周四(8月27日)，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年度专题研讨会上就期待已久的“货币方针结构评价”宣告说话。评价首要重视新的通胀战略。依据美联储揭露活动时刻表，本次讲演将以视频方法进行，并向大众直播。

由于令人忧虑的低通胀和低利率腐蚀了美联储抗击阑珊的才能， 美联储在2019年全年以及本年大部分时刻进行了初次全面结构评价。决议计划者们评论了对通胀率持更宽松情绪，即有时会要求通货膨胀率超越2%的方针，以便使均匀成果更挨近该方针。

前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC驻华盛顿的合伙人Roberto Perli标明，“一种或许性是，他将概述委员会在评价进程中的考量以及原因。然后他或许会总结好像到达共同的一点，那便是让通胀稍微超越方针，一起考虑的是均匀通胀率。”

美联储保持近零利率的时刻或许至少长达五年

在施行新的货币方针战略后，美联储料将把短期利率至少未来五年保持在挨近零的水平。新战略最快或许在下个月发布，或令决议计划者对通货膨胀采纳更为宽松的情绪，乃至欢迎通胀率适度的暂时性超越2%方针，以补偿曩昔通胀率低于方针值的状况。

前白宫首席经济学家，现任哈佛大学教授Jason Furman标明，“假如五年后利率仍为零，我不会感到惊奇”。

关于某些投资者来说，这将是个好音讯。虽然美国经济没有彻底走出大惨淡以来最严峻经济阑珊，但获益于美联储的超宽松货币方针，标普500指数仍处于前史高位。

FOMC猜测

在6月会议上，美联储17位货币方针决议计划者共同预期联邦基金利率在今明两年将保持在零邻近。除了两人以外，其他委员都以为该低利率会一向继续到2022年。官员们将在下个月的会议上供给最新的季度猜测，包含对2023年的初次猜测。鲍威尔在6月会议之后对记者说：“咱们乃至都没有考虑过加息问题。”

欧洲美元期货现在估计到2023年年头前美联储都不会加息，估计挨近2023年年底时会升息25个基点。但一些交易员以为这个猜测有点过于鸽派，一些人估计超宽松的货币方针最终会影响通货膨胀。

痕迹标明美国经济具有耐性，周三发布的数据显现美国7月份耐用品订单增幅比预期高出一倍以上，对轿车的需求继续大幅添加，预示工厂出产将为未来几个月的经济反弹供给支撑。

在金融危机迸发期间及之后，美联储从前接连七年保持利率不变，直到2015年12月才调高利率。前美联储副主席布林德置疑这次低利率的继续时刻或许也会那么久。

前美联储官员，现在担任Cornerstone Macro LLC合伙人的Roberto Perli标明，鉴于美联储难以推高通胀水平，“低利率继续七年”是彻底或许的。在最近十年，经通胀要素调整的GDP用了三年多时刻才回到2007-09年金融危机前的水平，估计本轮复苏将更快速一些。

货币方针结构评价

估计在新机制下，美联储将寻求在一段时刻内把均匀通胀率保持在2%左右水平，意味着在通胀率较长时刻低于2%方针位后，必定程度的高于方针值将是受欢迎的，不会引起忧虑。

估计美联储还会调整对待最大化工作的战略。曩昔官员们不愿意让失业率低于长时刻中性水平，由于忧虑过低失业率将导致通货膨胀过快上升。

而现在，美联储将着重微弱的劳动力商场对经济和社会的好处。野村首席美国经济学家Lewis Alexander标明，“除非呈现了过高的通胀，不然美联储不会采纳举动给工作商场降温，这实际上等于美联储抛弃了中性失业率水平这个概念”。

鲍威尔此前标明，他期望看到工作商场回到新冠疫情前的水平，其时失业率处于3.5%这一50年来最低水平，而现在失业率高达10.2%。现任普林斯顿大学教授的Blinder以为，这个进程需求多年时刻，“我期望不是十年”。

归根到底便是利率在长时刻一段时刻将处于最底部。前美联储官员，现在在彼德森国际经济研究所任职的David Wilcox标明，“假如这个进程短于三年，我会很惊奇。假如疫情危机带来的破坏性被证明是适当长时刻的，那么低利率时刻或许长达六年或七年”。

长时刻方针

联邦揭露商场委员会7月28日至29日会议的会议纪要显现，官员们正在推动就更长时刻方针和战略宣告新声明，这将标志着战略评价的完结。

官员们说：“在不久的将来完结对声明的一切修正十分重要，此举将有助于辅导委员会未来的方针举动和交流。”

经济学家们标明，鲍威尔在会议上清晰宣告音讯或许还为时过早，这么做看上去像是在联邦揭露商场委员会下次于9月15日至16日举办会议前替代了该委员会所扮演的人物。

奇妙的状况

哥伦比亚大学经济学家、曾在杰克逊霍尔年会上说话的Michael Woodford标明，“鲍威尔的境况十分奇妙，他或许想阐明有关结构评价怎么逐渐到达共同，但不会太清晰地说出他们将在9月会议之后宣告的内容。”

美联储先是在2012年宣告将通货膨胀率方针设定为2%，而官员们则标明这意味着不管他们间隔方针有多远，错失方针的时刻有多久，他们都将一向坚持完成2%的方针。可是美联储喜爱的通货膨胀方针一向未能完成方针，自引进通胀方针以来的通胀率均匀仅1.4%。

经济学家们标明，均匀方针旨在经过许诺让通胀率超越方针来补偿低于方针的状况，然后协助让通胀预期从头回到中心方位。与长时刻评价中评论的其他计划(包含负利率)比较，该主意的调整没有那么急进。虽然该战略已在欧洲和日本的央行中布置，但美联储官员一向没有仔细将其视为在美国可行的途径。

美联储最鹰派决议计划者不对立通胀超越2%的方针

堪萨斯城联储主席乔治一向是美联储最鹰派的决议计划者之一。她不对立通胀稍微超越央行2%的方针，并以为物价压力过弱的危险超越压力过强。

乔治此前承受采访时标明：“我从未将2%看作上限，而是专心于锚定经济中通胀预期的要素。从交流的视点来看，我以为咱们将评论那些能够协助咱们更好地完成方针的各种事情。” 在其承受采访之际，美联储的年度方针研讨会行将举办，会议通常在怀俄明州杰克逊霍尔举办。

细微过冲

美联储行将完毕对其货币方针战略调整的评论，估计将更清晰供认欢迎通胀率超越2%，然后使通胀在必定时刻期限内的均匀水平到达方针。此次会议将评论未来十年货币方针面对的应战。

切当的研讨会成员和讲演人员名单要比及周三晚间才会发布，但乔治标明，议题将包含“低利率，低增加，不确定性对决议计划进程的意义，一切这些都因全球大流行病的影响而变得愈加重要。”

她有时对美联储决议计划投对立票，支撑收紧货币方针，本年没有投票权。虽然她没有清晰支撑均匀通胀方针的设想，但清晰标明，现在并不忧虑价格压力增强的或许性。