物竞天择、物极必反、合久必分、分久必合、万物轮回。世间万物皆有周期，太阳每天的升起、降落，白天黑夜的更替，一年四季循环往复，潮水的起起落落。周期是自然之道的体现形式，是万事万物无法回避的过程，互联网金融浪潮是典型的周期性代表。

互联网金融的浪潮也还没有汹涌几年，我们已经进入了中国股市的第29个年头，在这过去的28年里经历了完整的四轮牛熊。四轮过后必然是第五轮牛熊.....股票代码的背后是公司，股票价格交易的背后是人性，有句话叫做东方同花顺：人类其实从来没有以史为鉴过，这也就是周期的根源。

对于互联网金融而言，核心在于互联网。A股当中很多金融公司都是披着互联网的外衣，其实本质上并没有互联网的基因。尤其是一些中小券商公司，和腾讯、阿里这样的公司签个战略合作协议并不是踏上了互联网的快车道。

今天我们就来分析下互联网金融姊妹花---东方财富和同花顺。

而对于真正出生就自带有互联网基因的互联网金融姊妹花同花顺和东方财富进行分析。分析财报的过程当中，少不了以下的一些财务数据，营业收入、净利润及利润率、每股现金流、PEG、ROE等。

一、营业收入

同花顺

东方财富

营收来看，2015年，上半年大牛市，双方都实现了营收的飞跃，正式突破10亿元大关，实际上是行业和公司的飞跃，东方财富的营收几乎是同花顺的两倍。有意思的是次年2016年，双方差距一度缩小到6亿元，东财23.52亿元，同花顺17.34亿，让人感觉同花顺大有赶超东方财富的架势。

可是2017年同花顺的营收出现较大规模的下滑，而东财增长缓慢，却也取得了8%的同比正增长。

去年2018年，两者的营收再度扩大，同花顺13.87亿元，东方财富31.23亿元，差距逐步拉大。

从营收来看，同花顺需要向老大哥东方财富学习，但2016年的波动也透露出东财的软肋，基金第三方销售规模同比大幅下降导致金融电子商务服务业务收入同比大幅下降。

在群狼环视的氛围中，“败也萧何成也萧何”，自带互联网基因的东方财富威力再次显现，稳打稳扎，营收逐年攀升。在遍地是鲜血的2018年，东方财富的营收超过了2015年的牛市，同样同花顺的业绩虽略有逊色，但同样取得了骄人业绩，营收仅仅下滑1.62%。

市场占有率上升以后，同花顺和东方财富的规模会进一步扩大，一轮牛市来了之后，翻倍的营收应该是可以轻松看到了，至于能达到多少，要展开想象了。有个简单的方法就是M2和营收的比例，当然最终还是人性的贪婪决定的。

二、主营构成分析

同花顺

增值电信服务，占比近60%，说句通俗的话，就是卖产品给小白，赚韭菜的钱，这个赚钱速度还是非常的厉害，尤其是同花顺在金融科技这条路上越走越远，AI，量化产品等越来越吸引更多的客户，因此每一轮牛市，同花顺的业绩弹性非常大，往往呈现爆炸式的增长。

有意思的是同花顺的基金销售也占其业务的7%，同花顺基金销售弱，但是广告强啊，这个也反映了两家公司的不同之处。广告来自于流量，这个是同花顺厉害的地方，同花顺在手机财经类APP中排名第一，要知道移动互联网时代，谁掌握了入口，谁就掌握了天下。

同花顺没有牌照，这是同花顺的痛点，在下一轮牛市中，随着营收和净利润的增加，同花顺有没有意愿去解决牌照问题呢？ 这个是很大的看点。

我们再来看下东方财富的主营构成。

这几项说简单点分别是：证券服务是东方财富证券券商经纪业务、金融电子商务服务是天天基金网基金销售、金融数据服务是卖软件(包括和Wind竞争的choice金融终端软件）和广告服务。

东方财富全部产品均实现了同比高速增长，其中证券服务和金融电子商务服务占比最大，两者营收占比达92.16%。金融电子商务主要是受益于天天基金网销售基金额度增长，2018年实现了26.20%的增长，而证券服务也同比增长26.4%，可谓高歌猛进。而金融数据服务同比有一定的下滑，这里也可以理解，免费给客户用了啊！（2019.03.05的公告最新披露信息）

