定制家居龙头企业索菲亚(002572.SZ)在近两个月的股价阅历了“大起大落”，6月份索菲亚股价稳步上升“收复失地”，但7月则进入显着下行通道，跌至本年来的最低点。
数据闪现，索菲亚在6月底股价达到了近一年的最高点28.39元/股，但到7月29日收盘价为17.79元/股，整个7月份跌去了37%。
细究股价显着跌落的原因，一是整个定制家居职业全体商场体现萎靡，“市值减缩”成为职业特征，其他头部企业如欧派家居(603833.SH)、顾家家居(603816.SH)、志邦家居(603801.SH)等，股价在近一个月走出相同的跌落趋势。二是近期索菲亚产生重要的人事变动，7月9日发布公告宣告公司副总经理杨鑫离任后，随后两天索菲亚迎来接连两个跌停。
有家居职业剖析人士向记者指出，“一般来说，房地产职业向下流家居工业的传导需求一两年时刻，2021年下半年开端的房地产职业活动性危机，很或许会导致家居企业未来两年的成绩增加乏力，这一不良影响正在逐渐闪现。”
受上游地产连累
受表里环境影响，索菲亚正迎来上市以来罕见的困难时刻。
一方面，自2018年以来，索菲亚的营收和赢利增加均呈现放缓的趋势。本来作为国内“衣柜一哥”的索菲亚，在衣柜事务方面的营收却在2021年被欧派家居初次超越。
另一方面，索菲亚大宗事务受房企到期商业承兑汇票违约的影响，2021年计提了9.09亿元的专项减值丢失，受此连累，索菲亚上一年归母净赢利同比下滑89.72%至1.23亿元。
房企活动性危机事情从2021年下半年开端，至今没有彻底完毕，尽管索菲亚现已针对上一年成绩进行了计提坏账预备，但若是说信誉减值进程现已完毕还言之过早。后续不扫除仍有减值压力。
一位在广州从事家居职业的出售主管告知记者，“本年上半年地产职业的出售状况显着下滑，来自地产客户精装饰的需求少了许多，曩昔几年高速增加的大宗事务本年现已不太行了。”
21世纪经济报导记者注意到，本年上半年由于疫情冲击以及地产活动性问题等原因，家居职业的运营状况转弱，超越80%的家居企业股价呈现下滑，多家头部企业股价累计下滑起伏超越30%。
前史数据剖析标明，定制家居企业估值与商品房销量增速显着相关。
我国房地产职业遍及实施期房预售准则，从拿地开发到竣工需求两三年时刻，而家居公司一般在房子竣工交给后才介入，也因而房地产出售遇冷带来的不良影响一般也要一两年时刻才传导到下流家居企业的成绩上。
可是资本商场的嗅觉敏锐，地产方针对家居公司的估值影响往往会在成绩发表前就现已体现，仅从索菲亚的前史估值体现来看，与地产出售改动呈现较强的相关性。
2013年10月开端，一二线城市纷繁收紧房地产调控方针，商品房销量增速于2014年2月变为负增加，索菲亚估值也在该月完毕了上涨趋势，市盈率从2014年1月的高点45倍接连跌落至5月的29倍。
2015年后，政府大力推行房地产去库存和棚改货币化方针，商品房累计销量增速于2015年6月由负转正。家居公司估值坚持坚硬，索菲亚市盈率维持在37倍以上。
2021年以来，政府出台“三条红线”方针和会集供当地针，多家民营房企呈现活动性危机，家居企业也从2021年下半年开端步入新一轮跌落阶段。若除掉计提坏账的影响，当时市盈率为15.7倍。反映在股价上，索菲亚股价2021年2月的36.52元/股，从近五年的最高点，逐渐下降至现在的17.79元/股，全体呈现下滑趋势。
“市值减缩”现已成为家居职业的显着趋势。
2021年4月初，欧派家居、顾家家居、索菲亚的总市值别离为968亿元、519亿元以及311亿元，而到了2022年7月底，总市值则跌落至733亿元、379亿元以及162亿元，别离跌去了24%、27%以及48%。
