亿元、4.5亿元、5.7亿元，对应EPS别离为0.86元、1.18元、1.51元，对应PE别离为39X、28X、22X。公司是精密化工龙头，新增产能接连开释，电解液产品已进入LG、松下、CATL等龙头电池厂供给链，受全球电动化趋势及特斯拉需求催化，上调至“买入”评级。
原资料价格大幅动摇危险、商场竞赛加重的危险、汇率危险、安全环保危险、办理危险、新建项目投产进展不及预期的危险。