证券服务方面，东方财富证券进行大力推广，不断打破券商佣金的最低比例，在一些微信公众大号的渠道可以万1.8开户还送level2行情使用权。除此之外，我觉得东方财富几项业务中最可圈可点的金融数据服务，choice金融数据终端虽然还处于亏损状态，但是很有可能成为东方财富未来增长的亮点，就是我们通常说的明星产品。

2018年11月，东方财富旗下金融数据品牌—Choice数据，本着用户第一的核心价值观，为券商及其他金融机构免费提供半年期正式版Choice金融终端账号，直接叫板万得！一场金融终端大战开打。而同花顺iFinD 也宣布降价30%，并承诺三年不涨价。而万得却涨价30%，一场混战开打，江湖纷争，风起云涌。

总结下：

1) 东方财富在券商、基金销售上占据天然的优势，而同花顺在软件交易和广告上更有优势。

未来两大看点是东方财富的choice终端能不能拿下机构用户更多的市场份额，从国外来看，机构用户的金融服务领域是一个庞大的市场，华尔街也要用好的工具啊，万得的优势在于先发优势，数据全且准，一个wind，全中国的大部分经济数据都有了，干什么都方便。

如果东方财富能够抢下更多的市场份额，可想象的空间还是很大的，目前市场给予的高估值，常年比同花顺高20倍，也是有原因的。虽然对于弹性很大的互联网金融券商简单的用PE估值有失偏颇，我还是把他列于此做个比较吧，2018年底，东方财富市盈率50倍，同花顺35倍。2019年3月5日，东方财富市盈率114.72，而同花顺70.36。

2)同花顺，未来会不会解决牌照问题，如果因此而停牌，那么就上不了车了，牛市最大的风险其实是踏空。

三、净利润与利润率

同花顺

东方财富

在税率不变的情况下，净利润增长率和利润率一定程度体现公司的运营和成本管控能力。

比较同花顺和东方财务二者的净利润，同花顺的净利润在逐年下滑，但有放缓趋势，比东方财富获取利润的能力要稳定很多。

东方财富净利润开始慢慢回升，但是波动特别大。出现了2016年和2017年的连续两年大幅下滑的情况。

另外有个重大的变化是近年来开始同花顺加大的研发的力度，

公司持续加大在大数据、人工智能应用等重点领域及产业方向的布局投入。

而东方财富同样不敢懈怠，东方财富这些年也不断在开发新产品，比如choice金融数据终端、东方财富证券等。

所以双方的管理费用都是非常高的，多方面的创新和产品布局，正是以放弃当前的利润来博取未来更大的发展，道理大家都非常的明白，不惜血本，重金投入。

另外，我也不得不提一下，互联网金融是一个很好赚钱的行业，近三年同花顺的净利率的都是在50%以上，东方财富也有25%以上。你去比较一下其他行业的净利率就知道这个是相当高的。所以，从这个角度来看，互联网金融行业是符合价值投资的好行业的标准。

四、PEG分析

PEG用于分析成长股，可以弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。由于PEG分析涉及到对这两家公司未来3-5年的盈利预测，我们这里主要还是取值一些券商的预测值。

各大券商对2019，2020年同花顺和东方财富的盈利预测（亿元）

五、现金流

互联网金融公司是轻资产公司，而且现金流一般来说都很充足，这里就不分析了，对于投资而言，参考意义也不是很大。

各位看官，行文于此，互联网金融姊妹花东方财富和同花顺，哪个更漂亮？ 你更喜欢哪一个呢？

股市其实就像一个钟摆，从左到右，从右到左，周而复始，来来往往的摆动。涨的多了，要往下跌东方同花顺；跌的多了，要往上涨。这是股票的市场的客观规律。

不管是在哪国的证券市场，从来如此！过去是，现在是，以后也是！股市很少长时间在价值合理区间的，大多数时候是在两边，甚至两个极端。

万变不离其宗，不论大盘如何变动，人的本性早已化作永恒，沉淀于股市最深的一隅，并伴随着历史不断的循环往复。

你所要做的是，在钟摆的一端买入或卖出，而剩下的时间都在等待，等到到另外一端离场或进场。

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