屋漏偏逢连夜雨。继赴港上市首日破发、遭受做空狙击后，8月9日晚名创优品(09896.HK)又由于盲盒帖文事情冲上热搜。
在此之前的7月25日，沽空组织Blue Orca Capital发表了对名创优品的空头头寸，指控名创优品对其间心商业形式说谎，所谓的独立加盟商运营络，是由公司高管或与董事长联系密切的个人隐秘具有和运营，并质疑了其财政陈述的真实性，称其是“阑珊中的零售商”。
虽然两天之后，名创优品在港交所发布公告回应相关指控，但股价依然遭到重挫。做空陈述宣告当日，美东时刻7月26日名创优品美股股价以6.13美元/股收盘，跌幅达15.98%；北京时刻7月26日，名创优品港股股价以13.98港元/股收盘，跌幅2.37%；到8月11日收盘，名创优品港股股价为12.02港元，较发行价13.8港元跌落近13%，上市短短28天内，市值缩水约17亿港元。
眼下，名创优品所面临的焦虑，远不止一份做空陈述那么简略。
扫除疫情影响，加速在海外商场及国内三四线城市开店，是名创短期内的应对之策。这次出事的盲盒，正是名创优品创始人叶国富此前提出的“爱好消费”概念下的重要转型方向。面临其时种种应战，叶国富能否再次转危为安，顺畅度过危机？
旧路益发行不通
时刻倒回至2019年6月8日，在一次视频采访中，作为创始人的叶国富再次说到名创优品的五年“小”方针：在一百个国家、开一万家店、超千亿出售额。“沃尔玛这么大的店都能开一万家，名创优品在全球能开十万家店没问题。”叶国富其时说道。
让人较为意外的是，一年后的10月15日，名创优品以20美元定价登陆纽交所，上演了一幕“十元店逆袭成百亿市值巨子”的奇观。上市典礼上，叶国富总结：“名创优品最大的中心竞赛力，是极致的性价比和高频上新。”
但这两年，名创曩昔打造并依靠的中心竞赛力好像现已难以持续。一方面，大城市线下门店的客流丢失严峻；另一方面，本钱不断上涨，消吃力受限，极致性价比的商业形式也开端倍感压力。
招股书显现，名创优品在2019-2021财年(2018年7月1日-2021年6月30日)收入别离为93.9亿元、89.8亿元和90.7亿元，别离亏本2.94亿元、2.60亿元、14.29亿元(2021财年大幅亏本是因触及优先股的公允价值变化构成的亏本)；若依照非《世界财政陈述原则》财政目标，别离录得经调整净赢利8.4亿元、9.3亿元和4.8亿元。同期，2019-2021财年名创优品毛利率别离为26.7%、30.4%、26.8%，2020、2021天然年公司毛利率别离为26.7%、29.3%。
需求指出的是，近三年名创优品在衡量零售业的关键性目标——单店收入上，接连出现负增加。据招股书显现，2019到2020财年(2018年7月1日-2020年6月30日)，名创优品单店收入从270万元下降到220万元，降幅达19.8%。到2021年6月30日止财年年度(2020年7月1日到2021年6月30日)，集团单店收入持续下降至190万元，降幅达11.3%。
一向走高性价比道路的名创优品价格比较亲民，产品价格根本在5元到50元之间，短期内想要经过进步产品价格来添加营收，好像并不简单，公司唯有不断紧缩供货商的赢利。
此前名创优品曾与供货商莹特丽科技有限公司对簿公堂。二审期间，名创优品供给的依据显现，在2020年3月20日公司向供货商表明，“受疫情影响，国外许多关口和港口都已封闭，客户(加盟商)对货品拿货志愿不高，货品出不去，导致公司库房积压了许多现货，库存压力很大。期望供货商可以给予支撑和了解。”
存货是现在名创优品出售本钱的首要构成部分。据招股书发表，近几年名创优品的存货本钱占出售本钱的份额根本上都在98%以上，乃至到达100%。2019-2021财年(2018年7月1日- 2021年6月30日)，名创优品的存货财物别离为13.09亿元、13.96亿元、14.96亿元，出现出逐年上升的趋势。
名创优品关于存货的清仓方法，以门店调货、促销为主。在现有供给体系不变的前提下，未来怎么更好地缓解存货压力，处理好与供货商的联系，平衡公司毛利率与性价比的联系，都是名创优品需求处理的问题。
开店速度变缓
招股书显现，到2021年12月31日，名创优品在全球具有超5000家门店，其间国内3168家，国外1877家。门店运营形式首要三种，别离是名创合伙人形式、署理形式、直营形式三种。在国内，名创优品首要依靠名创合伙人形式(即加盟形式)进行门店扩张。
8月4日，记者造访江西省萍乡市一家名创优品加盟店，店长向记者泄漏，加盟商一般需求承当开店及运营本钱，如品牌使用费、门店租金、装饰费、职工工资和工商税务等。此外，加盟商还需求交纳品牌使用费8万元(每年交纳)、保证金75万元。名创优品则为门店的运营、办理供给帮忙服务，如职工训练以及办理条例的拟定等，并担任货品供给办理。
依据两边协议，加盟商的收益为前一天营业额的38%(食物为33%)。前期，加盟商由于品牌建立之初商场盈余尚在，要回本挣钱并不太难，但随着门店数量的增多以及职业竞赛日益加剧，后期加盟的门店实际上并没有幻想中好做。
开端几年，名创优品扩张速度十分快。据揭露材料显现，2013年，名创优品开店仅27家；2014年，开店数量猛增至373家；2015年又增至1075家；2016年末到达2000家，到2018年末已在全球开店超越3600家。
