A股服装龙头森马服饰(002563)（002563.SZ）运营成绩疲态尽显。
半年报显现，本年上半年，森马服饰(002563)完结运营收入82.19亿元，同比添加48.57%，对应的净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）为7.22亿元，同比增幅仅为8.20%，远远低于运营收入增速。
不仅如此，森马服饰(002563)还存在应收账款和存货双高增现象。到本年6月底，公司应收账款为15.47亿元，同比添加6.58亿元，存货42亿元，较上一年同期添加15.58亿元。二者的大幅添加，标明净利润的添加仅仅财务数据的添加，并未构成实在的现金回流。
现实也是如此。本年上半年，森马服饰(002563)运营性现金流净额为-4.18亿元，同比大降4923.40%，由增转降。这些数据好像在印证，公司成绩存在虚增痕迹。
森马服饰(002563)净利润与运营收入添加大幅违背，也与公司期间费用大幅添加密切相关。
本年上半年，公司出售费用高达19.64亿元，较上一年同期暴增10.17亿元，管理费用（不含研制费用）3.74亿元，较上一年同期的1.49亿元添加了151.01%。森马服饰(002563)运营收入大幅添加，或与公司大举营销有关。
备受重视的是森马股份实控人大举减持套现。依据长江商报大略核算，经过二级商场减持以及协议转让，邱光和宗族累计套现约达20亿元。
营收与净利严峻违背
运营收入大幅添加，净利润小幅添加，森马服饰(002563)的净利润远远差劲于运营收入。
本年上半年，森马服饰(002563)运营收入到达82.19亿元，上一年同期55.32亿元，同比添加26.87亿元，增幅高达48.57%。相较运营收人高速添加，净利润增幅要萎靡许多。其净利润为7.22亿元，上一年上半年为6.67亿元，添加了0.55亿元，增幅为8.20%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）6.69亿元，较上年同期的6.19亿元添加0.50亿元，增幅为8.02%。
森马服饰(002563)成立于2002年，是一家以虚拟运营为特征，以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团，旗下具有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。
公司于2011年3月在中小板(159902)挂牌买卖，上市以来，尽管全体上运营成绩不错，但其间不乏几回动摇。运营收入方面，2011年为77.61亿元，上一年为157.19亿元，翻了一倍多。对应的净利润从12.23亿元涨至16.94亿元，7年的累计涨幅仅为38.51%，相较运营收入的翻倍添加，可谓是相形见绌。
森马服饰(002563)在半年报中称，经过多年尽力，森马品牌已位居本乡休闲装品牌龙头位置，巴拉巴拉品牌占有童装商场绝对优势，接连多年国内商场份额榜首。跟着消费商场的进一步扩展以及资源向优势企业会集，森马品牌和巴拉巴拉品牌在现有竞赛优势的基础上，将迎来进一步开展机会。
长江商报记者发现，森马服饰(002563)所谓品牌影响力、职业位置与巨额广告投入有关，而其运营收入大幅添加除了与营销有关，也与其门店扩张有关。
本年上半年，森马服饰(002563)的出售费用高达19.64亿元，占其运营收入的23.90%。上一年同期，其出售费用为9.47亿元，占当期运营收入的17.12%。比照发现，本年上半年的出售费用较上一年同期陡增10.17亿元，同比增幅高达107.39%，远远超越当期运营收入增速，出售费用且与运营收入的占比也有大幅上升。
本年上半年的出售费用中，广告宣传费添加0.83亿元，薪酬添加2.61亿元，此外租赁费等也有显着添加。薪酬及租赁费等费用添加，主要是门店数增多、人员添加所造成的。
半年报显现，到本年6月末，公司门店总数已达1016家，面积达185.63万平方米。在本年的半年时间内，其关店669家、开店955家，净添加286家。
门店数大幅添加导致管理费也大幅添加。本年上半年，公司管理费用为3.74亿元，较上一年同期的1.49亿元添加了151.01%。
应收账款存货双高增
森马服饰(002563)存在成绩虚增痕迹。
本年上半年，森马服饰(002563)应收账款15.47亿元，较上一年同期的8.89亿元添加了6.58亿元，增幅为74.02%。存货达42亿元，上一年同期为26.42亿元，添加了15.58亿元，增幅为58.97%。
应收账款、存货的增幅出现双高增现象，二者增幅均超越运营收入，且二者周转速度均在放缓，必定程度上阐明，森马服饰(002563)成绩存在虚增痕迹，且现金流收回放缓，未来还存在呆坏账及减值的或许。
现实也是这样。本年上半年，森马服饰(002563)的运营现金流净额为-4.18亿元，上一年同期为-0.08亿元，净流出金额多出4亿元，同比下降4923.40%。高达4.18亿元的净流出金额，无论是半年仍是全年，均是公司上市以来运营现金流净流出最多的。
备受重视的是，相较于森马服饰(002563)运营规模继续扩张，公司实控人却在大举减持。
森马服饰(002563)控股股东为邱光和，邱光和与其儿子邱刚强、儿媳戴智约、女儿邱艳芳、女婿周普通为共同行动听，5人均为实践控人。此外，邱光和宗族中还有邱光相等也持有公司股份。
从2015年开端，邱光和宗族开端施行股权减持。减持顶峰始于上一年2018年11月，其间，经过二级商场减持最为张狂的是周普通。上一年至本年3月一直在减持，仅本年前三个月，其就算计经过二级商场减持套现4.5亿元。
此外，本年5月31日，邱艳芳与自然人王耀海股权转让协议，将其所持5%股权转让给后者。依照转让价格9.69元/股核算，转让总价款13.08亿元。这笔买卖在本年7月1日交割完结。
依据长江商报初步核算，到现在，周普通、邱艳芳配偶已累计套现约超越18亿元。加上邱光和宗族其他人减持套现金额，算计套现金额约为20亿元。
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