嘉宾介绍：谢钧，集成电路硕士，2021年参加恒生前海基金研讨部，首要研讨方向为半导体、高端制作，现任职业研讨员

跟着半导体职业景气量上升，怎么看待职业出资时机？哪些细分范畴值得要点重视？现在国内半导体职业开展有何新进展？下流需求的迸发将给公司带来怎样的驱动力？对此，恒生前海基金研讨员谢钧跟咱们共享精彩观念。

谢钧表明，这两年整个半导体职业景气量上升，最中心的仍是下流需求的拉动。只需需求有一个继续的迸发，关于整个职业会有继续的拉动力。半导体职业中，首要看好半导体设备和半导体规划公司两大赛道的出资时机。

以下为文字精华：

1、恒生前海谢钧：下流需求拉动半导体景气量

主持人：半导体七八月回调了一波，跌落的原因都有哪些？

谢钧：整个半导体从本年7-8月份开端有个比较深的回调，我觉得原因首要有以下几个：

榜首，半导体阅历了本年上半年从二季度开端的一波大的上涨之后，上涨幅度相对比较大，有一个调整的需求。第二，许多半导体公司的重要股东，比方说上市之前就进来的一些工业出资者，在这几个月进行了减持，并且减持力度比较大。许多工业资本的出资逻辑是去投公司最开端创立到上市阶段的赢利，所以他们取得收益后会有减持需求。曩昔几个月许多工业出资者进行了套现、解禁、减持，所以对资金面有必定限制。

第三个要素更重要，即商场关于半导体景气周期的质疑。半导体周期从上一年的疫情到现在一向处于一个十分严重的状况，现已继续一年多。展望下一年，商场有观念以为下一年的景气量相对本年不会有更高的增加，这一块商场有一些忧虑。

主持人：这两年芯片职业半导体职业景气量上升的实质原因是什么？

谢钧：这两年整个半导体职业景气量上升，最中心的仍是下流需求的拉动，这一块的需求首要来自于以下几方面：

榜首，电动车的芯片用量相关于曾经油车有很大提高，单车芯片用量大概有4-5倍的增幅。

第二，人工智能包含物联，咱们现在的可穿戴设备越来越多，这一块关于一些AIoT的芯片需求，包含一些传感器的需求，都会有一个比较大的需求拉动。所以最近两年下流的需求关于整个半导体职业的拉动是存在的。

其他是疫情的冲击导致了供给链的错配，上一年的疫情导致全球半导体工业产能供给都呈现了一些问题，咱们也常常能够看到一些相应的音讯，比方说马来西亚封测厂封厂，还有欧洲晶圆厂由于疫情导致产能下降的状况，所以导致供给也呈现了下降。需求在提高的状况下，供给有下降，那就导致了整个职业的景气量都就要呈现了比较大的提高。这是曩昔两年导致整个半导体职业景气量上升的比较中心的原因。

2、恒生前海谢钧：需求迸发将拉动职业长时间生长

主持人：现在的芯片商场环境是怎么样的？

谢钧：整个芯片现在的供给状况仍是归于比较严重的状况，只不过现在咱们或许会忧虑下一年的严重程度会不会有所缓解，导致最近有一波跌落的状况，咱们忧虑下一年的严重程度会有一个下降。

可是从咱们的视点来看，咱们仍是更重视下流需求的增加，由于下流的需求像电动车的生长，现在全球电动车浸透率只需7%，我国或许高一些有20%，还有十分长的生长空间，车用芯片的需求在未来几年都会是十分高速的生长。

这一块短期或许会有一些忧虑，由于究竟阅历了两年十分高速的生长，咱们关于下一年或许会有短期忧虑，可是终究决议工业是否往上走的中心原因仍是需求迸发。只需需求有一个继续的迸发，关于整个职业会有继续的拉动力。

现在情咱们关于下一年会有忧虑，可是芯片职业是一个长时间生长的状况，所以关于下一年的忧虑假如在股价上有反映的话，其实能够当令重视芯片职业下一年的出资时机。

主持人：构成这几年半导体职业的涨幅崎岖原因是什么，职业是怎样的竞赛格式？

谢钧：我国的半导体职业相关于美国、欧洲之前是有比较大间隔的，可是我国的一些方针包含一些人才对我国半导体的开展起了比较大的效果。榜首，首要是人才的储藏，其实职业能不能快速开展首要仍是看人才有没有集聚起来，我国半导体人才之前相对来说是比较缺少的，可是最近一两年咱们看到一个现象，海外一些技术人才会往国内回流。

