中国人民银行世界司青年课题组近来在《中国金融》宣布《疫情冲击下全球经济面对革新》一文。文章指出，疫情也使得全球经济华夏有的脆弱性和结构性歪曲加速露出。非银行金融机构期限错配、高杠杆等危险凸显，成为2020年3月全球金融商场暴降的重要推进要素。

文章称，非银行金融机构(NBFI)脆弱性在此次疫情危机中显着露出。近年来，非银行金融机构在金融商场上扮演着越来越重要的人物。依据金融安稳理事会(FSB)计算，非银行金融机构占金融中介机构总财物的比重已挨近50%，成为许多企业和家庭重要的融资来历。

此次疫情危机中，获益于2008年世界金融危机后一系列变革办法，银行部分表现出较强的耐性，成为紊乱中的安稳要素。但是，非银行金融机构在2008年世界金融危机后遭到的监管仍然有限，其脆弱性在此次疫情危机中显着露出，成为2020年3月份金融商场暴降的重要推进要素。

文章称，非银行金融机构危险主要在以下几个方面：

一是一起基金流动性错配严峻。钱银商场基金、公司债券商场基金等一起基金对客户许诺能够当天换回，但这些基金往往出资于期限较长、流动性较差的钱银东西和公司债券，导致期限错配危险。当商场遭受冲击时，基金管理人难以敏捷将这些财物变现以满意换回压力，引发流动性缺少问题。

二是对冲基金高杠杆堆集危险。一直以来，对冲基金经过加杠杆的方法扩展财物规划以扩展收益。2020年3月份，美国国债商场流动性急剧恶化，对冲基金出资受损，保证金要求骤增，被逼去杠杆，兜售出资财物，并涉及其他类型的非银行金融机构，加重商场流动性压力。在美联储干涉下，股票和债券动摇已康复正常。在收益率极低、商场动摇性缓解的条件下，以及在美联储将持续支撑要害商场的预期下，对冲基金正在从头加杠杆，持续堆集危险。

三是买卖所买卖基金(ETF)扩展了商场动摇。ETF具有出资门槛和买卖成本低、买卖便当度高级特色，因此流动性较好，被出资者频频买卖。在2020年3月份商场流动性缺少时，金融机构许多卖出ETF以获取流动性，导致ETF净值缩水，并传导至其标的财物，这加重了出资者对公司债等财物的兜售行为，从而加重了金融商场动摇。

四是危险财物之间的相关性仍远高于2008年世界金融危机时水平，非银行金融机构与银行体系危险感染性增强。高相关性意味着出资者很难经过涣散出资类型来添加多样性，削减危险，还会在商场呈现忽然跌落时加速危险在各个出资组合中的传达。此外，银行对非银行金融机构的债款和债款添加敏捷，与非银行金融机构的联络严密，使得非银行金融机构危险极有或许感染银行部分。

文章还指出，疫情持续的时刻和深度远超开始预期，并引发经济结构调整和资源从头配置，正在对经济形成长时间影响：

从企业看，部分企业的流动性危机将转变为偿付危机，企业破产或许大幅添加。世界清算银行(BIS)估计，到2021年，兴旺经济体企业破产率将均匀添加约20%，较2007年到2009年间企业破产率均匀上升45%。

从家庭看，许多临时性赋闲正在转变为永久性赋闲。研讨显现，本年4~9月，美国临时性赋闲率从11.5%降至2.9%，永久性赋闲率却从3.2%上升到5%。一起，校园大面积停学对常识传达和人力资本堆集形成丢失，影响长时间劳动生产率进步。

从公共部分看，各国政府为应对疫情危机出台了创纪录的财务政策，政府赤字激增，未来将长时间担负沉重的债款担负。据世界钱银基金组织(IMF)预算，到2020年9月，全球各国为应对疫情采纳的财务办法，规划占全球GDP之比约为12%，全球公共债款率水平将在2020年到达100%，公共债款未来很或许持续攀升。