11月30日，“麻辣粉”(MLF，中期假贷便当)意外现身，让11月末央行一连串流动性调控显得不同寻常。剖析人士以为，从使用逆回购接连“补水”，到月底破例加餐“麻辣粉”，央行呵护月底岁末流动性的目的尽显，既是应对信誉事情冲击的特别组织，也有缓解银行负债压力的中期考虑。

额定“加餐”

11月30日，央行展开了2000亿元1年期MLF操作和1元7天期逆回购操作。逆回购操作加码，“麻辣粉”现身更出乎商场预料。

与前次操作比较，此次央行7天期逆回购交易量多300亿元，创出11月下半月新高。当天只要400亿元央行逆回购到期，仅逆回购操作一项，央行已可完成净投进1100亿元。在此基础上，央行端出一碗热腾腾的“麻辣粉”，颇不寻常。

一是“上桌”时点打破“常规”。近年来，央行逐步构成按月展开MLF操作的常规，每月1次，每次在15日左右进行。今年前10个月从未破例。11月16日，央行已展开8000亿元MLF操作，且标明当次操作含对11月5日和16日两次MLF到期的续做。可见，这次月末端出的“麻辣粉”不在“计划内”，是给金融组织额定的“加餐”。

二是这碗“粉”上桌后，11月“麻辣粉”的量一举创下新纪录。算上之前的8000亿元，11月央行共展开1万亿元MLF操作。此前，央行单月MLF操作的最高纪录是2016年1月的8625亿元。

呵护流动性

特别的操作应有特别的意图。在剖析人士看来，央行此次操作或主要有两方面考虑。

其一，防备月末流动性动摇。短期资金面整体平稳偏松，银行间商场隔夜回购利率一度跌破1%。但是，央行坚持投进流动性，上星期接连5日经过公开商场操作施行净投进，为月末超预期展开MLF操作埋下伏笔。对此，浙商证券首席经济学家李超称，系列违约事情涉及钱银商场，为月末央行调控流动性供给新的考量。华泰证券张继强团队以为，这是央行为应对信誉事情冲击使出的“组合拳”之一。

其二，缓解银行负债压力。近期同业存单利率屡创新高，国库现金定存利率跳升，均反映银行负债压力加大，“缺长钱”的问题比较突出。投进“麻辣粉”，给的正是“长钱”。“央行意外展开MLF操作，有助于缓解银行负债端压力、呵护年末流动性，防止存单利率上行等推高融资本钱。”张继强团队以为，未来同业存单利率将企稳乃至小幅回落。

安稳预期

特别的操作天然有别于常规的操作，应不具有持续性，也不宜视为钱银政策取向调整信号。

此次在意外展开MLF操作的一起，央行还预告了12月MLF操作组织。剖析人士称，此举或正是为了标明11月末MLF操作的特别性，让商场对12月操作有清晰预期，未来大概率回归每月一次的操作常规。

张继强团队称，在年末特别时期，又遇上信誉危险事情多发，增添了金融运转的不安稳要素，促进央行经过“组合拳”坚持流动性合理富余。当时钱银调控面对的经济渐进修正、微观杠杆率上升等环境没有根本性改变，坚持逆周期调理颜色淡化、资金面“不缺不溢”的判别。

不过，特别的动作释放了清晰信号——年末流动性危险遭到央行特别重视。年末是流动性易呈现动摇和收紧的时段，也是钱银当局或许“送温暖”的时段。天风证券孙彬彬团队估计，后续央即将精准展开MLF和逆回购操作，使流动性坚持紧平衡。

不仅是央行投进，未来一段时间大额财务投进相同可期。组织以为，在钱银与财务的“双保险”之下，年末流动性危险可控。