财经8月14日讯(记者胡靖聆)近来，上海三友医疗器械股份有限公司(以下简称“三友医疗”)的科创板上市请求获上交所受理。此次科创板IPO，三友医疗方案发行不超越5133.35万股，拟征集资金6亿元，投向骨科植入物扩产项目、骨科产品研制中心建设项目、营销络建设项目和弥补流动资金，保荐组织是东方花旗。

揭露材料显现，三友医疗成立于2005年4月，主经营务为医用骨科植入耗材的研制、出产与出售。现在公司有3位实践操控人，别离是董事长MichaelMingyanLiu具有发明专利别离为52项、32项，取得三类医疗器械注册证书别离为30项、34项。

不过，三友医疗告知财经记者，“公司一向高度重视自主研制立异才能，活跃研制布局新工艺、新技能，坚持产品的更新迭代，技能研制实力在骨科植入耗材范畴居于前列。”

毛利率近90%且改变趋势与职业不一致

在三友医疗成绩快速增加的背面，是公司较高的毛利率。陈述期内，三友医疗毛利率别离为75.89%、83.46%和89.24%，而同职业上市公司的毛利率均值别离为75.86%、72.12%和68.18%。能够看到，在职业毛利率逐年下滑的情况下，三友医疗的毛利率呈上升趋势，且高于职业均值。

由于三友医疗的毛利率明显高于职业平均水平，且与同职业可比公司数据改变趋势不一致，有商场人士对其合理性提出质疑。对此，三友医疗给出的解说是，除出产、出售规划逐年扩展，规划效应导致产品单位成本下降外，还由于公司自2017年开端逐渐选用直销和配送商形式，对应出售价格明显高于经销形式，公司全体毛利率跟着直销和配送商形式收入占比提高而逐年上升。

据了解，2017年部分地区开端施行医疗器械两票制后，三友医疗在陕西、广东、安徽等地开端向医院或配送商直接出售，该出售价格高于对经销商的出售价格。2017年、2018年，公司直销和配送商形式出售收入别离为3696.20万元、1.04亿元。以近两年脊柱类植入耗材产品为例，经销形式下产品毛利率别离为81.86%、85.07%，直销和配送商形式下的毛利率为95.95%、96.36%。

三友医疗首要产品按出售形式的毛利率情况数据来历：三友医疗招股书

不过财经记者注意到，陈述期内以经销形式为主的同职业公司凯利泰(300326)，在其2018年年报中表明，根据国家和各省市出有的关于二票制相关方针，活跃调整分可的出售策略和出售形式，树立标准出售机制，保证公司的经售情况不受职业监管和方针改变的影响。

关于能否继续坚持较高的毛利率，三友医疗回复财经记者称：“在医疗方针环境、商场竞争情况无严重晦气改变的情况下，公司较高的毛利率具有可继续性。”

应收账款增速高于营收增速

值得注意的是，在直销和配送商出售形式下，三友医疗需要向第三方服务商付出商务服务费。此外，该出售形式下的客户为终端医院，信誉出售占比逐渐提高,应收账款规划和回款周期均将有所上升。

据了解，第三方服务商供给的物流辅佐服务、手术跟台支撑、商务辅佐(首要包含对账、送票及催款)、产品使用情况盯梢等服务而付出的费用。陈述期内，三友医疗协作的服务商数量、商务服务费金额跟着公司直销和配送商形式收入规划扩展而明显添加。招股书显现，2017年和2018年，三友医疗付出的商务服务费别离为2591.76万元和7244.51万元。在该服务费的影响下，三友医疗的出售费用率也高企，别离为31.89%、36.25%和46.57%，而同职业出售费用率均值为16.93%、18.00%和21.48%。

从应收账款和回款周期来看，陈述期内，三友医疗应收账款别离为837.82万元、4759.14万元和1.02亿元，2017年和2018年别离同比增加466.46%和114.28%，远高于同期经营收入增速。一起，应收账款周转率也逐年下滑，别离为8.78次/年、5.00次/年和2.95次/年，而同职业均值别离为4.06次/年、4.81次/年和5.35次/年。

三友医疗告知财经记者，针对客户回款周期较长的特色，公司给予该类客户3个月至1年的信誉期。跟着公司事务规划的扩展和“两票制”的逐渐推广施行，公司经营收入增加的一起，直销和配送商形式收入占比亦将逐渐提高，因而公司应收账款余额和占财物总额份额均可能进一步提高。

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