即便是头部家居企业里边，索菲亚市值减缩起伏相对严峻。
汇生世界融资总裁黄立冲表明，现在来看，房企活动性危险给家居企业带去的影响只是暴露了一部分，未来几年这个影响只会加深，由于成绩数据往往是滞后的，丢失也有延展性。
上述出售主管指出，“除了上游房地产的影响，现在许多大城市的疫情重复，线下门店的客流量也少了许多，家居职业现在还面对原材料上涨的问题，部分企业现已采取了减缩线下店肆的战略，想办法开源节流渡过这次难关。”
跨界入局门窗赛道
刚刚曩昔的7月份，索菲亚产生了两个重要事情，一是从对手欧派家居换岗过来的副总经理杨鑫离任，引发了两个接连跌停；二是索菲亚正式宣告入局门窗赛道。
实际上，关于索菲亚而言，上一年在房企大宗事务方面失掉一部分营收后，怎么在其他当地补上这部分营收成为火烧眉毛的问题。
从职业展开趋势来看，定制家居企业的增量商场或许包含，一是寻觅优质房企慎重展开大宗事务，二是开辟新的产品品类和打造细分品牌，三是展开途径革新，发力整装事务。
我国家居工业互联战略专家王建国向记者剖析，“索菲亚本来在衣柜事务这一垂类范畴商场份额占有国内榜首，可是上一年却被竞赛对手欧派家居所赶超，并且欧派家居还有橱柜事务的较大优势，索菲亚肯定会有比较大的危机感，门窗也归于定制家居的范畴，在整家定制的战略下，自可是然开端布局新的门窗赛道。”
高管离任、入局新赛道，两个重要事情的背面，其实都折射出索菲亚对本身事务展开的顾虑重重。
揭露材料闪现，杨鑫是国内定制家具职业的资深人士，在上一年5月加盟索菲亚前，现已在欧派家居履职18年，并且是协助欧派在衣柜范畴打败索菲亚的要害人物。
杨鑫入职欧派家居十余年时刻内，先后担任了区域经理、总监、卫浴事业部总经理、董事长营销助理等职务，在2015年正式接手欧派衣柜出任总经理一职。
2015底，杨鑫接任欧派衣柜之时，欧派衣柜的营收规划不到索菲亚衣柜五成，2020年头的欧派经销商大会，杨鑫表明要在年内超越索菲亚的衣柜事务。
欧派衣柜从2015年到2021年杨鑫脱离，衣柜事务的营收增加了6.61倍，同期作为衣柜龙头的索菲亚，此事务营收只增加了1.69倍。也因而，欧派衣柜在2021年完结营收101.72亿元，初次反超索菲亚，继而夺得“衣柜一哥”的宝座。
一个显着的展开趋势是，定制家居龙头之间的事务壁垒越来越含糊，多品类展开成为趋势。在衣柜事务被反超的一起，索菲亚并未束手无策，早在2013年现已推出我们居事务，2014年切入司米橱柜，2017 年进军华鹤木门。现在，索菲亚战略定位“整家定制”，多品类、多品牌、 全途径交融展开。
不过，比较以橱柜事务发家，近年相同布局我们居事务的欧派家居，索菲亚在橱柜事务、木门事务的营收体现落于劣势。到2021年末，索菲亚的橱柜事务录得营收14.20亿元、4.58亿元，而同期欧派家居的橱柜事务、木门事务录得营收75.29亿元、12.36亿元。
2021年11月，由杨鑫主导的索菲亚“整家定制”新战略发布，提出整家定制战略将是未来索菲亚增加的强力引擎。现在他的离任，让整家定制战术的落地与成效呈现了不确定性。
对此，索菲亚相关负责人告知记者，“接下来公司会继续坚持‘整家定制’战略，顶替杨鑫任索菲亚零售事业部高档总经理的人选为刘志超，在定制职业已有十几年的经历，是公司多品牌、全品类的战略先行者，和一半的索菲亚经销商打过交道，接下来的中心作业是做好资源分配和内部问题的和谐。”
整家定制是在全屋定制柜的基础上，将木门、布景板、地板、电器等包含进来，整合更多品类产品，并且也对企业从前端门店的规划、计价、下单，到后端工厂的拆单、出产的订单全流程提出更高要求。