但从2020财年Q3(2020年1月)开端，名创优品国内外门店增速同步放缓。分季度来看，2021年一到四季度(2020年7-9月、2020年10-12月、2021年1-3月、2021年4-6月)名创优品别离新增门店73家、162家、122家、133家，均低于2020财年第四季度(2020年4-6月)新增的184家。从财年来看，2020财年(2019年7月1日-2020年6月30日)、2021财年(2020年7月1日-2021年6月30日)，名创优品每年新开门店别离为497家、527家，较之前近700家的扩张速度显着放缓。
站在集团的视点来看，其垂青的是整个品牌的GMV，所以门店数量越多，对其越有利，而加盟商其实承当了大部分运营风险。单店收入的下滑，影响首战之地的也是加盟商的开店志愿。
从出售渠道上看，名创优品90%以上营收来自于线下。在人工、租金、原材料本钱不断上涨的情况下，加盟商开店本钱日益昂扬，但营收增速却远远跟不上，单店出售额下滑、开店速度放缓，反过来也会对名创优品的盈余才能带来冲击。
从营收构成上看，名创优品的收入首要来自于产品出售收入(占比约为90%)，以及“授权费、根底出售的特许权使用费、根底出售的办理及咨询服务费”两大部分。店面收入的下滑直接影响名创优品的出售分红，新店数量的放缓又一起影响授权、服务费等费用的收入。
在海外商场，名创的开店速度也同步放缓。名创优品在海外以署理门店为主， 2019-2021财年(2018年7月1日--2021年6月30日)公司净新增署理门店487家、199家、114家；2020、2021天然年在海外商场别离净新增署理门店73家和50家，均出现逐年递减之势。
一位曾在名创担任海外拓宽的前职工告知记者，之前几年名创海外开店十分猛，一年365天简直天天都要在国外跑商场，但随着疫情迸发，名创海外开店也不免遭到影响，不得不按下了“刹车键”。
此外，名创优品在海外所用的署理形式也给公司带来不少隐忧。在该形式下，货品卖给署理商后，所有权归署理商，在门店办理和运营上乃至于宣扬推行等方面，名创优品参加度较低，很难标准。最近产生的西班牙署理翻车事情便是一力证，虽然名创优品第一时刻处理并停止该署理商的协作联系，但事情依然对公司带来负面影响。
在此之前的2020年3月，63个加拿大加盟商就曾对名创优品母公司以及向投资者许诺赢利的名创优品加拿大署理商提起诉讼。
据招股书发表，2021财年名创海外直营店、合伙人门店以及署理门店别离关店22家、14家和140家。署理形式下乱象丛生、质量良莠不齐等问题不时曝出，给名创优品的海外扩张无疑添加了不少阻力。
怎么破局？
两层上市后，名创优品进一步遭到投资者的重视。应对了第一次做空狙击，不扫除还有第2次，每一次危机的迸发犹如一面镜子，让公司在运营办理上的缺点暴露无遗。眼下，咱们关怀的不仅是名创优品的成绩数据，还有公司商业形式能否耐久，内部办理是否标准、未来是否有远景等。
上一年2月，叶国富正式宣告公司发动“X-战略”，致力于完成事务多元化，期望成为可以孵化更多子品牌的新零售渠道。在此之前，名创优品就现已推出潮玩品牌TOP TOY、美妆品牌WOW COLOUR等。但是，子品牌的开展并不抱负。
据揭露报导，WOW COLOUR门店已从最高峰的300多家萎缩至现在的136家。被视作第二增加曲线的TOP TOY到2022年3月31日的一季度营收1.1亿元，占名创优品集团总营收仅4.7%。门店数量方面，到季度末，TOP TOY门店数累计92家，本年一季度仅新开了3家店。
多元化受挫，让叶国富不得不从头调整战略。在7月13日举办的港股上市媒体交流会上，叶国富告知21世纪经济报导记者，接下来集团将聚集名创优品和TOP TOY两个品牌的开展，着重要“性价比”与“爱好消费”两手抓，在坚持高性价比的根底上持续增强产品规划研制才能、进步附加值。
记者注意到，除了加大IP协作力度以外，近一年以来，名创优品的门店内添加了不少盲盒产品，定价在15-60元之间，首要瞄准年青顾客与家庭亲子集体，但市面上相似的产品其实也有不少。
在疫情防控常态化的大布景下，一二线城市门店数量日趋饱满、线下客流削弱，名创优品开端将开店重心放在三、四线城市，进行商场下沉。“国内一二线城市遭到疫情影响仍是比较大的，所以说咱们阶段性地把拓宽的要点放到三线以下城市。”此前，名创优品执行副总裁兼首席财政官张赛音曾如是表明。
坐落萍乡的名创优品加盟店正是张赛音口中的低线商场门店典型代表之一。门店装饰风格采用了名创最新一代规划，门头白底的布景板中心是两个印在赤色袋子的中英文logo，右下角是“点亮全球99国美好生活”的品牌最新广告语。约180平方米的门店内摆放了日用品、服饰、潮玩、美妆用品等产品。更重要的是，邻近商圈并没有同类竞赛者。
8月4日晚上七点，在萍乡名创优品门店内，大约有三十个顾客，都是些20岁出面的年青人，一小时内客流量可到达四五十人。萍乡店店长告知记者，现在该门店的均匀客单价大约四五十元，在她看来，名创对小镇青年的最大招引力仍是“极高的性价比”。
眼下，怎么让顾客承受溢价更高的产品依然是叶国富的一大难题。据叶国富泄漏，名创优品现已开端减缩SKU，聚集更可以招引顾客爱好的产品，砍掉一些难以做出情感价值的产品，“现在已削减上百个SKU.”他说。