从10月开端国内PVC商场库存去化加速，货源严重局势逐渐加重，价格大幅拉升，至12月上旬PVC现货价格现已挨近近十年最高。12月份进入多空博弈的关键时刻，卓创以为PVC库存拐点或已呈现，商场价格间隔回落调整也将不远。

10月今后国内PVC商场迎来一波大涨行情， 商场缺货是这边行情上涨的首要动力。

由图1可见，国庆节往后国内PVC商场价格涨势加速，华东SG-5接连打破7000元/吨、8000元/吨、8500元/吨的重要关口，到12月4日华东SG-5干流8530-8700元/吨，价格创下近十年来最高。

图1

12月是PVC多空博弈的关键时刻，期货V01合约将面对移仓换月，价格是持续冲高仍是掉头下行仍将取决于商场缺货状况何时缓解？

在答复这问题之前，咱们有必要回忆下形成10-11月份商场库存大幅去化的首要支撑要素是什么？这些支撑要素现在又发生了哪些改变？现在有没有新的主导要素呈现？

支撑10-11月库存大幅去化的首要要素

1。秋季会集检修

本年秋季检修有所提早，8月份检修丢失量就有所添加，9月份检修丢失量增幅显着，据卓创计算9月份检修丢失量仅次于4月份全职业亏本时的丢失量，10月份检修丢失量仍然保持高位。

因PVC主产区会集在西北地区，并且首要消费区在华东及华南，货源在途时刻约半个月左右，一切9-10月份的会集检修，直接导致10月份以及11月上半月供给量的减缩。11月份开端检修企业显着削减，12月份方案检修的企业也非常有限，现在所以检修利好现已完毕。

图2

2。出口大增支撑

从8月下旬开端，出口套利窗口翻开，到现在现已持续翻开三个多月，在这三个月的时刻内，国内货源持续分流到国外，这是形成国内库存去化加速，货源逐渐紧缺的另一重要要素。

因为出口接单到交给存在必定的时刻差， 10月份开端出口订单进入会集交给期，从海关数据来看，10月份出口量9.64万吨，环比添加194%，同比添加154%。11月份出口数据仍未发布，但估计11月份交给量仍将高于10月份，12月份交给量同比也将显着添加。

图3

出口利好现在仍未完毕，12月份估计需求交给的订单仍将偏高，并且12月上旬出口套利窗口仍未封闭，国外货源仍然处于严重局势，但跟着国内货源紧缺及国内价格大涨后，出口量开端削减。

国外货源紧缺的要素首要是美国两套设备不可抗力停产及减产时刻较长，现在国外商场货源何时缓解仍难判别，短期内出口支撑仍持续存在。

3。金九银十需求超预期

需求端是最难说理解的一个论题，PVC的下流用处多而杂，很难有一个直观的威望数据去解说需求端的状况，但从平衡表推导来看，10-11月份需求均处于年内高位，同比增幅来看，10月份同比增幅到达17.8%，远超预期，11月份同比增幅下降。需求显着好转除了出口需求支撑外，国内需求也是显着改进的。

但跟着价格攀升至8500元/吨今后，下流企业遍及亏本，对下流需求按捺作用开端表现，12月今后不断听到下流制品企业开工负荷下降的声响，并且跟着气候转冷，北方需求也遭到按捺，12月份开端估计需求利好将弱化，而1月份跟着新年假期接近，商场将逐渐进入冷季，1月底终端放假将连续开端，商场将逐渐进入全年中真实的需求冷季。

图4

由此可见，支撑10-11月份库存大幅去化的要素分别是秋季检修、出口添加以及需求超预期三方面要素，现在秋季检修要素现已完毕，出口要素仍有支撑，但出口量显着削减，

需求要素开端转弱，未来将逐渐迎来需求冷季。除此之外现在供给端增量开端逐渐落地，新增产能以及复产产能开端量产。

经过上面剖析能够看出，后期PVC供需呈现拐点、商场开端累库是必定现象。为了进一步揣度库存拐点呈现的时刻，卓创经过平衡表做进一步猜测。

2020年供需平衡剖析

11月份产值以及库存改变数据现已出炉，而进出口数据没有发布，经过调研及剖析师经历估计11月份净出口8万吨左右，然后推出11月份需求量198.77万吨，同比高8.04%。

12月份产值攀升至年内最高点是大概率事情，咱们估计在187万吨左右，12月份出口交给订单估计仍然较多，商场仍将保持净出口，而12月份开端受高价影响，下流负荷连续开端下降，需求增速低于11月份是大概率事情，假定12月份需求增速3.5%左右，那么12月份估计将呈现库存拐点，估计小幅累库，假如需求仍然超预期，库存拐点将会拖延。1-2月份受新年要素，累库速度将加速。

图5

最终，从PVC这几年库存的改变规则来看，每年的12月中下旬开端累库，一季度因新年要素累库速度加速，二季度一直到年末全体处于去库的趋势。

而从最新的库存改变数据来看，到12月4日华东及华南样本库存数据现已呈现小幅累库，一切咱们有理由信任，库存拐点或已呈现，基本面将逐渐转弱，商场价格间隔回落调整也将不远，

不过国外商场货源仍然紧缺，出口仍有支撑，后期回调起伏或将从头评价。