而家居企业要完结整家定制，一是自己出产多品类家居产品，二是在本身无法扩展规划做多品类的状况下，与其他品类品牌协作，后者对供应链整合的才能要求十分高，也因而整家定制现在首要是索菲亚、欧派家居等头部家居企业在相互追逐。
杨鑫尽管现已离任，但索菲亚在其从前主导的整家定制战略指引下，于7月9日正式发布“索菲亚门窗”品牌，进军门窗新赛道。
索菲亚华鹤门业有限公司总经理龚建钊在品牌发布会上指出，现在门窗产品同质化严峻，以及职业单品运作的方法，成为难以化解的消费痛点。因而索菲亚立异性的推出了 “门墙窗”一体化的全体处理方案。
王建国指出，“索菲亚从衣柜发家，近些年现已相继布局了橱柜、木门等新品类，现在再布局门窗事务，作为头部家居品牌，在存量途径、品牌影响力有优势，可是在产品研制、营销推行和商场竞赛上面，还面对着不小应战。究竟门窗职业展开这么多年，本身也有一些竞赛力比较强的头部企业。”
揭露材料闪现，门窗职业头部企业如皇派家居、森鹰窗业现已发布招股书准备上市，此外多个家居品牌相继拓宽门窗品类，好莱客于2018年末携手雷拓门窗进军门窗范畴，欧派家居于2019年展开欧铂尼装甲门、金属门窗工业，后入者索菲亚门窗还需求打造自己的共同竞赛优势。
存量年代的展开逻辑生变
受上一年大宗事务危险、疫情重复及精装饰需求下降等影响，定制家居商场本年现已开端呈现新的需求改动，与曾经比较，现在家居企业愈加注重零售端客户，一个显着特征是以“套餐风”为代表的价格战盛行。
从商局面来看，本年家居职业“套餐风”盛行。据了解，自“315”促销月以来，头部定制家居企业就以“整家套餐”方法，首先发起了新一轮的“价格战”。
例如，欧派家居、索菲亚、顾家家居别离推出全新29800元/39800元/49800元整家套餐，一起志邦家居及金牌厨柜也别离推出多款套餐，这些套餐内容包含定制衣柜、橱柜、厨电和软装等品类。
索菲亚相关负责人指出，“套餐方法是处理困扰顾客价格不透明、预算不可控、计价方法杂乱等痛点的要害，将继续为顾客供给高性价比的整家定制套餐，并进一步推进全品类集成展开。”
在“套餐风”的背面，各家居品牌间的价格战现已正式打响。可是，依靠绑定更多品类来进步客单价的方法，能否处理家居企业增收不增利的问题，需求时刻查验。
现在来看，跟着我国城镇化水平提高趋缓、长时间人口数量承压，新房商场下行趋势显着，关于家居企业而言，存量房需求将成为首要增加驱动。
参阅国外发达国家展开经历，存量房年代到来的一个显着特征是，二手房的买卖数量超越新房买卖数量。而现在北上广深的二手房买卖也现已挨近或许超越新房买卖，跟着我国城市逐渐进入存量房年代，定制家居职业需求改动本来的展开战略。
韩国汉森家居1970年从专业厨房家具公司起步，后并逐渐将产品线扩展至地板、澡堂、卧室、儿童房、书房等多个场景，供给全体家庭室内装饰事务，多年来继续扩张品类翻开展开天花板。于 2007 年金融危机时当令推出中低端品牌，完结全价格线掩盖。
近年来，日本头部家居企业宜得利投合顾客习气，从地产泡沫年代前的高奢下沉至高性价比的消费习气，产品秉持“贱价优质”准则，推出一致风格全屋定制家居，市占率逐渐跃居日本国内榜首。
海通证券轻工职业首席剖析师郭庆龙指出，进入存量房竞赛后，日韩欧美龙头企业均开端了全新品类和途径的扩张。比方选用场景式营销、打造一站式旗舰店，推出全屋定制等展开战略，而跟从日韩欧美的脚步，我国全屋定制相同拉开序幕。全屋定制投合消费主力的一站式便携式需求，给予了定制企业较大的发挥空间，头部企业有望经过本身途径、供应链才能、品牌优势等抢占商场份额。