10月份是本轮人民币(对美元)汇率增值的第五个月。当月，人民币汇率中心价和下午四点半收盘价别离增值1.3%和1.6%；曩昔五个月，累计升幅别离达6.1%和6.6%。但是，境内外汇买卖主体坚持了理性，未呈现显着的“追涨杀跌”的顺周期羊群效应。
从世界比较看迄今人民币汇率振幅仍然偏低
本年前10个月，境内人民币汇率中心价和收盘价最大振幅别离为7.2%和7.5%。在世界钱银基金组织(IMF)发表币种构成的八种首要储藏钱银中，人民币汇率的最大振幅排名垫底，远低于其他七种钱银汇率最大振幅均匀为14.1%的水平。
即使将最新状况考虑进来，到11月27日，境内人民币汇率中心价和收盘价的最大振幅别离扩展到8.9%和9.4%，也仍低于其他七种储藏钱银的均匀最大振幅14.2%。在八种储藏钱银中排名，人民币汇率中心价仍是排在最终，收盘价也仅前进了一位。
如果说人民币汇率进入了所谓的新周期，其他七种储藏钱银也都进入了各自的新周期。
外汇供求缺口扩展但不改商场“低买高卖”
10月份，首要反映境内外汇供求联系的银行即远期结售汇(含期权)顺差167亿美元，为6月份本轮增值发动以来最高，但在本年仍仅排在顺差第四位。同期，境内外汇供大于求的正缺口环比添加了88亿美元，首要是由于银行即期结售汇顺差较上月添加了90亿美元。银行代客远期结售汇和期权等外汇衍生品买卖，添加即期商场净卖出外汇37亿美元，环比略减了2亿美元。
10月份，人民币汇率中心价均匀值较5月份上涨了5.8%，但汇率杠杆调理效果正常发挥。当月，3个月移动均匀的银行代客收汇结汇率为62.9%，较5月份回落了7.0个百分点；付汇购汇率为66.5%，较5月份上升了4.3个百分点闪现有购汇需求者借人民币继续增值“落袋为安”。
商场未呈现会集促销外汇和大举借外汇对外付出的增值惊惧。当月，3个月移动均匀的境内外汇存款余额环比添加了198亿美元，其间个人添加了11亿美元，企业添加了162亿美元；境内外汇借款余额削减了5亿美元，境内外汇贷存比为60.9%，环比回落了2.3个百分点，较6月份的高点回落了6.4个百分点。
外汇危险准备金方针调整效果开端闪现
10月12日起，央即将远期售汇事务的外汇危险准备金率从20%下调为0。这首要是为了开释远期购汇需求，促进外汇供求平衡，坚持人民币汇率根本安稳。
从施行状况看，预期效果逐步闪现。10月份，银行对客户的外汇商场买卖中，即期买卖占比为76.7%，环比回落0.8个百分点，较前三季度均匀水平回落3.1个百分点。这闪现跟着汇率弹性添加，商场自动办理汇率危险的动力进一步增强。
同期，远期买卖占比13.5%，环比上升3.1个百分点，较前三季度上升5.0个百分点；期权买卖占比5.3%，环比回落1.2个百分点，较前三季度回落1.1个百分点。这标明将外汇危险准备金比率降至零今后，外汇期权项下折半交纳外汇危险准备金的优势消失，商场主体更多倾向于运用远期结售汇东西对冲汇率危险。前次将外汇准备金降至零的2017年10月至2018年7月间也产生过相似的改变，标明此种逆周期调理的微观审慎东西，确可通过影响买卖成本从而影响商场避险行为。
10月份，银行代客远期签约额同比添加79.9%，远期购汇签约额添加2.49倍；由于远期购汇增速远高于远期结汇，远期结售汇签约净结汇额仅同比添加2.3%，且环比下降3.4%。一起，以远期结售汇签约额与进出口额之比衡量的远期结售汇对冲比率闪现，当月，远期结汇对冲比率为12.0%，远期购汇对冲比率为9.7%，别离同比上升了4.6和6.8个百分点，环比上升了0.6和1.9个百分点。这闪现在外汇衍生品商场上相同整体呈现“低买高卖”的特征。
汇率走强不改跨境本钱净流出态势
10月份，银行代客即远期结售汇(含期权)顺差188亿美元，环比添加了50亿美元；银行代客涉外外币收付款顺差366亿美元，环比添加了154亿美元；二者负缺口178亿美元，环比添加了104亿美元。这是接连第五个月缺口为负，再次闪现跨境本钱流入仍是流出与升价值降低无必定联系。
其实，稍加留心就可以找到增值环境下跨境本钱净流出的蛛丝马迹。如10月份，陆股通项下(北上)累计净买入0.23亿元，港股通项下(南下)累计净买入615亿元；二者轧差后，股票通项下累计净流出资金614亿元人民币。
再如，当月，境外净增持人民币债券算计544亿元(约合81亿美元)，境内银行境外借款及有价证券出资余额新增266亿美元；二者轧差后，为净流出185亿美元，上月为净流入174亿美元。同期，银行境内外汇存款添加、借款削减，境内外汇存贷差净增299亿美元，变成了银行部分的对外财物运用增多。这不是方针性事务，而是“低买高卖”逻辑下的正常商场行为。
境内虽呈现单边预期但并不激烈
前三季度，1年期无本金交割的外汇远期买卖(NDF)隐含的人民币汇率预期整体偏价值降低方向，进入10月份今后转为偏增值方向。但10月份全月，增值预期超越1%的买卖日仅有5个，并有4个买卖日为价值降低预期，当月均匀增值预期为0.36%，与前三季度均匀价值降低预期为0.35%的水平大体相当。这标明商场预期坚持了根本安稳，不管升价值降低预期都不太激烈。这应是近期部分境内人民币汇率中心价报价即将逆周期因子淡出运用的重要布景。此举有助于商场在汇率构成中发挥更大效果，闪现有关方面对汇率动摇的容忍度进步，而不代表其对某个汇率详细水平的观点。
人民币汇率继续走高却未构成较强的单边增值预期，首要是由于汇率弹性添加，及时开释了增值的压力，避免了预期的堆集。前述5个增值预期在1%以上的买卖日，有4个产生在内地“双节”长假期间。这是一次典型的自然实验。长假期间，香港离岸商场人民币汇率飙升，但由于内地闭市没有买卖，开端构成较强的单边预期。10月9日内地复市后即呈现补涨行情，且当日成为第五个增值预期超1%的买卖日。之后，两地外汇商场正常运转，人民币汇率有涨有跌，汇率预期逐步趋于平稳。11月份，到27日，尽管整体仍是增值预期，但仅有一个买卖日增值预期超越1%，并有5个买卖日为价值降低预期，日均增值预期为0.20%，低于上月的日均水平。