出品｜中访财经中心
流程修改｜朱婷
中访（张燕）假如一位投资者在2017年年头以每股23元左右的价格买入复星医药(600196)，若到现在仍然持有，那他应该现已阅历了一个“轮回”。
10月30日，复星医药(600196)股价跌至每股23.8元（人民币，单位下同），创下本年以来的股价新低，一起也意味着这只股票回吐了自2017年以来的一切涨幅。
花了1年半的时刻，复星医药(600196)股价涨至前史最高的每股47.9元，却仅仅花了半年的时刻“梦回2017”。这不由让人猎奇，闪崩的背面，复星医药(600196)怎么了。
有人说是长生生物(002680)“疫苗案”之后，投资者风声鹤唳导致的。就在“疫苗案”产生不久，复星医药(600196)的子公司重庆医药工业研究院有限责任公司遭其内部职工告发，称“在违背国家药品生产管理法规方面比长春长生生物(002680)有过之无不及”。
最终，经监管部门查询，告发信内容部分事实，而重庆市食药监局发布公告，依法回收复星医药(600196)该子公司的《药品GMP证书》。
尽管回收GMP证书会对该公司收入形成影响，但实际上并未撼动其生存底子。不过正值“假药案”处在言论风口浪尖之时，子公司“大闹乌龙”，着实对复星医药(600196)股价跌落形成了必定影响。不过这并非其股价跌落的底子原因。
复星医药(600196)股价跌落始于本年5月底，其时“子公司事情”并未产生，而且在8月闹出“子公司事情”至今，复星股价仍未有所起色。这两个时刻点的错差，好像在阐明“子公司案”乃至是“疫苗案”或许都掩盖了公司股价跌落的实在原因。
若想找出复星医药(600196)的实在问题，咱们仍是要回归公司本年的成绩。
复星医药(600196)公告显现，公司本年前三季度运营收入为181.4亿元，同比添加40%；但与此一起，归属上市公司股东的净利润20.9亿元，同比削减13.4%。而且，公司第三季度的单季运营收入为62.8亿元，同比添加36.4%，同期净利润为5.3亿元，同比大幅下滑26.9%。
假如说单季成绩不能阐明什么，那接连三份财报一起报跌，是否会引起投资者警惕？
中访观察到，三季报其实已是复星医药(600196)本年以来第三次交出盈余下滑的成绩单。从一季报、中报到现在，在公司运营收入持续添加的一起，复星医药(600196)的同期净利润都是倒跌数据。三份财报中，公司净利润跌幅分别为4.3%、7.6%以及13.4%，跌落起伏在不断扩展。
也便是说，现在的复星医药(600196)实际上处于一个“增收不增利”的为难境况。作为一家集仿制药及原研药一身的综合性大型药企，“不增利”让复星医药(600196)的现金状况也呈现一丝危机。
三季报显现，公司运营现金流净额为20.9亿元。单从这一数据看，公司现金流满足充分。但要知道，公司同期净利润达到了23.4亿元。当净利润高于公司现金流净额时，一般不是公司的收账呈现问题便是费用管控呈现问题。
对此，复星医药(600196)做出了较为翔实的解说，公司成绩呈现下滑的原因在于添加研制费用。前三季度，复星医药(600196)投入研制费用合计11.1亿元，较上年同期添加4.1亿元，添加59.1%。其次，复宏汉霖施行职工股权鼓励方案费用，额定支出了8611万元。此外，2018年1-9月的陈述期内，公司销售费用同比添加44.3%，添加了21.3亿元。
从公司的解说中能够看到，添加研制、扩展商场是导致其成绩下滑的要点原因。可是凡事总应该有个“度”，俗话说，“脚步迈大了简单出问题”。
从近三年发表的数据来看，复星医药(600196)的资产负债率现已接连三年上升，从2016年三季报发表的46.5%增至现在的51.8%。
而且，到本年9月底，公司短期告贷已达74.3亿元。与此一起，公司一年内到期的非活动负债为39.8亿元。而公司当期货币资金仅有74.2亿元。
尽管以复星医药(600196)的融资才能，呈现资金链问题的几率非常低，但公司现在现金状况较为严重却是财陈述诉咱们的一个实在故事。
10月17日，复星医药(600196)发布公告称，“控股子公司复星实业（香港）有限公司，向FortuneFountainInvestmentlimited转让了635.58万股股份”，而这次转让将会为给复星医药(600196)带来税后3.5亿元的收益。出售本钱，回笼资金是许多投资者对复星医药(600196)这次公告的遍及解读。
仅仅，医药职业(510660)不同于其他职业，原研药的投入与产出中存在极大的危险。临床试验成功与否直到效果出来其实都是一个未知数，所以复星医药(600196)加大研制费用以期赶快取得可观效果的行为几乎是一个“对赌行为”。尽管从商场及股价的体现来看，许多投资者并不看好。但毕竟这一家救命药研制公司，仍是有更多人期望它能“赌对”吧。
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