上海原油期货主力合约触及涨停，现报719.9元/桶，涨幅10.99%，续创上市以来新高。到发稿，原油期货主力封涨停，报719.9元/桶，涨幅11%。

动力化工行业国际油价点评：动力缺少惊惧加重 国际油价续创新高

近期俄乌抵触持续激化，商场对动力品缺少的惊惧心情加重，油价打破110 美元/桶，续创新高。短期油价走势仍需持续盯梢俄乌形势演进，若欧美对俄制裁持续加码，严峻约束俄原油、天然气出口，将导致全球原油、天然气呈现实质性缺少，或大幅推涨油气价格，不扫除油价短期冲至120 美元/桶乃至更高区间的或许。此外，因为一般原油供给康复滞后于需求康复，从1-2 个月的维度考量，原油仍存在需求敏捷康复、供给相对严峻的或许性，即便不考虑俄乌抵触，短期油价也存在较强的基本面支撑。保持2022 年油价中枢将明显高于2021 年的猜测，看好供给端增产潜力有限支撑未来 2-3 年Brent 油价保持中高水平。

高油价利好相关产业链企业的成绩开释：(1)直接获益于高油价的油气生产商，引荐我国石油(A+H)，重视联合动力(H)；(2)油服供给商，引荐中海油服(A+H)，重视中曼石油、杰瑞股份、海油开展、海油工程、石化油服、中油工程；(3)高油价下煤化工、轻烃裂解本钱优势凸显，引荐煤化工龙头宝丰动力、华鲁恒升，轻烃裂解龙头卫星化学、万华化学、东华动力。长时间引荐具有高安全边沿，成长性可观的炼化龙头恒力石化、荣盛石化。

俄乌形势持续晋级，油价打破110 美元/桶。3 月1 日，欧盟制裁26 名俄政府官员和企业家，欧洲议会通过决议，要求约束从俄罗斯进口石油和天然气，施行新的出资禁令，德国、英国等多个欧洲国家均表态将赶快脱节对俄罗斯原油、天然气的依靠，加拿大宣告将制止进口俄罗斯原油，一起欧美国家均声称将采纳更多对俄制裁办法。另一方面，国际动力署(IEA)30 个成员国宣告开释6000 万桶原油战略储藏以安稳动力商场，但仅相当于全球单日需求的约60%。金融制裁和忧虑心情叠加导致俄罗斯原油销售量锐减，2 月28 日乌拉尔原油较Brent 原油现货贴水10.46 美元/桶，创前史新高(一般仅贴水1~3 美元/桶)。商场关于俄罗斯原油、天然气缺位导致全球动力呈现严峻缺少的忧虑加重，3 月1 日当日Brent、WTI 别离上涨9.71%、9.80%至107.65、102.82 美元/桶，创2014 年7月以来新高，并呈持续上涨的态势。

油价短期走势仍需持续盯梢俄乌形势演进，不扫除油价将持续冲高。依据BP 国际动力核算年鉴，2020 年俄罗斯日均出口原油500 万桶/天，其间31%、48%出口至我国、OECD 国家，出口天然气2381 亿方/年，其间5%、72%出口至我国、OECD 国家。俄罗斯向除我国外的其他国家出口原油约345 万桶/天，超越EIA 估计的当时全球在3 个月内可开释的产能(约208 万桶/天)。3 月2 日，据Bloomberg 报导，欧盟正在评论制止7 家俄罗斯银行接入SWIFT 体系，但拟议名单未包含俄罗斯最大的银行Sberbank，也未包含俄罗斯动力企业首要服务提供商俄罗斯天然气工业银行(Gazprombankf)，仍为俄罗斯原油、天然气出口保留了必定的结算途径。若俄乌形势进一步晋级，欧美对俄制裁持续加码，严峻约束俄原油、天然气出口，将导致全球原油、天然气呈现实质性缺少，大幅推涨油气价格。此外，因为一般原油供给康复滞后于需求康复，从1-2 个月的维度考量，原油仍存在需求敏捷康复、供给相对严峻的或许性，即便不考虑俄乌抵触，短期油价也有较强的基本面支撑。

保持2022 年油价中枢明显高于2021 年、未来2-3 年中高油价可持续的猜测。

展望2022 年，若供给端未呈现超预期的产能开释(比方伊朗原油回归商场叠加OPEC+、美国页岩油大幅增产)，需求敏捷康复、库存处于低位的状况仍将持续，咱们保持2022 年油价中枢将明显高于2021 年(2021 年Brent 油价均价约70.94 美元/桶)的猜测，不扫除油价短期存在超预期冲高至120 美元/桶乃至更高区间的或许。中长时间来看(3-5 年维度)，咱们以为需求复苏并持续增长、供给端相对按捺的本钱开支按捺增产潜力的趋势将长时间存在。供给偏紧的基本面格式有望支撑Brent 油价长时间保持在65 乃至70 美元/桶以上。

油价上涨利好油公司、油服、煤化工、轻烃裂解板块，重视炼化企业超跌带来的布局时机。高油价利好油公司成绩开释，以我国石油为例，2021H1 公司原油产值374.9 百万桶，以其全体税率35%核算，油价上涨1 美元/桶将带来约31亿元的年化成绩增量。煤化工板块，烯烃、多元醇、己二酸、己内酰胺及尼龙6等煤化工产品，以及轻烃裂解产业链的大都产品价格均与油价正相关，油价上涨利好煤化工、轻烃裂解企业盈余改进。过高的油价或许会导致炼化企业本钱传导不畅、成绩承压，按30 天库存核算，近期Brent 自90 美元/桶上涨至110 美元/桶，2000 万吨炼厂对应约16-18 亿元库存收益，可大部分对冲此轮油价上涨导致的运营成绩承压。当时产品价格下，民营炼化企业对应2022 年年化成绩均在10xPE 邻近，具有明显的安全边沿。

危险要素：俄乌形势持续晋级，俄罗斯油气出口被制裁(利多)；伊朗原油回归商场(利空)；OPEC+或美国超预期增产(利空)；需求体现低于预期(利空)。

出资战略：油价短期走势仍需持续盯梢俄乌形势演进，若欧美对俄制裁持续加码，不扫除油价短期冲高至120 美元/桶乃至更高区间的或许，供给偏紧的基本面格式有望支撑未来 2-3 年Brent 油价保持中高水平。高油价利好相关产业链成绩开释：(1)直接获益于高油价的油气生产商，引荐我国石油(A+H)，重视联合动力(H)；(2)油服供给商，引荐中海油服(A+H)，重视中曼石油、杰瑞股份、海油开展、海油工程、石化油服、中油工程；(3)高油价下煤化工、天然气化工本钱优势凸显，引荐煤化工龙头宝丰动力、华鲁恒升，轻烃裂解龙头卫星化学、万华化学、东华动力。长时间引荐估值具有高安全边沿，中长时间成长性可观的炼化龙头企业恒力石化、荣盛石化。(来历：中信证券)