国内方针支撑，包含资本商场关于半导体公司的友好度，包含税费减免，这些关于半导体公司都是十分强的支撑，使得这些公司有才能去招引海外人才回流我国。人才回流之后会构成较好的竞赛力，现在A股一些市值上千亿的公司现已构成了比较强的壁垒。

主持人：假如说落实到详细的工业层面，现在咱们国家半导体职业的开展现状是什么样的？

谢钧：假如落实到工业层面，国内整个芯片职业分为规划、制作和封测，还有上游的资料和设备。其间在规划环节咱们现已处于挨近世界顶尖水平的位置，在封测环节咱们也处于世界抢先，此外在晶圆制作、上游原资料、上游设备相对处于稍偏落后的状况。

详细到专有的细分环节，高端模仿芯片、轿车车用芯片、工艺器材这一块，咱们是能够到达世界先进水平的，最近两年在这些细分芯片里边国内有比较强的代替。其他高端芯片比方CPU、GPU方面，咱们跟职业前列仍有间隔。

3、恒生前海谢钧：重视半导体两大细分范畴出资

主持人：未来大多数企业的开展方向更会倾向于在哪一个细分范畴细分赛道里？

谢钧：单纯的从自主可控的视点来讲，现在的出资窗口在敏捷收窄。一些比较重要的自主可控范畴，许多企业现已把坑位占住了。尽管间隔全球抢先的水平还有比较大间隔，可是基本上都有要点的布局。

假如企业期望进入抢先水平，更多应该聚集在一些会推翻职业的立异技术上，而不是去做自主可控的代替，由于现在许多国内的大公司现已做到了这一点。许多公司现在便是这种状况，其关于一些竞赛环境比较恶劣的产品相对没有投入那么多的精力和资源了，而关于未来或许会有迸发的产品投入更多。

主持人：假如说看好未来半导体开展趋势的出资者能够详细都重视哪些细分的赛道？

谢钧：咱们比较看好两个赛道：

榜首个赛道是半导体设备。由于半导体整个设备国内的自给率相对来说是比较低的，上一年的数据咱们国内日子自给率不到20%，所以这一块会有比较大的国产代替空间。

第二个赛道是半导体规划公司。由于半导体规划公司的下流需求是移风易俗的，由于半导体芯片各种品类都有，会应用在不同的范畴里边，比方说用在AIoT、轿车电子。下流产品只需求把握住一波下流需求的迸发，整个公司的弹性十分大。

谢钧：由于设备是现在国内最需求打破的当地，所以国家关于设备企业的支撑力度现在来看是最大的。大基金现在有第二期，一期是从2014年开端投，一期基本上投的是一些规划公司，到二期基本上要点投的是设备公司和资料公司。

国内的晶圆厂都在加大对国内设备公司的认证进展，咱们盯梢的数据显现收购投标状况中，国内公司占比越来越高，所以能够看到国内晶圆厂关于国内设备公司十分重视，会给国内设备公司更多时机。

半导体职业是一个迭代的周期，下流晶圆厂给上游设备公司时机，设备公司进入产线进行调试。假如有问题两边再进行交流，这样会很快推进设备公司设备的周期迭代，产品竞赛力将快速增加，所以咱们十分看好设备公司在未来几年的开展。

主持人：全球化的趋势会给整个工业的开展趋势构成什么样的影响？

谢钧：半导体职业跟其他职业不太相同的当地，它是一个全球化的职业，供给链是全球化的。整个半导体的全球分工是最完全的，一个国家把整个供给链给建立起来的难度是十分大的。

在面临集成电路这么多工序的状况下，整个半导体职业未来仍是要秉承着全球竞赛协作的形式。假如咱们想单纯的把半导体一切的东西都做完，这个难度特别大，更要害的是它会构成本钱的上升。

在未来咱们需求出资本身比较单薄的环节，拿住相应的话语权，一起咱们也不能抱残守缺，自己凭空捏造，咱们也需求跟全球的供给链协作，这样才能够使得咱们在全球的供给系统中占有比较强的话语权，其他也能够最大程度使用全球供给链为咱们服务。